6月初，鎳價呈震蕩運行的態(tài)勢，雖然原料端支撐有所顯現(xiàn)，但宏觀情緒波動仍然較為劇烈，特別是在美聯(lián)儲釋放偏鷹信號后，鎳價迎來一輪下行行情。6月下旬，市場對于宏觀利空逐漸消化，疊加印尼方面又傳出可能禁止鎳鐵出口的消息，令鎳價觸底回升。不銹鋼方面表現(xiàn)較為強勢，除了原料端的支撐以外，市場持續(xù)的缺貨也給不銹鋼價格較好支撐，不銹鋼在6月呈震蕩上行的態(tài)勢。

　　美聯(lián)儲鷹派信號擾動市場國內(nèi)經(jīng)濟總體仍保持良好態(tài)勢

　　美聯(lián)儲議息會議釋放鷹派信號一度給市場帶來壓力，不過隨后美聯(lián)儲官員言論持續(xù)安撫市場，市場流動性仍然寬松。

　　拜登基建法案取得進展，美國就業(yè)市場總體向好，但通脹壓力仍然顯著。

　　歐央行仍持極度寬松立場，經(jīng)濟逐漸從底部反彈，PMI數(shù)據(jù)進一步走高。

　　總的來說，全球經(jīng)濟形勢進一步好轉(zhuǎn)，通脹壓力持續(xù)顯現(xiàn)，歐洲方面貨幣持續(xù)寬松，而美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的跡象，不過當前美聯(lián)儲官員表態(tài)總體保守，短期資產(chǎn)價格壓力并不顯著。

　　中國6月官方制造業(yè)PMI 50.9，預期50.8，前值51。中國6月官方非制造業(yè)PMI 53.5，預期55.3，前值55.2。中國6月官方綜合PMI 52.9，前值54.2。

　　中國6月財新制造業(yè)PMI 51.3，前值52，預期51.8。

　　中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的2021年6月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為54.6%，較上月回落1.2%；中國倉儲指數(shù)為53.2%，較上月回升1.9%。

　　5月，國內(nèi)經(jīng)濟保持良好的態(tài)勢，就業(yè)、固定資產(chǎn)投資、消費等領(lǐng)域保持較快速度增長。

　　國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定恢復，全社會用電量持續(xù)快速增長，達到6724億千瓦時，同比增長12.5%，較2019年同期增長18.7%。

　　中國5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長8.8%，比2019年同期增長13.6%，兩年平均增長6.6%。1~5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長17.8%，兩年平均增長7%。

　　中國1~5月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長15.4%，比2019年1~5月增長8.5%，兩年平均增長4.2%。其中，制造業(yè)投資同比增長20.4%，兩年平均增速由1~4月下降轉(zhuǎn)為增長0.6%；民間投資同比增長18.1%，兩年平均增長3.7%。

　　中國5月社會消費品零售總額同比增長12.4%，比2019年5月增長9.3%，兩年平均增速為4.5%。其中，除汽車以外消費品零售額增長13.2%；扣除價格因素，5月社會消費品零售總額實際增長10.1%，兩年平均增長3%。

　　中國5月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5%，環(huán)比下降0.1%，同比下降0.9%。1~5月全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)574萬人，完成全年目標的52.2%。

　　鎳供應持續(xù)短缺 價格表現(xiàn)堅挺

　　世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）最近公布的報告顯示，1~4月，全球鎳市場供應短缺3.43萬噸。4月，全球鎳市場消費量為23.68萬噸。1~4月，全球鎳市場需求量為85.48萬噸。4月，全球鎳市場產(chǎn)量為22.23萬噸，1~4月，產(chǎn)量為82.05萬噸。

　　目前，全球鎳市供需平衡從過剩逐漸轉(zhuǎn)向短缺，市場需求進一步恢復，但供應端短期并未有進一步的增長，不過，隨著印尼方面濕法項目逐漸投產(chǎn)，供應增量仍然可期，有望緩解供應短缺的狀況。

