10月以來(lái)，鋁價(jià)先漲后跌，月中滬鋁一度觸及2.48萬(wàn)元/噸，其主要原因，一是隨著采暖季和冬奧會(huì)的臨近，減停產(chǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，且電力緊張的情況下多地供應(yīng)趨緊；二是煤電聯(lián)動(dòng)疊加氧化鋁等成本端價(jià)格飆升，一路推高鋁價(jià)。但隨著動(dòng)力煤調(diào)控的重拳出擊，動(dòng)力煤期貨價(jià)格連續(xù)跌停，能源屬性明顯的鋁品種也受到牽連，一路下行。同時(shí)，隨著國(guó)儲(chǔ)局拋儲(chǔ)貨源流入市場(chǎng)，而下游加工企業(yè)對(duì)高鋁價(jià)接受度低且限電波及主要加工企業(yè)，鋁錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，鋁價(jià)有所承壓，一度跌破2萬(wàn)元/噸。

　　國(guó)外方面，10月初，能源危機(jī)下歐洲部分鋁企減停產(chǎn)疊加中國(guó)作為最大的鋁生產(chǎn)國(guó)供應(yīng)收緊，推高倫鋁價(jià)格。但隨著10月21日G20峰會(huì)的召開(kāi)，各國(guó)降低減排目標(biāo)，減緩能耗指標(biāo)下降的緊迫性，倫鋁價(jià)格出現(xiàn)大幅回調(diào)。

　　國(guó)內(nèi)供應(yīng)或?qū)②吘o

　　國(guó)慶節(jié)后，青海、遼寧等地受電力供應(yīng)壓力影響陸續(xù)有減停產(chǎn)消息傳出。10月21日，貴州省要求省內(nèi)電解鋁企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行錯(cuò)峰用電計(jì)劃，即日起每天將用電降低20%以上，5天內(nèi)退出全部產(chǎn)能。考慮到貴州電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能130萬(wàn)噸，若按要求全停，對(duì)行業(yè)影響較大。隨著采暖季及冬奧會(huì)的來(lái)臨，各地相關(guān)行業(yè)開(kāi)始生產(chǎn)調(diào)控，云南、廣西等地可能因枯水期供電緊張減停產(chǎn)繼續(xù)增加，山西等地發(fā)布相關(guān)行業(yè)限產(chǎn)措施，預(yù)計(jì)采暖季結(jié)束前，11月供給端趨緊。

　　海外供應(yīng)擾動(dòng)不斷

　　受全球能源危機(jī)的影響，電價(jià)不斷飆升，受制于成本壓力，歐洲鋁廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)減停產(chǎn)現(xiàn)象，其中荷蘭Aldel冶煉廠(chǎng)宣布停產(chǎn)至明年年初，斯洛文尼亞Talum和斯洛伐克Slovalco也分別減產(chǎn)50%和10%，或?qū)⒂绊懰募径?萬(wàn)-5萬(wàn)噸產(chǎn)量。隨著缺煤缺氣缺電的危機(jī)加重，印度、美國(guó)等地鋁企出現(xiàn)減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也在上升，后續(xù)海外減產(chǎn)規(guī)模有擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　氧化鋁價(jià)格維持高位

　　據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月，中國(guó)氧化鋁進(jìn)口36.14萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.89%，環(huán)比下降8.31%。9月，出口氧化鋁約0.36萬(wàn)噸，同比下降13.26%，環(huán)比下降40.51%。海外氧化鋁市場(chǎng)仍延續(xù)此前局勢(shì)，一是年產(chǎn)能100萬(wàn)噸的Jamalco氧化鋁廠(chǎng)因火災(zāi)停產(chǎn)，二是7月中旬美鋁旗下Alumar氧化鋁廠(chǎng)因技術(shù)問(wèn)題減產(chǎn)三分之一，影響年產(chǎn)能約120萬(wàn)噸，且這兩家氧化鋁廠(chǎng)短期均無(wú)法預(yù)估復(fù)產(chǎn)時(shí)間。從9月氧化鋁進(jìn)口量環(huán)比下降也可以看出海外氧化鋁減產(chǎn)的影響，且預(yù)計(jì)干擾將會(huì)持續(xù)至11月。

