一、新能源汽車景氣度不減，下半年有望放量

　　1、2017H1新能源汽車整體產(chǎn)銷量表現(xiàn)略低于預(yù)期

　　2016 年 1-5 月，新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量為 14.7 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)為 14.3%；新能源汽車?yán)塾?jì)銷量為 13.4 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)為 6.6%。其中，1 月份新能源汽車的產(chǎn)銷量同比負(fù)增長(zhǎng)，增速分別為-70%和-74%，相比于去年底的產(chǎn)銷量環(huán)比大幅度下降，使得市場(chǎng)對(duì)新能源汽車行業(yè)呈悲觀態(tài)度。從2 月份起新能源汽車的產(chǎn)銷量同比和環(huán)比逐步回暖。整體而言，上半年新能源汽車的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)低于預(yù)期，主要原因在于原《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄（2016 年第 1-5 批）》全部重審，自 2017 年起不再作為新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼的依據(jù),而年初時(shí)進(jìn)入目錄的車型品類較少，市場(chǎng)缺乏足夠的產(chǎn)銷基礎(chǔ)。

2016年主要?jiǎng)恿︿囯姵貜S商產(chǎn)能

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　2、設(shè)備技術(shù)不斷升級(jí)，高端產(chǎn)能需求促進(jìn)龍頭企業(yè)增長(zhǎng)

　　動(dòng)力電池產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩，高端產(chǎn)能仍有較大需求。2016 年動(dòng)力鋰電池出貨量為28Gwh，全行業(yè)有效產(chǎn)能約 56Gwh，產(chǎn)能利用率 50%左右。根據(jù)各大小廠商擴(kuò)產(chǎn)能規(guī)劃，考慮到 2020 年全行業(yè)產(chǎn)能將突破 250Gwh，而新能源汽車銷量對(duì)應(yīng)電池需求為 90-100Gwh，則產(chǎn)能利用率僅為 40%不到，進(jìn)一步下降。認(rèn)為新能源汽車補(bǔ)貼退坡，致使整車企業(yè)下壓動(dòng)力電池價(jià)格，同時(shí)上游鈷、鋰等原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致電池廠商受兩端擠壓，利潤(rùn)空間進(jìn)一步下降。因此，未來高端技術(shù)設(shè)備的升級(jí)以及產(chǎn)能增加形成的規(guī)模效應(yīng)帶來的電池生產(chǎn)成本下降，將是核心的競(jìng)爭(zhēng)因素。

　　設(shè)備購(gòu)臵粘性較大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較明朗，強(qiáng)者恒強(qiáng)。鋰電池設(shè)備為非標(biāo)設(shè)備，需要設(shè)備供應(yīng)商與電池廠商合作進(jìn)行設(shè)備研發(fā)，因此供應(yīng)量的采購(gòu)關(guān)系粘性較大。目前市場(chǎng)上的優(yōu)秀鋰電池設(shè)備供應(yīng)商主要包括先導(dǎo)智能、贏合科技、科恒股份（浩能科技）、新嘉拓、力合股份、七星華創(chuàng)等。考慮到未來的動(dòng)力鋰電池?cái)U(kuò)產(chǎn)周期中，一梯隊(duì)電池廠商的設(shè)備購(gòu)臵需求量更大，且擴(kuò)產(chǎn)能規(guī)劃更具確定性，我們認(rèn)為與 CATL、比亞迪、國(guó)軒高科、沃特瑪?shù)葟S商具備長(zhǎng)期合作關(guān)系的鋰電池設(shè)備供應(yīng)商具有更好的成長(zhǎng)前景。