夜幕降臨后的上海，Helen’s小酒館人來(lái)人往。略帶嘈雜的音樂(lè)搭配著鎢絲燈昏暗且發(fā)燙的燈光，大家在這里喝酒、暢談天南地北。

　　不過(guò)，聚集在這里的人們或許并未意識(shí)到，他們身處的這個(gè)小酒館，如今或要迎來(lái)發(fā)展階段的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　近日，海倫司國(guó)際控股有限公司（下稱“海倫司”）向港交所遞交了招股書(shū)，正式向上市發(fā)起沖刺，中金公司擔(dān)任其獨(dú)家保薦機(jī)構(gòu)。

　　在現(xiàn)今國(guó)內(nèi)龐大的小酒館市場(chǎng)中，作為海倫司的運(yùn)營(yíng)實(shí)體，Helen’s小酒館是如何走向上市的？

　　“再就業(yè)”

　　故事的開(kāi)端，要從海倫司的創(chuàng)始人徐炳忠說(shuō)起。

　　據(jù)坊間資料，徐炳忠小時(shí)候比較調(diào)皮，學(xué)習(xí)并不好。稍大些，他去參軍當(dāng)了偵察兵，退伍之后做了3年的保安。后面徐炳忠想折騰點(diǎn)事，問(wèn)身邊朋友可以做什么，朋友開(kāi)玩笑說(shuō)可以去開(kāi)酒吧，結(jié)果他還真開(kāi)了，不過(guò)地點(diǎn)選在了老撾。這是在2005年。

　　在老撾開(kāi)了幾年的酒館，徐炳忠賺到了人生的第一桶金，也嘗到了創(chuàng)業(yè)的甜頭，便開(kāi)始規(guī)劃著回國(guó)創(chuàng)業(yè)，繼續(xù)經(jīng)營(yíng)小酒館的業(yè)務(wù)。

　　他隨即回到了北京。選址的時(shí)候，徐炳忠想開(kāi)在北大清華附近的五道口，但無(wú)奈租金太貴，輾轉(zhuǎn)后發(fā)現(xiàn)一個(gè)很偏的地方——東升園小區(qū)，其中有個(gè)店鋪正進(jìn)行鋪面轉(zhuǎn)讓，以前也是開(kāi)酒吧的，房租只要20萬(wàn)元，僅有周邊房租的十分之一。就這樣，他將地點(diǎn)定在了這里，第一家Helen’s小酒館由此“誕生”，這一年是2009年。

　　一開(kāi)始，因?yàn)榈攸c(diǎn)比較偏，知道的人不是很多，徐炳忠便想了個(gè)辦法——雇了一群外國(guó)人去發(fā)廣告。加上主打“親民”的價(jià)格，Helen’s很快便在留學(xué)生中流傳開(kāi)來(lái)。小有名氣后，徐炳忠開(kāi)始了進(jìn)一步思考，小酒館這種文化，受眾不能僅局限于留學(xué)生群體，中國(guó)的年輕人未必不會(huì)喜歡。他決定繼續(xù)開(kāi)店，將Helen’s發(fā)展成為一個(gè)國(guó)內(nèi)連鎖的小酒館品牌。

　　小酒館發(fā)展的腳步很快。

　　幾年后，Helen’s小酒館開(kāi)到了上海、天津、廈門(mén)、武漢等多個(gè)城市，酒館數(shù)量超過(guò)了300家。徐炳忠把自己的小酒館定義為“年輕人自在的聚會(huì)空間”，目前酒館主要的消費(fèi)群體是20歲-30歲的年輕人，且因?yàn)樘峁┝艘粋�(gè)小圈子聚會(huì)的場(chǎng)所，其還擁有了“夜間星巴克”的稱呼。

　　突擊入股

　　公開(kāi)信息顯示，Helen’s小酒館目前為中國(guó)最大的線下連鎖酒館。

　　2018年-2020年（下稱“報(bào)告期”），海倫司控股旗下的酒館數(shù)量分別為162家、252家及351家�？梢钥闯觯�2020年同比新增了99家小酒館。

　　截至招股書(shū)簽署日，這個(gè)數(shù)量進(jìn)一步上升至372家。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以酒館數(shù)量計(jì)，在中國(guó)酒館行業(yè)中，公司近三年均是規(guī)模最大。

　　記者于一周六晚上來(lái)到了位于上海的一家Helen’s小酒館。放眼望去，來(lái)到這里的消費(fèi)群體大多是年輕人；一頁(yè)紙的菜單上主要以酒水類飲品居多，其中，普通類的瓶裝啤酒售價(jià)10元/瓶以內(nèi)，而作為對(duì)比，同行業(yè)的售價(jià)多集中在15-30元/瓶。

　　那么，一直保持著較低的價(jià)格，這家連鎖小酒館又是如何實(shí)現(xiàn)盈利的呢？

　　實(shí)際上，Helen’s小酒館為消費(fèi)者提供的產(chǎn)品以自有產(chǎn)品為主，外部產(chǎn)品為輔，其自有酒飲主要包括海倫司扎啤、海倫司精釀、海倫司果啤以及海倫司奶啤等。報(bào)告期內(nèi)，公司從自有酒飲獲取的銷售收益占總酒飲收益的比例分別為68.4%、64.2%、69.8%；另一邊，其自有酒飲的毛利率分別為71.4%、75.3%、78.4%，遠(yuǎn)高于其他第三方酒飲。

