特斯拉遇挑戰，群雄角逐汽車電子市場

　　Model 3“難產”，Model S/X“召回”，特斯拉產品落地不及預期。下半年特斯拉主打車型 Model 3 遭遇“難產”，2017Q3 出貨量僅為 260 輛，遠低于公司此前 1500 輛目標，預計全球交付將延遲至明年下半年；Model 3 訂單量下降，截止 9 月約 6.3 萬人取消訂單，訂單數從 51.8 萬輛下降至 45.5 萬輛。其他車型 Model S/X 陷入召回風波，繼 4 月召回 5.3萬輛 Model S/X 后，10 月又召回 1.1 萬輛 Model X，其中中國大陸地區 2277 輛。除此之外，特斯拉延續“燒錢”，盈利前景堪憂，2003 年成立以來僅有 2 個季度實現盈利，2013-2016年 3 年累計虧損 18.43 億美元，平均每年虧損 3 億美元，而截止 2017Q2 凈虧損已有6.66億美元，2017 財年虧損規模可能繼續擴大。雖然受到負面事件沖擊，特斯拉在自動駕駛和新能源汽車領域的領先地位依然被看好，8 月市值達 535 億美元，超過通用福特成為美國市值最高汽車公司，9 月股價創下 385 美元的歷史新高，其后在 350 美元上下波動。我們認為，特斯拉要保持其市場地位，仍需在生產和銷售端發力，擁有與其市值相匹配的生產能力和銷售規模。

特斯拉 Model 3 產量時間表

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特斯拉 2009-2017 年凈收入（百萬美元）

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　　OEM、科技公司紛紛布局切入，汽車電子市場競爭日趨激烈。面對自動駕駛和新能源汽車的一片藍海，國內外傳統車企 OEM 和科技公司公司紛紛布局，動作不斷。通用汽車宣布欲收購高科技傳感器公司 Strobe，獲得在自動駕駛領域的強大競爭力；沃爾沃推出Polestar 1 電動車，開始挑戰特斯拉；奔馳計劃投資 10 億美元在美國生產電動 SUV 和電池；瑞士科技公司 ABB 加盟 Northvolt 項目，將在瑞典建歐洲最大鋰離子電池廠以對抗特斯拉Gigafactory 超級工廠。國內 BAT 結盟傳統車企， 跨界合作成行業趨勢 。騰訊-廣汽 9 簽署合作協議，將在新能源、智能網聯、云平臺及汽車保險等多領域展開合作；百度-北汽聯手打造 L4 自動駕駛汽車，計劃于 2021 年前實現量產；阿里-上汽合作成立斑馬網絡，目前已為榮威 RX5 等近十款車型提供互聯網汽車整體解決方案。國外互聯網巨頭谷歌、蘋果和微軟等，早已在全球范圍內與寶馬、福特、豐田等傳統汽車巨頭展開合作。OEM+科技公司強強聯手，將有力挑戰特斯拉的行業地位，使汽車電子市場競爭日趨激烈。

百度-北汽合作

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　　預計全球汽車電子規模未來四年將突破 3000 億美元，ADAS 將成主要增長點。根據數據統計，2016年全球汽車電子市場規模達2456億美元，其中安全控制系統占比28.5%，動力控制系統占比 17.3%，車載信息娛樂占比 18.5%，車身電子占比 20.8%，ADAS 和其他部件占比 14.9%。據智研咨詢預測，受益于 ADAS 導入加快以及新能源汽車銷售預期看好，汽車電子市場有望加速爆發，2020年市場規模將達3226.4億美元，四年CAGR達7%。ADAS升級是傳統車企實現自動駕駛的主要路徑，隨著汽車智聯時代加速來臨和智能汽車的逐級滲透，我們預計 ADAS 將成為汽車電子市場主要增長點。后裝市場進入門檻低，將首先爆發；前裝市場滲透逐漸加深，截至 2017 年 3 月，中國市場新車 15-20 萬價位已標配部分 ADAS功能，預裝 ADAS 逐步由中高端向低端滲透。隨著 ADAS 逐漸成為標配和成本下降，預計未來市場將由后裝至前裝逐漸打開，ADAS 將成為汽車電子主要增長點，四年 CAGR 達14.9%。

2012-2020 全球汽車電子各細分市場規模（億美元）

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　　電子元件在新能源汽車占比達 40% ，電池成本最高 。根據我們的拆分，汽車各系統中電子元件總成本約占汽車總成本的比例為：傳統汽車 15%左右，新能源汽車 40%左右。傳統汽車中，ECU、傳感器、電磁閥占汽車電子成本最高，分別為 49%、29%、18%。新能源汽車中，電池占汽車電子成本最高，而電容和繼電器雖然本身價值量不高，但相對傳統汽車價值量具有極大提升。