今年上半年，頻繁降價、庫存滿溢、需求不振，成為水泥市場的主旋律。盡管多地夏季錯峰生產力度不減，但下游需求不佳情況下，水泥價格同比下行，產量也不及去年同期。

　　水泥市場旺季臨近，近日部分地區企業也陸續宣漲，不過分析人士認為，需求不振情況下，水泥漲價空間有限，全年盈利水平將弱于去年。

　　水泥產量顯著下滑

　　價格不斷下行的同時，水泥產量也不及以往。

　　據國家統計局公布的數據顯示，國內6月水泥產量為1.96億噸，同比減少12.9%。1-6月累計水泥產量為9.77億噸，同比下降15%。

　　從分省數據來看，2022年上半年9個省市水泥產量同比降幅超20%。其中吉林降45.68%，上海降44.25%、黑龍江降32.65%、貴州降31.91%，北京降30.92%、遼寧降26.19%、云南降24.75%、廣西降22.72%，廣東降22.06%。

　　中國水泥協會副秘書長、數字水泥網總裁陳柏林分析，上半年全國水泥產量創11年來新低，市場需求同期明顯減少，供需關系嚴重失衡。

　　從月度走勢來看，一季度，受疫情多點擴散和以房地產為代表的工程項目資金不足，施工恢復緩慢的影響，疊加疫情管控嚴格，道路運輸不暢，市場需求整體低迷，導致一季度全國水泥產量同比出現兩位數大幅度下滑。二季度本應該呈現傳統旺季行情，但受疫情復發地區管控依舊較為嚴格，道路運輸不暢，人員流動受限等多重不利因素影響，房地產低迷持續，水泥產量下滑幅度擴大，尤其是4、5月份單月水泥產量同比增速下滑至-18.9%和-17%，為歷史同期最低水平。

　　“上半年平均每個月產量同比下降都在兩成左右，這一情況短期內也將持續。”卓創分析師王琦認為，地產行業需求顯著下滑，或是拖累水泥需求的主因。雖然目前各地陸續出臺政策刺激房地產市場回暖，但從行業出現回暖跡象，到落實新開工和新投資項目，中間依然會有遲滯，所以今年一整年狀態地產市場對水泥的需求很難恢復到去年水平。

　　他談到，雖然基建作為對沖政策，對地產市場下滑的缺口有一定彌補。但是近兩年投資項目主要圍繞新基建展開，光伏、風電、新能源這些投資項目雖然涉及投資額大，但對水泥的需求占比相對傳統高速、高鐵等項目較小。此外，無論地產和基建，目前都面臨資金問題。部分地區目前存在項目等資金的情況，資金不足，施工進度也會相對延后。

　　水泥企業部分虧損嘗試提漲

　　上半年水泥行業持續不振，進入7月后，部分地區嘗試提漲價格。

　　據中國水泥網，近期全國各地需求價格弱穩運行，其中南方雨水天氣有所減少，部分地區需求略有好轉，華東長三角市場開始嘗試推漲價格20-30元/噸。中部地區河南主要廠家也在7月16日對全省通知上調水泥價格30元/噸，但實際成交價僅落實10-20元/噸左右。

　　“雖然目前部分區域在嘗試漲價，但壓力依然很大。庫存是一方面問題，即使庫存降低，需求不好依然無法支撐價格上行。”王琦稱，雖然目前很多地區錯峰停窯力度較去年更大，但需求不振情況下，今年水泥企業庫存依然高于去年同期。目前熟料庫容比在73%左右，而去年同期是60%左右，部分地區目前是滿庫狀態。