　　招股書(shū)顯示，2018年-2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.15億元、5.65億元、8.18億元，收入在短時(shí)間內(nèi)有了較大的增長(zhǎng)；對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為973.4萬(wàn)元、7913.6萬(wàn)元、7007.2萬(wàn)元。

　　2021年3月，海倫司向港交所遞交了招股書(shū)，正式開(kāi)啟了上市之旅。

　　需要指出的是，就在遞交招股書(shū)的前一個(gè)月，公司剛剛完成了一輪融資，這也是其自2009年成立以來(lái)唯一的一輪融資。天眼查信息顯示，2021年2月，海倫司得到了3300萬(wàn)美元的融資，黑蟻資本領(lǐng)投、中金公司跟投，其中中金公司還系公司本次上市的獨(dú)家保薦機(jī)構(gòu)。

　　此次赴港上市，海倫司計(jì)劃募集資金用于持續(xù)擴(kuò)張酒館網(wǎng)絡(luò)、持續(xù)投入基礎(chǔ)能力建設(shè)以及強(qiáng)化品牌形象及客戶認(rèn)知等的建設(shè)。

　　快速擴(kuò)張

　　需要指出的是，在快速發(fā)展的同時(shí)，海倫司卻出現(xiàn)了增收不增利的情況。以2020年為例，公司的總收入在增長(zhǎng)了44.78%的同時(shí)，凈利潤(rùn)卻下滑了11.45%。

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，海倫司當(dāng)年的各項(xiàng)費(fèi)用均有所增加，尤其是人力成本這一項(xiàng)，由2019年的9227.1萬(wàn)元上升至2020年的1.79億元。這一原因主要系公司近年來(lái)保持著較快的開(kāi)店速度，員工數(shù)量、相應(yīng)的雇員福利及人力成本支出也隨之上升。

　　不過(guò)，雖凈利有所下滑，海倫司似乎依然不改擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。

　　招股書(shū)透露，在目前已開(kāi)店近400家的情況下，公司表示“預(yù)計(jì)于2021年全年實(shí)現(xiàn)新開(kāi)酒館約400家，至2023年底將酒館總數(shù)量增加至約2200家”。在出現(xiàn)增收不增利的情況后，其制定此策略主要是出于什么考量？

　　酒類營(yíng)銷專家蔡學(xué)飛表示，從計(jì)劃上看，海倫司未來(lái)的兩三年要開(kāi)2000多家店，實(shí)際上還是有比較大的壓力。而且隨著店面數(shù)量增加，成本必然也會(huì)隨之上漲，所以它只有不斷地?cái)U(kuò)大規(guī)模，通過(guò)規(guī)模來(lái)沖抵人力資源成本、培訓(xùn)成本以及其他一些運(yùn)營(yíng)成本。

　　對(duì)此，食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)記者表示，這是公司凸顯其品牌化、規(guī)�；�的方式。品牌化、規(guī)�；�可以對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)積極的影響，在有了一定的營(yíng)收規(guī)模后，會(huì)獲得資本的加持，幫助其上市。

　　“這也是為什么海倫司在這樣的情況下，仍選擇重資產(chǎn)去加大投入。我覺(jué)得它這個(gè)方向是沒(méi)錯(cuò)的，但有一個(gè)先決條件，即一定要保證資金鏈的穩(wěn)定性。”朱丹蓬表示。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)酒館行業(yè)的總收入由2015年的約844億元增長(zhǎng)至2019年的的約1179億元，并預(yù)計(jì)將在2025年達(dá)到1839億元。

　　與此同時(shí)，中國(guó)的酒館行業(yè)則呈現(xiàn)高度分散化的特點(diǎn)，主要由大量獨(dú)立酒館（指少于3間場(chǎng)所的酒館）及少數(shù)連鎖酒館網(wǎng)絡(luò)組成。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，中國(guó)約有3.5萬(wàn)家酒館，其中95%以上為獨(dú)立酒館；按2020年的收入計(jì)，中國(guó)酒館行業(yè)前五大酒館經(jīng)營(yíng)者的合計(jì)市場(chǎng)額占比約2.2%。

　　那么，在行業(yè)已有許多小酒館存在的情況下，身處其中的海倫司又該如何提升競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)？

　　“酒館是一個(gè)全新的業(yè)態(tài)，其主要消費(fèi)人群是新生代、白領(lǐng)小資，以及一些外國(guó)群體。從整個(gè)場(chǎng)景的創(chuàng)新，到出品的品質(zhì)，再到品牌的調(diào)性，包括服務(wù)體系的完善，以及客戶粘性的提升，我覺(jué)得這五個(gè)方面決定了這種酒館這種模式是否有可持續(xù)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力�！敝斓づ钫f(shuō)。

　　海倫司最大的特點(diǎn)在于它的年輕潮文化，而且其也是一種新興的夜間年輕消費(fèi)文化的領(lǐng)導(dǎo)者，蔡學(xué)飛認(rèn)為。

　　蔡學(xué)飛表示，“它現(xiàn)在主打的是超高性價(jià)比，以及年輕人社交，我覺(jué)得這兩個(gè)方向是它的優(yōu)勢(shì)，也是其下一步需要進(jìn)一步強(qiáng)化的一個(gè)方面。只要把這兩點(diǎn)做好了，即把這個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景目標(biāo)消費(fèi)人群與自營(yíng)產(chǎn)品做好，那么這種模式還是有很大優(yōu)勢(shì)。”