羊城晚報記者 黃婷

　　在經歷四個月的協商后，主營濃香型白酒的水井坊（600779）的醬酒項目突然沒有了下文。8月1日下午，水井坊發布公告宣布，因在合資項目的若干重要商業安排問題上難以達成一致，公司決定終止醬酒合資項目。

　　此前，布局醬酒的消息讓水井坊股價一度翻番，而后或因二季度業績虧損在一周內跌幅超過30%。8月2日即宣布項目終止的第一個交易日，在白酒板塊大幅拉升的情況下，水井坊開盤大跌8.47%，截至收盤，股價翻紅，收報102.80元，漲幅為0.55%。

　　合作公司曾發生商標糾紛

　　8月1日，水井坊發布公告稱，公司與梁明鋒、貴州茅臺鎮國威酒業（集團）有限責任公司（簡稱“國威公司”）經過多輪磋商、深入探討后，雙方在合資項目的若干重要商業安排問題上仍難以達成一致。

　　水井坊董事會審議決定，于7月31日根據框架協議的相關規定向梁明鋒和國威公司發出友好通知，終止框架協議和合資項目且雙方均不承擔任何責任。

　　這一合資項目要追溯到4月前，彼時水井坊發布公告稱，公司已與梁明鋒、國威公司簽署了框架協議，雙方擬共同出資新設一家合資公司，注冊資本至少為8億元，目標是打造全新的一線醬香型白酒知名品牌。

　　天眼查顯示，與水井坊合作的國威公司成立于1992年，注冊資本為1680萬元，梁明峰、朱秀蘭分別持有國威公司51%、49%的股權。其官網顯示，國威公司現有制酒車間11棟，窖池666個，年產優質大曲醬香酒6600余噸；現有庫容能力3萬余噸，常年庫存系列年份醬香原酒2.3萬余噸；在茅臺鎮建有制曲車間一個，內有制曲發酵室百余間，年制曲能力1萬噸。

　　國威公司董事長梁明鋒多次對外宣稱，自己是茅臺集團前董事長季克良的嫡傳弟子。記者發現，在2016年的一起商標糾紛中，國威公司因注冊“季工坊”商標與茅臺集團發生爭執，雙方由此卷入法律訴訟。最終法院判決國威公司以不正當利用季克良個人聲譽的商業價值，對季克良姓名權造成損害。

　　曾因進軍醬酒而股價翻番

　　在水井坊4月宣布該合作項目之后，資本市場的反應較為迅速和積極。公告發布次日，公司股價漲停，并連續4個交易日大漲。在3個半月時間里，公司股價最大漲幅高達123.82%，從4月9日的盤中最低71.74元狂飆到7月22日的盤中最高160.57元。

　　從清香型到醬香型白酒，中國的白酒行業也走過一段“香型進化史”。上世紀八九十年代，白酒領域幾乎是清香酒的天下，以山西汾酒為代表；到了上世紀90年代，以五糧液為代表的濃香酒憑借相對復雜的工藝和更為豐富的口感逐漸盛行；近年來，高端消費群體轉向醬香酒，貴州茅臺在一眾酒企中可謂一騎絕塵。

　　權圖醬酒工作室發布的《2020—2021中國醬酒產業發展報告》顯示，2020年，中國醬香酒產業產能占白酒行業的8%，實現行業銷售利潤630億元，占中國白酒行業利潤的39.70%。

　　茅臺鎮有著得天獨厚的釀酒環境，鎮內獨特的環境也有利于釀酒微生物的生長，還有優質、甘甜的水源，因此成為“世界醬香白酒主產區”，引來眾多外界資本尋求投資合作。

　　外部投資者與茅臺鎮當地醬酒企業的合作模式多樣，包括新建酒廠；與地方酒企合作，如組建合資公司、借助自有品牌委托加工或利用自有渠道進行個性化定制；兼并重組地方企業等。在最新公告中，水井坊也提到，雙方仍將繼續探討潛在的合作機會，水井坊將繼續利用各種資源和優勢，推動公司持續健康發展，提升上市公司競爭力。

　　連跌或因二季度虧損所致

　　7月23日晚間，水井坊發布了今年白酒行業第一份半年報。公司上半年實現營業收入18.37億元，同比增長128.44%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.77億元，同比增長266.01%。

　　這份半年報卻成了水井坊股價一時邁不過的“坎”。從7月22日開始，水井坊股價卻急轉直下。上周5個交易日，有3天收于跌停價；截至上周五收盤，水井坊在短短7天內就較近期最高價160.57元跌了36.33%。從基本面來看，水井坊下跌或因第二季度經營業績虧損所致。

　　今年一季度，水井坊實現凈利潤4.19億元，同比增長119.66%。而根據半年報，水井坊今年二季度當季凈利潤虧損約4200萬元。水井坊對此表示，公司推進高端化戰略帶來了一定的費用支出，上半年公司銷售費用5.83億元，同比增長98.37%，廣告宣傳投入大幅增加。

　　近年來面對自身的濃香核心業務，水井坊走上了布局高端化的道路。在今年6月的股東大會上，總經理朱鎮豪透露，未來水井坊50%以上的市場費用將投向高端產品。他同時表示，濃香型白酒市場的增長將持續，預期與整體行業速度一致，5年后還是市場份額最大的香型。

　　而醬酒項目的落空，在當時也已現端倪，朱鎮豪稱：“醬酒項目尚未正式落地，還存在不確定性，公司的戰略目標還是打造高端濃香型白酒頭部品牌。”

　　對于水井坊未來的業績走向，浙商證券提出，三季度高端酒平臺將開始運作，并將開始招商工作，典藏及以上產品升級版或將于秋季上市，高端產品占比有望穩步提升；下半年正常補庫存將在一定程度上保障業績目標的實現，并據此認為，今年下半年利潤端或將迎來高增長，預計利潤或達11億元。