盡管疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的不確定性，但境外投資機(jī)構(gòu)依然普遍看好中國(guó)市場(chǎng)。渣打銀行近日發(fā)布的針對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者的2020年度《人民幣機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研》顯示，59%的受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)表示將“開(kāi)始投資中國(guó)”或“增加對(duì)中國(guó)投資”，95%的機(jī)構(gòu)表示中國(guó)市場(chǎng)對(duì)其“最重要”或者“日益重要”。

　　實(shí)際上，2020年中國(guó)資產(chǎn)受到境外投資機(jī)構(gòu)的極大關(guān)注，特別是中國(guó)債市更吸引境外機(jī)構(gòu)投資者。來(lái)自渣打銀行的數(shù)據(jù)顯示，2020年外資進(jìn)入中國(guó)債市的規(guī)模首次達(dá)到人民幣1萬(wàn)億元。

　　今年以來(lái)，境外投資機(jī)構(gòu)繼續(xù)增持中國(guó)債市：中央結(jié)算公司最新發(fā)布的2月份債券托管量數(shù)據(jù)顯示，2月境外機(jī)構(gòu)的人民幣債券托管面額達(dá)到31524.69億元，較今年1月環(huán)比增加956.94億元，這是境外機(jī)構(gòu)已經(jīng)連續(xù)27個(gè)月增持中國(guó)債券。渣打銀行還預(yù)計(jì)，2021年外資流入中國(guó)債市的規(guī)模將再創(chuàng)新高，達(dá)到人民幣1.3萬(wàn)億~1.5萬(wàn)億元。

　　受訪(fǎng)業(yè)界專(zhuān)家認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先從疫情中恢復(fù)，以及中國(guó)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，是境外投資機(jī)構(gòu)持續(xù)加倉(cāng)中國(guó)的重要推動(dòng)因素之一。并且隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)加快，人民幣資產(chǎn)保持較高回報(bào)率。預(yù)計(jì)2021年境外投資機(jī)構(gòu)流入中國(guó)的趨勢(shì)仍有望延續(xù)。并且從資產(chǎn)類(lèi)別來(lái)看，預(yù)計(jì)國(guó)債和A股中的低估值金融股仍是外資青睞的對(duì)象。

　　境外投資機(jī)構(gòu)青睞中國(guó)市場(chǎng)

　　“外資青睞中國(guó)市場(chǎng)的原因主要包括政策、估值和便利性三個(gè)方面。”對(duì)于境外投資機(jī)構(gòu)看好中國(guó)市場(chǎng)的現(xiàn)象，國(guó)金證券宏觀分析師段小樂(lè)日前在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)分析說(shuō)。

　　因?yàn)樵诙涡��?lè)看來(lái)，首先，從政策方面來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)放性不斷加強(qiáng)，市場(chǎng)化程度不斷提高，為外資投資中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)造了越來(lái)越好的市場(chǎng)環(huán)境。其次，從估值方面來(lái)看，A股、中債等資產(chǎn)的估值相對(duì)其他主要經(jīng)濟(jì)體較低，投資中國(guó)市場(chǎng)的隱含收益率較高。再次，從便利性來(lái)看，隨著人民幣國(guó)際化的推廣，以及港股通、QFII額度放開(kāi)等政策的實(shí)施，外資投資中國(guó)的便利性也越來(lái)越高、摩擦成本越來(lái)越低。

　　中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫在接受記者采訪(fǎng)時(shí)也表示：“人民幣資產(chǎn)的避險(xiǎn)和投資屬性不斷強(qiáng)化。貨幣國(guó)際地位本質(zhì)上來(lái)說(shuō)與一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國(guó)力密切相關(guān)，疫情加速了國(guó)際格局‘東升西降’的趨勢(shì)，可能成為雙方實(shí)力轉(zhuǎn)換的分水嶺。”

　　王有鑫還進(jìn)一步解釋說(shuō)：“2020年下半年，在境內(nèi)外差異化的疫情防控、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣政策表現(xiàn)等因素影響下，人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)升值，逆轉(zhuǎn)了上半年的疲弱表現(xiàn)，跨境資本流入不斷增多，市場(chǎng)關(guān)于人民幣進(jìn)入升值周期的討論日漸升溫。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性也進(jìn)一步提升了人民幣資產(chǎn)的避險(xiǎn)和投資屬性，持有人民幣資產(chǎn)逐漸成為一種趨勢(shì)和潮流。”

　　2020年，人民幣匯率呈現(xiàn)先貶后升走勢(shì)。1月至5月，受疫情沖擊影響，人民幣匯率震蕩貶值。但隨著我國(guó)率先控制住疫情，復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速，人民幣開(kāi)啟一輪升值：7月人民幣對(duì)美元升破7,11月初升破6.6，為2018年6月以來(lái)最高。12月初升破6.5關(guān)口，12月以來(lái)，人民幣對(duì)美元都在6.5上下波動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，全年人民幣漲幅約6.47%，是2017年后對(duì)美元再度實(shí)現(xiàn)年度升值。與此同時(shí)，美元指數(shù)出現(xiàn)貶值，曾在2020年12月17日，美元指數(shù)一度跌破90關(guān)口，創(chuàng)2018年4月以來(lái)新低。

　　記者還注意到，2020年中國(guó)債市尤其受到境外投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注。對(duì)于其原因，段小樂(lè)告訴記者：“2020年中國(guó)債市受到外資青睞主要是收益率和匯率兩個(gè)因素的共振影響。”

