證監(jiān)會主席易會滿日前在2021金融街論壇年會上，就推動債券市場高質(zhì)量發(fā)展部署了五項重點工作。

　　多位受訪專家表示，隨著債券監(jiān)管體系日趨完善，債券違約風(fēng)險預(yù)防、預(yù)警、處置、問責(zé)機制進一步健全，債券融資中長期有望更深入服務(wù)國家重點領(lǐng)域，在支持實體經(jīng)濟、民企和中小企業(yè)融資、宏觀調(diào)控等方面發(fā)揮更重要的作用。

　　持續(xù)推動債市品種創(chuàng)新

　　權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至9月末，民營公司債券累計發(fā)行2320億元。民營公司債券余額8428億元，占全國債券市場民企債券的70%左右，交易所債券市場已發(fā)展成為民企債券融資的重要渠道。同期，中小企業(yè)在交易所債券市場累計發(fā)行公司債券2465億元。

　　據(jù)介紹，證監(jiān)會等相關(guān)部門推出諸多舉措積極支持債市發(fā)展。

　　一是發(fā)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券。2017年7月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點的指導(dǎo)意見》；2020年9月，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券發(fā)行主體范圍擴大至募集資金專項用于支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)行人。試點以來，交易所債券市場累計發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債539億元。

　　二是推動信用保護工具發(fā)展。證監(jiān)會以市場化方式幫助緩解企業(yè)融資難問題，組織開展交易所債券市場信用保護工具業(yè)務(wù)試點。截至9月末，交易所市場累計創(chuàng)設(shè)102單信用保護工具，增信支持75家企業(yè)實現(xiàn)債券融資767億元。

　　三是依托資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)支持民營企業(yè)融資。交易所債券市場積極發(fā)展應(yīng)收賬款等資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，今年以來截至9月末，民營企業(yè)在交易所債券市場累計發(fā)行資產(chǎn)支持證券5581億元，占同期資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的46%。

　　專家認為，從自身稟賦看，中小民營企業(yè)受限于信用資質(zhì)、資產(chǎn)質(zhì)量及償債能力，發(fā)債成本往往相對較高，雙創(chuàng)產(chǎn)業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)也更偏向于中長期收益，合理引導(dǎo)債融等直接融資手段服務(wù)以上領(lǐng)域，探索市場化、制造化增信的新模式，既能夠補短板，又能夠促發(fā)展。

　　據(jù)了解，證監(jiān)會將持續(xù)推動債券市場品種創(chuàng)新，支持符合條件的民營企業(yè)、中小企業(yè)通過交易所債券市場發(fā)行公司債券、資產(chǎn)支持證券融資發(fā)展，充分發(fā)揮交易所債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟的功能作用。

　　防范化解債券違約風(fēng)險

　　據(jù)介紹，近年來，證監(jiān)會依法嚴(yán)打債券市場欺詐發(fā)行、虛假信息披露、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等違法行為，已對五洋建設(shè)、華晨集團、勝通集團等8起案件作出行政處罰，并推動6起私募債券欺詐發(fā)行案獲刑事判決。

　　目前，交易所債券市場總體平穩(wěn)，違約率保持在1%左右的較低水平。

　　粵開證券研究院副院長康崇利表示，相對于國外部分地區(qū)，我國債券市場起步相對較晚，早期有“剛兌”態(tài)勢，直至2014年才有首只公募債券違約，此后“剛兌”被打破。穆迪數(shù)據(jù)顯示，全球債券違約率在2014至2020年期間總體在1%—3%之間。目前，我國交易所債券市場違約率保持在1%左右，相對于全球整體情況看，仍處于較低水平。且疫情發(fā)生之后，部分國家債券違約率大幅上升，同期我國債券市場表現(xiàn)明顯優(yōu)于國外市場，顯示出我國經(jīng)濟的強大韌性。

　　在嚴(yán)打債市違法的基礎(chǔ)上，證監(jiān)會還扎實推進債券違約風(fēng)險防控工作，密切監(jiān)測排查債券違約風(fēng)險，推動發(fā)行人和相關(guān)方綜合運用出售資產(chǎn)、債務(wù)重組、引入戰(zhàn)投等方式穩(wěn)妥處置風(fēng)險個案；與相關(guān)部門共同建立國有企業(yè)債券風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警協(xié)作機制，強化風(fēng)險防控合力；不斷健全市場化、法治化債券違約處置機制，建立違約債券轉(zhuǎn)讓制度，推出債券購回、債券置換等債務(wù)管理工具。

　　市場機構(gòu)人士認為，未來債券監(jiān)管體系將更加完善，這也要求中介機構(gòu)充分做好盡調(diào)義務(wù)，合理把控風(fēng)險，嚴(yán)格區(qū)分企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力缺失與短期流動性不足，使資本流向真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和領(lǐng)域。

　　另一業(yè)內(nèi)專家人士也提及，如今債券“剛兌”已成為歷史，債市進入新的發(fā)展階段。隨著公司融資規(guī)模與債券發(fā)行數(shù)量不斷增加，債券違約也呈現(xiàn)出新特點，需要密切關(guān)注和妥善處理。同時，隨著我國債券市場制度更加完善、發(fā)展逐步成熟，未來債市將在服務(wù)實體經(jīng)濟、支持宏觀調(diào)控、優(yōu)化資源配置等方面發(fā)揮更重要作用。

　　完善債券違約風(fēng)險預(yù)防處置機制

　　據(jù)了解，下一步，證監(jiān)會將加強與相關(guān)部門和地方政府協(xié)同配合，不斷完善債券違約風(fēng)險預(yù)防、預(yù)警、處置、問責(zé)機制，著力推動以下五方面工作：

　　壓實各方責(zé)任，強化防控合力。督促債券發(fā)行人積極履行償債義務(wù)、中介機構(gòu)歸位盡責(zé)，進一步加強地方政府與相關(guān)部門的風(fēng)險防控合力。

　　分類施策、精準(zhǔn)拆彈，化解存量風(fēng)險。區(qū)分短期流動性困難與持續(xù)經(jīng)營能力喪失，支持市場機構(gòu)綜合運用信用增進、債務(wù)重組、破產(chǎn)重整等方式，穩(wěn)妥推進存量債券風(fēng)險平穩(wěn)有序過渡式處置。區(qū)分一般公司債與城投債，配合相關(guān)部門做好地方政府性債務(wù)風(fēng)險防范化解工作。

　　完善準(zhǔn)入機制，嚴(yán)控增量風(fēng)險。在保障債券融資政策穩(wěn)定性、支持企業(yè)合理滾動發(fā)債的前提下，健全有效的債券融資約束機制，防范過度融資。

　　進一步健全市場化、法治化的債券違約處置機制。提升違約債券轉(zhuǎn)讓效率，優(yōu)化上市公司債轉(zhuǎn)股實施渠道，推動完善債券違約司法救濟渠道。

　　落實“零容忍”要求，加強監(jiān)管執(zhí)法。依法嚴(yán)肅查處欺詐發(fā)行、虛假信息披露、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、“逃廢債”等違法行為，加強債券市場統(tǒng)一執(zhí)法，維護市場秩序。