二季度，國內電解鋅價格呈現先跌后震蕩的走勢，價格重心較一季度下移。4月初，受宏觀情緒偏弱及關稅擾動影響，鋅價承壓下行；5—6月，市場情緒逐步修復，鋅價止跌并進入震蕩區間，整體波動幅度收窄。進入三季度，市場關注點轉向供需兩端的變化，鋅價或有望上行突破震蕩格局，主要在于需求端的支撐和供應壓力的下滑。

　　關稅政策擾動，鋅價重心下移

　　二季度，鋅價重心下移，根據數據監測，二季度0#鋅現貨均價在22643元/噸，環比下降5.87%，同比下降2.94%；價格震蕩區間21900元~23700元/噸，高價在23570元/噸，低價在21970元/噸，振幅達到7.28%。

　　二季度行情下移，主要受到宏觀擾動居多。4月初，受美國關稅政策、美元指數小幅走強等因素影響，市場避險情緒升溫，鋅價承壓下行。同時，國內冶煉企業開工率回升，供應端壓力增加，且下游消費恢復不及預期，鋅價加速下跌，現貨價格最低觸及21970元/噸。

　　進入5月，隨著中美貿易談判取得進展，關稅政策擾動減弱，宏觀情緒有所改善，鋅價止跌企穩。此外，需求陸續恢復，而由于4月鋅價下跌明顯，部分冶煉企業減少出貨，盡管5—6月隨著價格企穩，供應小幅回升，但整體增量有限，社會庫存不斷去庫，支撐鋅價小幅反彈。由于需求端未有實質性改善，鋅價未能突破震蕩格局。

　　三季度需求支撐，行情有望向上突破震蕩格局

　　從三季度需求端來看，政策刺激或帶動消費回暖。其一，基建投資提速，三季度為傳統消費旺季，且專項債加速發行，基建用鋅需求有望回升。其二，房地產政策放松，多地放寬限購政策，銷售數據有望改善，或帶動鋅消費預期回暖。其三，汽車行業或對消費端存有支撐，尤其是新能源等領域或持續發力，帶動消費好轉。此外，出口市場或改善，海外制造業PMI觸底回升，鋅合金及鍍鋅產品出口或邊際好轉。

　　三季度，宏觀面流動性寬松預期或也對價格有一定支撐。一是美聯儲降息預期：若三季度美國經濟數據走弱，美聯儲可能開啟降息周期，美元有回落預期，資金從美元資產流向大宗商品等風險資產，鋅作為工業金屬，可能吸引更多投資，或利多鋅價。二是國內穩增長政策加碼：若財政和貨幣政策進一步寬松，市場風險偏好提升，進一步刺激消費回溫，帶動情緒面轉暖，鋅價有望獲得上行驅動。因此，宏觀面較寬松的流動性預期仍在，或帶動市場情緒回溫。但關稅擾動尚未結束，宏觀消息面仍有較大不確定性，或對市場情緒產生反復影響。

　　此外，三季度供應端增加預期不改，或限制鋅價上漲空間。原料鋅精礦端增加預期延續，尤其是海外鋅礦山仍在復產擴產，國內鋅礦山三季度或有新投產產能釋放，或共同帶動原料端供應增加。隨著原料供應的增加，鋅精礦加工費或隨之上漲，鋅冶煉企業或加大生產力度，供應壓力增加，或限制鋅價上行空間。

　　因此，綜合來看，預計三季度鋅價能夠向上突破震蕩格局，但上行空間或偏小。預計三季度現貨鋅價重心圍繞22800元/噸附近，價格區間或圍繞21800元~23500元/噸。

　　 轉自：中國有色金屬報