　　整體消費(fèi)難有好轉(zhuǎn)

　　10月份是下游需求的傳統(tǒng)旺季，但受限電、高鋁價(jià)及終端需求走弱的影響，鋁市需求延續(xù)“旺季不旺”局面。10月初，江浙地區(qū)鋁加工企業(yè)限電限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，企業(yè)開(kāi)工率有所下滑，雖然10月22日江蘇省電力公司通知暫停輪停限電，利好江蘇省內(nèi)鋁錠采購(gòu)的恢復(fù)，但需求恢復(fù)較為緩慢。10月14日，河南省電力公司發(fā)布《關(guān)于啟動(dòng)鄭州市2021年迎峰度冬Ⅲ輪停輪休方案的通知》，要求省內(nèi)“雙高”企業(yè)全部停產(chǎn)，其中涉鋁企業(yè)5家，對(duì)當(dāng)?shù)劁X板帶企業(yè)開(kāi)工情況有所影響。此外，湖北省黃石市發(fā)布有序用電通知，當(dāng)?shù)劁X材企業(yè)或降負(fù)荷20%。因此，10月整體初級(jí)消費(fèi)表現(xiàn)較為低迷。

　　終端消費(fèi)上，地產(chǎn)板塊需求持續(xù)走弱。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，9月，建筑鋁型材開(kāi)工率已下滑至51%，環(huán)比下降2%，對(duì)鋁棒和鋁型材的需求有一定影響。

　　進(jìn)入11月，隨著鋁價(jià)大幅回調(diào)后企穩(wěn)且限電有所放寬，下游接貨情況將有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)開(kāi)工率將回升。但因占據(jù)終端消費(fèi)30%左右的房地產(chǎn)板塊難有起色，整體消費(fèi)情況難有明顯好轉(zhuǎn)。

　　國(guó)內(nèi)庫(kù)存或迎來(lái)拐點(diǎn) LME仍將去庫(kù)

　　截至10月28日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存98.2萬(wàn)噸，較9月同期增加15.9萬(wàn)噸。10月上半旬，鋁錠庫(kù)存累庫(kù)速度加快，主要因?yàn)楫?dāng)時(shí)鋁價(jià)高企且江蘇、廣東、河南多地限電，加工企業(yè)接貨意愿較低，中下游需求較疲弱。隨著限電放寬且鋁價(jià)因煤價(jià)被干預(yù)而劇烈波動(dòng)大幅回調(diào)，當(dāng)前加工企業(yè)觀望為主。此外，10月末，西北疫情牽涉多地，公路運(yùn)輸受疫情防控要求效率有所下降，造成部分地區(qū)鋁錠累庫(kù)。

　　進(jìn)入11月，隨著鋁價(jià)明顯下調(diào)后回歸震蕩狀態(tài)，下游剛需接貨積極性有望提高。加之進(jìn)入采暖季和枯水季后，供應(yīng)端或?qū)⒂羞M(jìn)一步減產(chǎn)的可能，而消費(fèi)端隨著煤價(jià)得到控制，限電壓力有望緩解，預(yù)計(jì)開(kāi)工率將有所回升。因此，預(yù)計(jì)11月鋁錠庫(kù)存將出現(xiàn)拐點(diǎn)，難以持續(xù)累庫(kù)。

　　截至10月26日，LME庫(kù)存為106.4萬(wàn)噸，較9月同期下降17.4萬(wàn)噸，去庫(kù)較為順利，主因海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，且供應(yīng)進(jìn)一步收緊。在全球能源危機(jī)的干擾下，后續(xù)多地存在進(jìn)一步減停產(chǎn)的可能，預(yù)計(jì)11月LME庫(kù)存仍將去庫(kù)。

　　綜上所述，當(dāng)前鋁基本面表現(xiàn)出供需雙弱的格局，主要矛盾仍在于供應(yīng)和消費(fèi)之間的博弈。預(yù)計(jì)11月終端消費(fèi)仍不溫不火，但考慮到電解鋁供應(yīng)短缺的局面或繼續(xù)擴(kuò)大，對(duì)鋁價(jià)下方有一定支撐。隨著煤價(jià)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)11月價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在1.9萬(wàn)-2.2萬(wàn)元/噸。

　　 轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)