　　價格低位運行，部分地區水泥企業已出現虧損。

　　“按照慣例，上半年水泥市場價格上漲集中在3月末到6月。但今年市場在2月開始嘗試漲價，到3月就回吐漲幅，此后價格持續下行，目前跌勢依然存在。雖然由于去年年末價格漲幅較高，價格基礎較好，經歷上半年價格持續下行，目前7月份水泥市場均價為368元/噸，同比下行僅3%左右，同比降幅不是很大，但對比去年10月份超過600元年/噸的高點，價格回落還是比較明顯。”王琦表示，上半年有些區域價格甚至一度觸及200元/噸，肯定已經步入虧損。今年煤炭等成本水平較高，目前成本控制較好的企業，單噸成本也要240元左右。由于需求量下降，產能利用率低，噸成本肯定更高。而且即使目前單噸生產成本低于價格，但很多地區錯峰生產時間長，錯峰期間企業是單純支出。放在全年看，企業經營壓力依然很大。

　　陳柏林分析，需求不振導致上半年各區域水泥價格出現較大降幅，尤其是南部市場價格出現超跌行情，6月華東、中南、西南水泥出廠價均跌到成本線或以下，同時原煤價格較上年同期大幅上漲，導致企業生產成本上升，企業生產經營面臨極大的挑戰。

　　雖然上半年全國水泥均價略高于去年同期，但由于煤炭成本大幅上漲，拉高水泥生產成本，行業效益下降明顯。預計上半年行業效益同比下滑幅度接近50%，南部省份企業效益下滑幅度會更大。

　　價格觸底下半年走勢觀點分化

　　對于下半年，陳柏林認為，行業最困難時期或已過去，量價均有反彈基礎。下半年隨著各地疫情防控緩解，政府將會重新聚焦穩增長，全力擴大國內需求，發揮有效投資的關鍵作用，基建投入將持續加大，超跌的需求將有所修復，支撐水泥需求提升，同時考慮到房地產新開工仍然較弱，預計下半年水泥需求同比持平或有小幅增長。

　　從供給層面看。下半年全國水泥行業企業為應對需求變化，出臺一系列穩增長措施，多地已經開展進一步加大錯峰生產力度的措施，將有效促使水泥庫存降至合理區間，為四季度乃至全年行業穩增長提供條件。

　　他認為，6月水泥價格超跌后，7月各地區水泥價格將筑底，隨著下游需求逐漸好轉，以及7-8月企業加大執行錯峰生產力度，剛性錯峰、精準錯峰，將促使庫存下降，預計水泥價格也將會陸續迎來修復性上漲。

　　天風證券也認為，2022年一季度水泥價格仍高于去年同期，體現出較好的價格協同性，5月行業價格競爭加劇引發市場悲觀預期，但此次價格戰本質原因是需求下滑幅度超預期引發的市場應對不足，并不意味著供給協同的破裂，在淡季之后新的競合關系或將形成，三季度旺季價格仍可能會快速提漲。上半年水泥板塊遭受需求下滑與煤價上漲雙重壓力，下半年均有望得到緩解(基建投資有望繼續提速，同時地產邊際好轉，共同提振水泥需求且煤炭價格同比壓力減弱)，預計8月價格提漲有望催化估值修復。

　　不過王琦認為，近期水泥企業嘗試漲價還是因為成本壓力大，企業存在虧損情況，價格已經見底。但是這種情況下，漲價后能否落地，能否持續，還需要觀察。沒有需求支撐，漲價空間也非常有限。雖然去年下半年煤炭價格大幅上漲，但同期水泥價格也漲幅明顯，因此全年行業盈利依然處于較高水平。對比來看，今年行業盈利情況肯定不如去年。

　　銀河證券認為，當前處于水泥行業傳統淡季，預計短期內需求延續弱勢。供給方面，各省份繼續執行7月份錯峰停窯計劃，今年多數企業夏季停窯時間已超計劃天數，受錯峰停窯影響，近三周熟料庫存呈下降趨勢，但庫存壓力仍存。當前在成本支撐下，水泥價格降幅收窄，近期部分地區及企業有漲價計劃，預計水泥價格已基本觸底，后續下降空間不大，但因需求暫未有明顯改善，預計短期內水泥價格震蕩趨穩。

　　 轉自：證券時報·e公司