一、中纖板行業保持發展 ，五大因素助力板材上漲

　　中纖板行業穩步發展，2015年市場需求上升明顯。中纖板是以木質纖維或其他植物纖維為原料，經打碎、纖維分離、干燥后施加脲醛樹脂或其他適用的膠粘劑，再經熱壓后制成的一種人造板材，屬于纖維板的一種。2001-2015 年，我國中纖板行業銷售收入實現復合增長 35.41%。2015 年，中纖板銷售收入達到 977.28 億元，同比增速為 39.27%。在產銷方面，2015 年，全國中纖板產量達到 5,768.83 萬立方米，增速為 1.52%，同期銷量為6,584.39 萬立方米，增速為 50.76%。

我國中纖板行業保持增長

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2015 年中纖板市場需求上漲明顯

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　　2016 年，五大因素推高板材價格。自2015 年末以來，國內纖維板價格出現了兩次較大上漲，特別是去年10 月，纖維板價格顯著上漲，并創下近三年同期最大單月漲幅 9.58%。此輪板材價格上漲，主要原因包括：1）環保風潮：2016 年 11 月 28 日，中央第四環境保護督察組入駐廣東省進行督察，廣東省內多家板材企業被勒令整改和停產，成為板材價格快速上漲的主要誘因之一。2）林場限伐 ：2015 年 3 月 18 日，國務院頒布《國有林場改革方案》稱將逐年進行多個產區禁伐、限伐。同年4月1 日，國家林業局宣布大興安嶺全面禁伐。兩項新規的出臺使得原材料供應量收窄。3）公路運輸治理 ：2016 年 8 月，交通運輸部宣布從 2016 年 9 月 21 日起實施《超限運輸車輛行駛公路管理規定》。與 2004 版規定相比，新規明確了運輸車輛超限標準，并下調了超載標準，新規整體趨嚴。本次新規實施后，不僅引發了運輸車輛組織難等問題，更為重要的是直接引發了運輸費用的普遍上漲，一般漲幅在 80%左右，部分漲幅超過 100%。板材運輸中，公路運輸占了很高的比重，新規的出臺導致板材運輸費用大幅提高。4）匯率走低 ：由于我國林業資源相對緊缺且實行較嚴格的保護政策，我國是全球最大的木材進口國，板材制造企業對木材進口存在較高依賴度。自 2016 年 4 月開始，人民幣開啟貶值周期，美元兌人民幣匯率一路從 6.466 元攀升至階段性高點 6.967 元，漲幅為 7.74%。人民幣走弱直接推動進口板塊成本。5）需求井噴：在消費升級的背景下，消費者對于家具和木質材料環保屬性的關注度不斷提升，E0 級環保板材的市場需求出現井噴，而板材生產企業產能建設和投放周期較長，短期出現供給缺口。

纖維板價格持續走強

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五大因素推高板材價格

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　　二、家具行業總體穩健成長，全新市場需求崛起

　　家具行業整體保持穩健發展。2016 年12 月，我國家具出口金額達到477.78 億美元，累計同比增速為-9.52%。與去年初相比，12 月家具出口負增長已經明顯收窄，整體出口情況正在回暖，處在逐步轉好的態勢之下。2016 年，我國家具行業整體收入達到 8,559.50 億元，增速為 8.60%，家具行業繼續保持平穩中速增長。

家具出口情況逐漸好轉

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家具行業收入穩健增長

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　　地產后周期效應漸弱，全新家具市場需求崛起。一般觀點認為，家具作為地產行業的下游行業，其景氣度與商品房銷售有著緊密的相關性。選取了住宅商品房銷售增速和家具行業收入增速進行相關性分析。從圖表上看，家具銷售大致滯后于地產銷售 8-12 個月。但與住宅商品房銷售增速大幅波動不同，家具行業增速的振幅明顯較小，且在 2015 年之后振幅逐漸收斂，整體增速趨于平穩。認為家具行業與地產行業之間的后周期效應正在逐步減弱，家具行業的增長不再單純依賴于住宅商品房的驅動。

