動力煤：電廠補庫助力港口煤價反彈，供需階段性改善仍將持續(xù)。本周六大電廠平均日耗60.71萬噸，環(huán)比下降0.47萬噸，周五庫存1160.5萬噸，環(huán)比上升30.90萬噸，增幅2.74%。本周電廠補庫拉動沿海需求，進口量恢復(fù)較弱內(nèi)貿(mào)煤持續(xù)受益，本周北方四港日均吞吐量108.2萬噸，環(huán)比上升2.41萬噸，四港日均調(diào)入量100.5萬噸，環(huán)比微降0.08萬噸，港口供需仍在趨緊，四港庫存下降3.65%至1602.6萬噸，季節(jié)性補庫遲遲不能開啟，秦港Q5500上漲5元。

　　近期電廠延續(xù)補庫是大致可以確定的，沿海需求將持續(xù)改善，從近期紐卡港及印尼發(fā)運量來看，進口難有大幅回升，內(nèi)貿(mào)煤仍是主要受益方，港口供需的改善將帶動煤價持續(xù)反彈。本周晉北坑口煤價走弱，主因坑口需求改善滯后及供給端壓力不減，但本周港坑差價拉開后，港口供給恢復(fù)將助力坑口煤價企穩(wěn)。

　　煉焦煤：下游庫存及焦化廠開工震蕩，供需暫時均衡煤價穩(wěn)定，終端需求仍無起色，且行且看。本周社會鋼材庫存環(huán)比下降0.45%，4月下旬以來降幅持續(xù)收窄，終端需求疲弱之勢未變，鋼價持續(xù)陰跌，本周Myspic指數(shù)環(huán)比下跌1.47%。近期礦價企穩(wěn)，鋼價走弱對鋼廠盈利施加一定壓力，本周163家鋼廠盈利面環(huán)比微降1.23個百分點，受此影響開工環(huán)比下降0.28個百分點。4月以來焦化廠減產(chǎn)伴隨港口及焦化廠庫存持續(xù)下降，近期焦化廠開工低位震蕩，庫存大概率已降至低點，焦價支撐力度逐步增強。下游煉焦煤庫存近期底部震蕩，去庫結(jié)束疊加焦化廠開工企穩(wěn)帶來煉焦煤需求邊際改善，本周煤價企穩(wěn)或意味著供需暫時趨向均衡，短期煤價平穩(wěn)為主，后期仍取決于穩(wěn)增長政策能否刺激產(chǎn)業(yè)鏈終端需求，目前尚未有明顯改善跡象，且行且看。

　　投資建議

　　基本面好轉(zhuǎn)，積極把握板塊第三輪估值提升行情！本周煤炭行業(yè)指數(shù)上漲9.86%，跑輸萬得全A指數(shù)1.30個百分點。我們認為目前板塊估值提升的邏輯仍未被破壞：1.地產(chǎn)、基建、流動性等宏觀經(jīng)濟政策偏向穩(wěn)增長，近期基建項目批復(fù)有所加快；2.基本面較1季度好轉(zhuǎn)明顯，動力煤有望開啟階段性反彈；

　　3.長期來看，無論供需面還是政府調(diào)控政策時點上說，16-17年行業(yè)大底均可以期待，目前處于觸底前夕提估值階段，空間不可估量；4.推薦低估值的中國神華，帶路和互聯(lián)網(wǎng)陜西煤業(yè)，國改轉(zhuǎn)型的安源煤業(yè)、兗州煤業(yè)、國投新集、盤江股份，高彈性潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)等等。