一、2017年中國汽車銷量預測

　　2017年一季度，乘用車銷售594.8萬輛，同比+4.6%，低于汽車總體2.4個百分點；其中3月乘用車銷售210萬輛，同比+1.7，低于汽車總體2.3個百分點，主要是受2016年底提前消費影響。二季度或為乘用車全年低點，全年銷量有望增長7%。我們維持2017年乘用車同比增長+7%，月度同比增速呈現(xiàn)V字形的判斷。主要由于：1）二季度補庫存因素消除，并且是傳統(tǒng)的消費淡季，終端庫存指數(shù)高企競爭加劇，或為全年低點；2）下半年開始，隨著終端零售環(huán)比改善，進入金九銀十的消費旺季，以及2018年購置稅優(yōu)惠政策料將完全退出帶來的提前消費，預計行業(yè)增速將環(huán)比改善。

2017年中國汽車銷量預測

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

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　　受去年四季度提前消費影響，2017年一季度小排量車型增速、占比同步下降。受購置稅退坡，以及2016年四季度提前消費影響（12月增速低于全年平均，主要是車企平滑銷量導致），2017年一季度1.6L及以下乘用車銷量增速下跌至4.1%，為2008年以來最低增速。同時，從市場份額角度看，今年一季度1.6L及以下車型占比亦從2016年的72.2%下降到70.6%。

2016年乘用車銷量及月度同比增速

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1.6L以下乘用車的銷量及增速

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1.6L以下乘用車銷量占比

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　　二、2017年中國汽車庫存分析

　　預計二季度或是全年增速低點，但行業(yè)庫存壓力有望逐步緩解。今年一季度由于存在部分去年四季度的銷量平滑，以及補庫存的因素，乘用車批發(fā)銷售實現(xiàn)4%的增長，但實際終端零售為負增長。展望二季度，由于補庫存因素消除，預計批發(fā)銷量增速或為全年低點。從庫存角度看，2016年12月行業(yè)庫存系數(shù)下降至低點0.82。2017年一季度，由于補庫存等因素，行業(yè)庫存系數(shù)快速提升，2月達到高點2.25，3月下降至1.66。二季度部分廠商下調了終端提貨壓力，終端零售環(huán)比改善，預計二季度庫存壓力有望得到緩解。

2016年1月至今庫存系數(shù)變化圖

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　　三、2017年中國豪車銷量

　　受益消費升級，中國豪華品牌增速高于行業(yè)平均，奔馳增速最高。2016年，中國市場豪華品牌銷售210萬輛，同比增長16.4%，占乘用車整體的8.6%。考慮國內豪華品牌滲透率較低（美國14%），以及豪華品牌入門級車型導入和國產(chǎn)化加快，居民購車能力增強等因素，預計中長期我國豪華品牌滲透率有望達到15%以上。分車企來看，BBA（奔馳、寶馬、奧迪）是國內豪華品牌的龍頭，2016年分別占比23%、25%、28%。奧迪由于“官車”等歷史原因，一直是國內豪華品牌銷量最高的企業(yè)。但增速看，奔馳從2015年開始進入全新的車型周期，2016年同比增長27%，高于寶馬的13.0%、奧迪的3.5%。

2010-2017年中國豪車銷量及增速

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2010-2017年中國豪華品牌滲透率

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2010-2017年奧迪、寶馬、奔馳在中國市場銷量（萬輛）

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2016年中國豪華品牌市場占有率

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