印制線路板是在通用基材上按預(yù)定設(shè)計(jì)形成點(diǎn)間連接及印制組件的印制板，其主要功能是使各種電子零組件形成預(yù)定電路的連接，起到中繼傳輸?shù)淖饔谩�PCB 的制造品質(zhì)不但直接影響電子產(chǎn)品的可靠性，而且影響系統(tǒng)產(chǎn)品整體競(jìng)爭(zhēng)力，因此被稱為“電子系統(tǒng)產(chǎn)品之母”。

　　一、中國(guó) PCB 行業(yè)受益產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，發(fā)展前景良好

　　過(guò)去十幾年，全球 PCB 產(chǎn)業(yè)持續(xù)往中國(guó)進(jìn)行價(jià)值鏈的移動(dòng)與布局。九十年代中后期，尤其 2000 年以后，歐美、日韓、中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)灣的 PCB 企業(yè)由于進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整并看重亞洲成本優(yōu)勢(shì)，紛紛在中國(guó)大陸建廠，與此同時(shí)，歐美等地的PCB 生產(chǎn)廠商礙于成本壓力，持續(xù)關(guān)廠，將訂單轉(zhuǎn)移到中國(guó)，進(jìn)一步促使中國(guó)大陸 PCB 產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)。近年，中國(guó) PCB 產(chǎn)值比例持續(xù)上升，2015年的 PCB 產(chǎn)值占全球產(chǎn)值的 48.3%，已位居全球第一，并保持約 3.1%以上的年均復(fù)合增速。

2015 年中國(guó) PCB 產(chǎn)值占全球總產(chǎn)值的 48%

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預(yù)計(jì) 2020年中國(guó) PCB 產(chǎn)值將占全球總產(chǎn)值的 51%

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　　中國(guó) PCB 企業(yè)相較于臺(tái)灣、日本等海外 PCB 廠家的收入高增長(zhǎng)反映出產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)中的全球客戶轉(zhuǎn)單效應(yīng)，中國(guó) PCB 企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)在于：

　　1）產(chǎn)業(yè)鏈配套逐步完善 ，PCB 行業(yè)發(fā)展空間大

　　半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善：從產(chǎn)值增速來(lái)看，主導(dǎo)電子行業(yè)的兩大子行業(yè)半導(dǎo)體和 PCB 基本保持同步發(fā)展步調(diào)。

PCB 與半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)值增速對(duì)比

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　　2）工業(yè) 4.0 帶動(dòng)生產(chǎn)線自動(dòng)化程度提升，承載客戶轉(zhuǎn)單

　　PCB 行業(yè)為勞動(dòng)密集型行業(yè)，隨著人口紅利的逐漸下降，企業(yè)用工成本越來(lái)越高，人工費(fèi)用占比逐年提高，從 2013 年的 14.1%上升到 2014 年的 14.8%，再到 2015 年的 16%，這將倒逼 PCB 企業(yè)進(jìn)行工業(yè)自動(dòng)化改造，并逐步以機(jī)器人操作自動(dòng)化設(shè)備的生產(chǎn)模式取代人工操作自動(dòng)化的生產(chǎn)模式。

　　3）管理及運(yùn)營(yíng)能力優(yōu)化，利潤(rùn)率趕超海外客戶

　　近年來(lái)國(guó)內(nèi) PCB 企業(yè)在向國(guó)際同行不斷學(xué)習(xí)的過(guò)程中，管理和運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)優(yōu)化，一些優(yōu)秀的中國(guó) PCB 企業(yè)在利潤(rùn)率水平上大步趕超外資大廠。

部分中國(guó) PCB 企業(yè)與海外PCB 企業(yè)毛利率對(duì)比

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部分中國(guó) PCB 企業(yè)與海外 PCB 企業(yè)凈利率對(duì)

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　　二、PCB 行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)化升級(jí)，汽車(chē)電子、通訊需求增長(zhǎng)快