　　段小樂(lè)解釋說(shuō)：“從收益率來(lái)看，2020年在疫情沖擊下，全球主要經(jīng)濟(jì)體均采用貨幣刺激的方式來(lái)進(jìn)行對(duì)沖，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)債收益率降至歷史較低水平，相比較而言，中國(guó)的國(guó)家主體信用較高、國(guó)債收益率也相對(duì)較高，能夠提供更好的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。此外，從匯率角度來(lái)看，2020年由于美元、歐元等貨幣走弱，人民幣升值壓力較大，也為海外資金提供了一定的匯兌收益。”

　　開(kāi)源證券首席固收分析師楊為敩也對(duì)記者表示：“中國(guó)收益率最近三個(gè)季度上漲比較快，而外部經(jīng)濟(jì)體的收益率上漲相對(duì)慢一些，因而利差也是中國(guó)市場(chǎng)吸引外資的一個(gè)很重要的方面。”

　　2021年有望繼續(xù)增配人民幣資產(chǎn)

　　展望2021年外資流入的情況，王有鑫告訴記者：“預(yù)計(jì)2021年外資將繼續(xù)增配人民幣資產(chǎn)。”

　　之所以如此認(rèn)為，是因?yàn)樵谕跤婿慰磥?lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)加快，人民幣資產(chǎn)保持較高回報(bào)率。“目前市場(chǎng)普遍認(rèn)可今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將超過(guò)8%。主要支撐因素包括有效的疫情防控、加快的疫苗接種、有力的公共投資應(yīng)對(duì)、靈活精準(zhǔn)的貨幣政策操作等。”王有鑫說(shuō)。

　　記者注意到，一些機(jī)構(gòu)也紛紛上調(diào)中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期：4月6日，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》(WEO)，將中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)至8.4%，比1月的預(yù)測(cè)提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)。而在去年10月的WEO中，IMF還曾預(yù)計(jì)2020年中國(guó)將成為全球唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。不僅如此，世界銀行于今年3月26日發(fā)布的2021年4月期《東亞與太平洋地區(qū)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)》中，也預(yù)計(jì)中國(guó)2021年增長(zhǎng)將更加強(qiáng)勁，將從2020年的2.3%加快至8.1%。

　　另一方面，人民幣匯率穩(wěn)定波動(dòng)，走勢(shì)獨(dú)立。王有鑫表示：“受美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快影響，年初以來(lái)美元指數(shù)逐漸波動(dòng)走強(qiáng)，較年初升值2.6%左右，但人民幣匯率走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，基本與年初持平，并未過(guò)多受美元走強(qiáng)影響，而反觀歐元、日元、瑞郎等傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣紛紛貶值，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾等新興市場(chǎng)貨幣被動(dòng)貶值，人民幣匯率的穩(wěn)定性有利于繼續(xù)吸引跨境資本流入。”

　　段小樂(lè)也持類(lèi)似看法：“2021年，外資流入中國(guó)的趨勢(shì)仍有望延續(xù)。因?yàn)槭紫龋瑥恼�策方面�?lái)看，中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)放的步伐不會(huì)放緩，有利于外資的市場(chǎng)環(huán)境變得越來(lái)越好。其次，從估值來(lái)看，盡管美債收益率有所上升，但中美利差依然相對(duì)較高，同時(shí)A股整體估值相對(duì)美股也依然較低，中國(guó)資產(chǎn)的估值水平依然存在相對(duì)優(yōu)勢(shì)。再次，從穩(wěn)定性來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)的政策穩(wěn)定性變得越來(lái)越高，中國(guó)對(duì)疫情控制得最好、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)得最快、政策空間也最足，能夠應(yīng)對(duì)更多的不確定性。”

　　渣打銀行證券服務(wù)部大中華及北亞區(qū)域主管Simon Kellaway還表示：“2020年是中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)放具有里程碑意義的年份。我們見(jiàn)證了中國(guó)再次推出多項(xiàng)開(kāi)放政策。中國(guó)正在持續(xù)推進(jìn)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的金融開(kāi)放。”

　　因而Simon Kellaway也預(yù)計(jì)：“在未來(lái)12個(gè)月，中國(guó)快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和更有吸引力的債券收益率將使海外投資加速進(jìn)入中國(guó)。”

　　在渣打銀行此次調(diào)研中，47%的受訪(fǎng)者表示將在未來(lái)12個(gè)月增加對(duì)中國(guó)投資，12%的受訪(fǎng)者表示將開(kāi)始投資中國(guó)，計(jì)劃加倉(cāng)中國(guó)的受訪(fǎng)者合計(jì)占近六成。此外，17%的受訪(fǎng)者認(rèn)為中國(guó)是他們最重要的投資市場(chǎng)，76%的受訪(fǎng)者認(rèn)為中國(guó)的重要性在去年有所增加。認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)不重要的受訪(fǎng)者僅占1%。可見(jiàn)，外資機(jī)構(gòu)普遍看好中國(guó)市場(chǎng)。

　　那么，2021年哪些資產(chǎn)更受外資的青睞？

　　“從資產(chǎn)類(lèi)別來(lái)看，預(yù)計(jì)國(guó)債和A股中的低估值金融股仍是外資青睞的對(duì)象。”段小樂(lè)告訴記者，從債券來(lái)看，中國(guó)的10年期國(guó)債收益率依然高出美國(guó)10年期國(guó)債收益率150bps左右，中國(guó)國(guó)債對(duì)外資的吸引力依然較高。而從股市來(lái)看，隨著美債收益率的上升，估值相對(duì)較高的美股回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大，而A股金融股盈利穩(wěn)定、估值較低，仍是海外資金比較青睞的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　楊為敩也認(rèn)為：“預(yù)計(jì)外資會(huì)參與中國(guó)的股債，并且今年外資參與中國(guó)債市的力度可能會(huì)大于股市的力度。”

　　 轉(zhuǎn)自：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)