美贊臣這家百年奶粉企業在中國市場再次易主的消息，近期成為業界關注的焦點。最新消息顯示，新希望集團旗下投資平臺草根知本參與了美贊臣大中華區業務的競購。而據此前外媒報道稱，競購者還包括國內乳制品企業伊利、君樂寶以及貝恩資本、凱雷投資集團和KKR在內的私募股權公司。

　　利潔時2017年斥巨資收購美贊臣，曾被認為可以實現資源整合、區域互補，但僅僅時隔四年，雙方便走到了分手境地，背后緣由何在？被利潔時“拋棄”的美贊臣，如今又迎來多家競購方，誰又將成為下一個接盤者？而針對業界各種熱議，美贊臣中國回應稱，“不評論市場消息，如有官方消息會及時通報”。

　　南方日報記者 趙兵輝

　　市場頻傳美贊臣出售消息

　　1905年創立于美國的美贊臣，是全球排名前列的嬰幼兒奶粉制造商。根據利潔時此前披露的數據，2016年美贊臣的銷售額為37.43億美元，其中50%來自亞洲。事實上，利潔時2017年毅然選擇巨資收購美贊臣，正是看中其在中國的未來市場潛力。

　　2017年2月，利潔時宣布以總價179億美元收購美贊臣，這也是利潔時歷史上最大一筆收購。利潔時在中國市場最具名氣的品牌是杜蕾斯，還有滴露、巧手等衛生護理品牌。對利潔時而言，收購美贊臣，一方面可以直接切入專業化程度較強、利潤水平相對較高的孕嬰食品產業領域，另一方面可以重塑在亞太新興市場發展地位，加快在亞太地區產業布局。

　　利潔時收購美贊臣后的第一年，其營收完成了3%的目標增長上限，彼時業界認為利潔時和美贊臣的協同效應已經顯現。然而，好景不長，在2019年利潔時的三季度業績會議上，利潔時的首席財務官表示：“長遠來看，中國的奶粉市場競爭劇烈，而且由于人口出生率的下降，利潔時預計中國奶粉市場的增長將放緩。”

　　“最近幾年美贊臣增長放緩，中國嬰幼兒出生率也一直在下降，嬰幼兒奶粉業務對于利潔時來說成了一個包袱。”高級乳業分析師宋亮表示，利潔時當年收購美贊臣是為了在中國母嬰市場，尤其是嬰幼兒奶粉板塊發力。但隨著出生率下降，美贊臣業績下滑明顯，利潔時也對外資奶粉在中國的發展前景不再持樂觀態度，于是趁機將其出售。

　　有業內人士指出，目前中國嬰幼兒奶粉的增長點在三四線下沉市場，而美贊臣等外資品牌一直缺少在這類市場的開拓能力，這是其近幾年逐漸被國產品牌超車的一大原因。事實上，在利潔時收購前的幾年，美贊臣營收一直保持在50億—60億元，2015年凈利同比下滑9%，2016年凈利潤下滑幅度進一步擴大至16.6%。

　　美贊臣在中國市場業績的不給力，以及對未來市場的不看好，被認為是利潔時決定放棄美贊臣的重要原因。今年初，美贊臣被出售初露端倪。利潔時集團在2020年財報中提到“將對大中華區嬰兒配方奶粉業務進行戰略評估”。對此，市場普遍猜測美贊臣要被賣了。

　　此外，還有業內人士分析認為，利潔時對美贊臣的收購和出售都是資本逐利的邏輯，這也使得利潔時在手握美贊臣4年后就有了出售的決定。“利潔時與美贊臣的經營邏輯也有出入，美贊臣最擅長的部分是研發，可是研發需要長期的高資金的投入，然而并不是所有人都舍得長期投入。”一位接近美贊臣的人士對媒體如是說。

　　誰將是下一個接盤者？

　　據知情人士透露，利潔時目標是以20億美元（約合人民幣128.62億元）價格出售大中華區嬰兒配方奶粉業務。目前，伊利、新希望遞交了初步報價，君樂寶的投資方紅杉資本也提出了要約，貝恩資本、凱雷投資集團和KKR在內的私募股權公司也參與了競購。

　　而對于利潔時出售美贊臣大中華區嬰兒配方奶粉業務的做法，宋亮并不看好。在他看來，盡管中國新生兒人口出生數下滑、國產品牌崛起，但其實從全球范圍看，中國市場未來的需求仍然巨大，嬰兒奶粉還可以拉動相關嬰兒、兒童產品的需求，市場有想象空間。更為關鍵的是，嬰兒奶粉畢竟是高毛利產品，利潔時選擇出售并不明智。

　　被利潔時“拋棄”的美贊臣，因其科研成果和品牌價值被不少中國乳企青睞。“伊利和君樂寶都希望在高端奶粉市場進行布局，并購美贊臣可以實現彎道超車。”業內人士表示，通過收購美贊臣在華業務，將有助于伊利獲得一個國際性品牌，并加強高端奶粉業務；未來5年內君樂寶奶粉目標是成為“全球嬰幼兒奶粉領先品牌”，如果君樂寶能“喝下”美贊臣在華業務，顯然有助于該公司的品牌高端化以及加快其“全球領先”的進程。

　　而新希望目前沒有奶粉業務，如果收購美贊臣，則能填補這一業務的空白。5月20日，新乳業董事長席剛在股東大會上透露，新希望集團旗下投資平臺草根知本參與了美贊臣大中華區業務的競購。不過，席剛表示，由于標的規模較大，結構比較復雜，結果怎樣還無法預料。

　　據了解，除了國內乳品企業，對美贊臣大中華區業務表達出濃厚興趣的貝恩資本和KKR，二者在全球范圍內對消費品都有著廣泛興趣。凱雷和復星此前曾共同宣布，作為戰略投資者聯合注資廣東雅士利集團。

　　誰來接盤美贊臣更合適？多位業內人士表示，相比機構投資者，國內奶粉企業出手接盤將更有利于美贊臣的發展，不是短期逐利，而是可以通過與自身品牌的互補和融合，有機會把美贊臣的價值發揮出來。