　　6月以來，鎳礦價格企穩(wěn)回升，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價格上調(diào)。礦價的支撐主要來源于需求端，雖然菲律賓方面供應節(jié)奏加快，但國內(nèi)庫存仍呈下行之勢。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，國內(nèi)13個港口鎳礦庫存687.42萬噸，較上周增加7.54萬噸。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月份，中國鎳礦進口量為368.4萬噸，環(huán)比增加47.56萬噸，增幅14.83%；同比增加200.07萬噸，增幅118.85%。其中，中國自菲律賓進口量為350.63萬噸，環(huán)比增加62.13萬噸，增幅21.53%；同比增加215.57萬噸，增幅159.61%。

　　鎳鐵方面，鋼廠利潤持續(xù)走高，采購積極性有所提高，對于鎳鐵報價的接受度也不斷提升，近期，國內(nèi)高鎳鐵報價已升至1230元/鎳附近。在后續(xù)鋼廠需求向好的背景下，鎳鐵價格仍有較好支撐。

　　進口方面，5月份，中國鎳鐵進口量為30.10萬噸，環(huán)比減少1.5萬噸，降幅4.74%；同比增加6.42萬噸，增幅27.11%。其中，自印尼進口量為26.24萬噸，環(huán)比減少1.83萬噸，降幅6.52%；同比增加7.07萬噸，增幅36.89%。

　　生產(chǎn)方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，5月份，全國高鎳生鐵產(chǎn)量環(huán)比上漲5.32%至3.57萬鎳噸，分品位看，高鎳鐵5月份產(chǎn)量為2.94萬鎳噸，環(huán)比上漲10%。低鎳鐵5月份產(chǎn)量為0.63萬鎳噸，環(huán)比下降12.1%。

　　電解鎳供需總體向好，上期所與LME鎳庫存均持續(xù)走低。從生產(chǎn)端來看，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2021年5月全國電解鎳產(chǎn)量約1.24萬噸，環(huán)比降低4.53%，產(chǎn)量較4月減少590噸左右，開工率57%。

　　不銹鋼方面，市場反映缺貨的狀態(tài)延續(xù)，現(xiàn)貨價格持續(xù)表現(xiàn)強勢。近期，不銹鋼呈現(xiàn)供需兩旺的特征，庫存仍在低位，不過與此同時，不銹鋼生產(chǎn)利潤持續(xù)走高，鋼廠出貨意愿增強，市場逐漸開始擔憂后續(xù)鋼廠到貨增加給價格帶來壓力，后續(xù)鋼廠出貨大概率將增加。庫存方面，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，無錫不銹鋼庫存35.16萬噸，較前一周減少2.05萬噸，佛山不銹鋼庫存13.93萬噸，較前一周減少0.51萬噸。

　　從持倉情況看，截至6月30日，LME鎳總持倉為21.3萬手，總持倉水平較上月減少1.01萬手。國內(nèi)方面，截至6月30日，上期所鎳總持倉22.8萬手，總持倉水平較上月底增加1.06萬手。上期所不銹鋼總持倉9.41萬手，較上月減少3.20萬手。

　　行情展望與投資策略

　　宏觀面，美聯(lián)儲議息會議轉(zhuǎn)鷹，市場對流動性收緊的擔憂仍存；國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)向好，但政策端對大宗商品價格有所打壓。

　　產(chǎn)業(yè)方面，原料端支撐仍存，鎳礦需求向好，鎳鐵報價堅挺，印尼政策的不確定性亦給原料價格帶來支撐；不銹鋼供需兩旺，當前貨源仍然較為緊張，不過供應端仍有增加的預期，后續(xù)不銹鋼價格或出現(xiàn)壓力。

　　總體來說，宏觀利空因素有所顯現(xiàn)，但已逐步消化；基本面支撐仍存，特別是原料端表現(xiàn)強勢，后續(xù)鎳價仍有支撐，而不銹鋼方面或逐漸顯現(xiàn)壓力。（中信建投）

　　 轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報