5月10日，央行宣布下調金融機構存貸款基準利率，幅度為0.25個百分點，同時將金融機構存款利率浮動區(qū)間的上限由基準利率的1.3倍調整為 1.5倍。這是7個月內以來，央行第3次降息，前兩次降息分別為2014年11月和2015年3月。而不久前，4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，此外，央行還針對部分行業(yè)采取了額外的降準。本次降準是今年繼2月份之后的第2次降準，也是自2008年之后，6年多來的首次降幅達1%的降準。鋼鐵行業(yè)為傳統(tǒng)高負債行業(yè)，在寬松貨幣環(huán)境下能否促進鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)降低負債率，本文主要通過貨幣政策影響因素以及上市鋼企財報進行分析。

　　“穩(wěn)健”貨幣政策趨向寬松

　　現(xiàn)狀及歷史回顧及展望。翻閱近10年的歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，央行對于貨幣政策趨向基本沒有出現(xiàn)過“一擊即中”來達到預期效果，而往往通過“組合拳”的方式達到最終總量控制的效果。近10年來整體利率市場經(jīng)歷了2輪波動，均呈現(xiàn)階梯式運行態(tài)勢。從近4次操作來看，整體利息下浮維持小幅并多次下調，并且貸款和存款利率均仍有一定下調空間。而然自2008年之后，中國經(jīng)濟通脹，央行為了采取緊縮的貨幣政策一直在不斷地上調存準率，同樣經(jīng)歷2輪明顯的調整。從2011年6月金融大型存款準備金達到最高21.5%后開始下滑，經(jīng)過此次降準之后，我國大型金融機構的存款準備金率回落至18.5%的水平。

　　從近期公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，PPI同比下降4.6%，環(huán)比降低0.3%，PPI維持低位說明工業(yè)通縮形勢嚴峻。此次進一步下調存貸款基準利率，推動社會融資成本下行，未來整體貨幣政策維持寬松，其目的是支持實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。從目前貸利率與存款準備金近10年間數(shù)據(jù)來看，利率下調空間較為有限，而主要通過浮動空間來刺激利率市場化為主；而降息空間較大，若5月份數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)明顯改善，市場或將進一步提升降低存準預期。

　　從5月10日的全面降息來看，貨幣寬松周期或將持續(xù)，通過增強市場資金有效流動性來刺激需求釋放將成為后期市場的“新常態(tài)”。并且增加利率的浮動區(qū)間，致使銀行對于利率制定決策出現(xiàn)分化，增強市場對于利率影響因素。“央媽”的利率大手逐步退位于幕后，伴隨著浮動空間逐步擴大，利率市場化將逐步實現(xiàn)。

　　貨幣政策對于鋼鐵行業(yè)的影響。鋼鐵行業(yè)作為傳統(tǒng)高負債行業(yè)對于貨幣政策較為敏感，因此降息與降準對于鋼鐵行業(yè)影響較為不同。在國內經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，銀行對任何行業(yè)的貸款都持比較謹慎的態(tài)度。2014年3月，銀監(jiān)會就明確表態(tài)要對過剩產(chǎn)能行業(yè)實行嚴格的信貸控制。鋼鐵行業(yè)作為產(chǎn)能過剩 “大戶”，銀行對其收緊信貸也不可避免，因此，即使降準增加銀行資金的流動性，鋼鐵行業(yè)也很難獲得大量資金的注入。而此次降準對于鋼鐵行業(yè)下游的地產(chǎn)行業(yè)具有一定利好因素，但考慮到房屋庫存維持高位以及樓市拐點已現(xiàn)，1-4月全國房地產(chǎn)房屋新開工面積35756萬平方米，下降17.3%，地產(chǎn)新項目開發(fā)增量有限，所以，降準對于鋼鐵行業(yè)利好亦較為有限。