家具行業與地產行業的后周期效應正在逐步減弱

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　　在地產后周期效應漸弱的這一過程中，家具行業全新的市場需求正在逐步崛起。從家具產品消費結構上來看，舊房整體翻新和舊房局部翻新已經成為國內家具消費的重要領域。而自住舊房和二手房則是舊房翻新領域重要房型來源。一般行業規律認為，居住 5 年以上房屋即出現翻新需求，居住10 年以上的房屋約有六成需要重裝。從時間節點上看，今年起自住舊房翻新的市場需求或將逐漸放量。但認為，雖然舊房存在翻新需求，卻并不等于居住者一定會進行翻新，該部分市場需求仍然存在不確定性。相較之下，二手房的新住戶，更傾向摒棄原房主的裝飾家居風格，并按自我喜好重新裝飾，或是直接在毛坯上進行首次裝修，其翻新需求確定性更強。以北京為例，2016 年北京二手房成交面積為 2,809.67 萬平方米，增速為38.86%。而同期北京住宅商品房成交面積僅為 934 萬平方米，增速為-6.38%。認為受一、二線城市高房價影響，價格相對較低，房齡較短的二手房更受市場青睞。預計未來二手房成交面積還將不斷上升，二手房將成為帶動舊屋翻新需求的中堅力量，家具制造企業將充分受益。

家具消費結構

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北京市二手房成交面積

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　　三、消費升級催生全新家具消費需求，定制家具確定高速增長

　　家具消費主力轉換完成。我國正經歷第三次消費升級，根據數據，2015 年我國私人消費對 GDP 增長貢獻率已攀升至 41%，成為拉動經濟發展的重要力量。根據調研報告，預計到2020 年，中國的消費市場還將擴大約 50%，達到 6.5 萬億美元的規模。消費市場的快速增長，也讓新一代消費人群迅速崛起。在家具消費方面，80、90 后人群已經逐漸成為絕對主力。

各國名義私人消費規模（萬億美元）

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家具消費年齡結構

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　　根據我國傳統婚姻習慣，結婚一般需要配置新房，且婚房裝修和家具用品較為考究。而過去 5 年我國婚姻登記對數始終維持千萬以上，2015 年達到1,224.70 萬對。在這一情況之下，將使國內得房屋剛需得以持續釋放，并將衍生新的高品質家具用品潛在消費需求。此外，根據“十三五規劃綱要”，到 2020 年我國目標實現城鎮化率為 60%，而 2016 年為 57.35%存在提升空間。認為在城鎮化的推進過程中，新增城市將拉動房屋和基礎設施建設，這將有效延展國內家具用品的市場需求。

近 5 年我國婚姻登記對數保持千萬以上

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我國城鎮化水平

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　　竹家具優勢突出，未來發展空間巨大。與傳統木質家具相比，竹家具在工藝處理、防蟲防住、可持續發展和材料方面具備明顯優勢，是我國大力推行的新興低碳產業。截止 2015 年 10 月，我國竹制品行業收入達到 550.37億元，累計同比增速為 11.00%。根據國家林業局出臺的《全國竹產業發展規劃》來看，2015 年我國竹材人造板、竹材地板和竹材家具產量分別為，293 萬噸、95 萬立方米和 918 萬件，預計到 2020 年將分別到 430 萬噸、121 萬立方米和 1288 萬件，整體具備充足發展空間。

我國竹制品行業發展情況

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國家林業局規劃的部分竹制品發展目標

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　　酒店家具迎來更換潮，“悠久歷史”企業或有先發優勢。2016 年前三季度，我國 4、5 星級酒店總數分別達到 2,395 家和 798 家，2001-2015 年分別實現復合增長 11.88%和 12.83%。從整體上看，我國 4、5 星級酒店處在平穩的發展態勢之下，酒店新增數量相對較少，因而行業內部競爭情況相對激烈。在這一情況之下，酒店為了確保足夠的市場競爭力，將在提升服務質量的同時，不斷優化酒店硬件設施。而家具就成為了酒店優化升級的重要硬件設施之一。通常來說，為了確保客戶的體驗度，4、5 星級酒店規定五年更換一次家具。從時間節點上看，我國近幾年正在逐步開啟酒店家具更換潮。中國產業發展研究網預計，未來兩年我國酒店家具更換市場規模合計將突破 200 億元。與家用家具相比，酒店家具整體市場體量較小，且屬于對公業務。因此，酒店家具制造企業需要具備比家用家具制造企業更強的生產能力、設計能力和更悠久的企業歷史等優勢。認為在酒店家具這一細分領域，只有較早涉足、產能充足、設計卓越和成功案例廣泛的家具企業才能在此次更換潮中獲得先發優勢。

國內 4 、5 星級酒店開設情況

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國內 4 、5 星級酒店家具更換市場規模

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