一、生豬養(yǎng)殖成本分析

　　2010-2018 年，全國 MSY 從 13.69 大幅提升至 19.1，而根據(jù)上市公司的年報， 根據(jù)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)及每年出欄規(guī)模，可以測算出， 目前生豬養(yǎng)殖上市公司，其 PSY 普遍在 24-26 之間，部分養(yǎng)殖場甚至可以達(dá)到 28。 養(yǎng)殖成功率的提升，是規(guī)模化養(yǎng)殖場相對于傳統(tǒng)養(yǎng)殖模式的最大成本優(yōu)勢來源。

2010-2018 年起MSY 快速提高

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2016和2020年不同出欄結(jié)構(gòu)的生豬出欄量對比（單位：萬頭）

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　　隨著養(yǎng)殖規(guī)模化的發(fā)展，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖生產(chǎn)效率提升，不考慮原材料價格變動的影響，從長期來看， 在過去兩年，以牧原股份、溫氏股份為代表的養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，其養(yǎng)殖成本較正邦科技、天邦股份等行業(yè)后進(jìn)入者表現(xiàn)出如此巨大的成本差異，其背后主要是由于后進(jìn)入者在其產(chǎn)能快速擴張初期，達(dá)產(chǎn)率極低，頭均出欄攤銷的固定成本偏高。 一旦隨著其養(yǎng)殖規(guī)模的逐步擴大，行業(yè)后發(fā)者的成本也在持續(xù)下行，與龍頭企業(yè)的成本差距迅速縮小。

單頭生豬出欄投資額對比

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2017-2018Q1養(yǎng)殖集團(tuán)之間的成本差異在縮小（單位：元/公斤）

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　　二、生豬養(yǎng)殖盈利情況分析

　　目前國內(nèi)生豬養(yǎng)殖的頭均盈利能力遠(yuǎn)高于國外。而在此前報告中就已經(jīng)有已經(jīng)對比過國內(nèi)外養(yǎng)殖成本的差異。在歐美養(yǎng)殖成本遠(yuǎn)低于國內(nèi)的前提下，養(yǎng)殖利潤卻也顯著低于國內(nèi)。反應(yīng)出來的就是養(yǎng)殖規(guī)模化完成但集中度未能顯著提高之際，競爭對于養(yǎng)殖盈利 的侵蝕。

生豬養(yǎng)殖頭均盈利對比（元/頭）

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　　三、豬價走勢分析

　　養(yǎng)殖規(guī)模化將拉長豬價波動周期， 并使得周期變得越發(fā)不規(guī)律化，但不會消除波動，且豬價振幅并不一定會隨著養(yǎng)殖規(guī)模化的發(fā)展而縮窄。

　　隨著規(guī)模化的發(fā)展，美國豬肉價格依然存在波動周期，但并未表現(xiàn)出統(tǒng)一的時間規(guī)律。 而且其價格振幅卻在逐步擴大過程之中。

1970-2018 年美國豬肉價格走勢

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1970-2018 年美國的豬肉價格走勢發(fā)現(xiàn)規(guī)模化的發(fā)展并不是一定意味著豬價波動幅度的縮窄。在規(guī)模化發(fā)展中前期，豬肉波動幅度確實有所平緩，但隨著養(yǎng)殖規(guī)模化的深入，豬價的波動幅度卻將進(jìn)一步擴大。進(jìn)入 21 世紀(jì)，美國生豬養(yǎng)殖規(guī)模化已經(jīng)基本宣告完成，而國內(nèi)正處于發(fā)展初期。對比 2000年以來中美兩國的豬價走勢， 兩國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在巨大差異，但豬價的波動幅度卻未能顯現(xiàn)出明顯的差異，尤其是漲幅方面。

2000-2018 年 中美兩國生豬價格走勢

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　　自從 2006 年開始，隨著養(yǎng)殖規(guī)模化的逐漸展開，豬價波動幅度大幅加劇。每次豬價的漲幅都接近 100%！

生豬價格歷史走勢

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