　　PCB 下游應(yīng)用領(lǐng)域幾乎涉及所有電子產(chǎn)品，主要包括通信、航空航天、工控醫(yī)療、消費(fèi)電子、汽車(chē)電子等行業(yè)。2015 年通信、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)電子合計(jì)占 PCB總需求的 70.84%，為需求占比最大的三大應(yīng)用領(lǐng)域，而 2009-2015 年，通信和汽車(chē)電子領(lǐng)域的 PCB需求占比分別由 22.18%、3.76%增長(zhǎng)到 28.21%、6.34%，成為 PCB 應(yīng)用增長(zhǎng)最快的兩大領(lǐng)域。

PCB下游應(yīng)用領(lǐng)域占比

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　　汽車(chē)電子化趨勢(shì)帶動(dòng)用車(chē)用 PCB 市場(chǎng)快速發(fā)展，認(rèn)證周期長(zhǎng)、門(mén)檻高

　　1 ）汽車(chē)電子化水平日益提高，2016 年全球汽車(chē)電子規(guī)模將達(dá)到 2348 億美元隨著汽車(chē)需求的增加以及智能化發(fā)展，汽車(chē)的電子化水平日益提高，占整車(chē)成本的比重也越來(lái)越大。目前中高檔轎車(chē)中汽車(chē)電子成本占比達(dá)到 28%，新能源汽車(chē)則高達(dá) 47%。在聯(lián)網(wǎng)、娛樂(lè)、節(jié)能及安全等四大發(fā)展趨勢(shì)的驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)汽車(chē)電子化程度將越來(lái)越高。

汽車(chē)電子在整車(chē)成本中的占比

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　　汽車(chē)電子裝臵分為非車(chē)載與車(chē)載兩部分，預(yù)計(jì)自 2015 年到 2020 年，全球汽車(chē)市場(chǎng)在發(fā)展中國(guó)家購(gòu)買(mǎi)力的驅(qū)動(dòng)下總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì) 2017 年突破 1億輛銷(xiāo)量。而在汽車(chē)設(shè)計(jì)上，汽車(chē)電子輔助行車(chē)安全的趨勢(shì)非常明確，TPMS、倒車(chē)影像、自動(dòng)剎車(chē)等新應(yīng)用崛起，汽車(chē)電子化包括行車(chē)操控、車(chē)況顯示、車(chē)用娛樂(lè)系統(tǒng)等所運(yùn)用的電子設(shè)備日益增多。根據(jù)測(cè)算，2016 年全球汽車(chē)電子規(guī)模將達(dá)到 2348 億美元，2012-2016 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 9.8%。

全球汽車(chē)電子市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模

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　　2 ）汽車(chē)電子的快速增長(zhǎng)相應(yīng)帶來(lái)對(duì)車(chē)用 PCB 需求量的倍數(shù)式增長(zhǎng)

　　PCB 為電子信息產(chǎn)品不可或缺的基礎(chǔ)支撐，汽車(chē)電子的快速增長(zhǎng)帶來(lái)相應(yīng)車(chē)用PCB 需求量倍數(shù)式增長(zhǎng)。根據(jù)預(yù)測(cè)，2015-2018 年全球輕型汽車(chē)的銷(xiāo)量分別為 90、95、100、104 百萬(wàn)輛，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008-2015年全球汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)比波動(dòng)很小，均值約 98.7% ，據(jù)此推算 2015-2018 年全球輕型汽車(chē)產(chǎn)量約 91、96、101、105 百萬(wàn)輛。

全球輕型車(chē)輛銷(xiāo)售量預(yù)測(cè)

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　　移動(dòng)通訊技術(shù)日新月異，高密集小基站帶動(dòng)高附加值 PCB需求

　　當(dāng)前，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)以及物聯(lián)網(wǎng)等新一代通信技術(shù)在全球范圍內(nèi)逐步普及。2014 年是我國(guó) 4G 業(yè)務(wù)的商用元年，2015 年國(guó)內(nèi)移動(dòng)通信市場(chǎng)全面進(jìn)入 4G 時(shí)代，兩年內(nèi)，在政策與運(yùn)營(yíng)商的力挺下，無(wú)論是 4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)還是用戶發(fā)展都取得了顯著進(jìn)步。

　　1 ）4G 移動(dòng)用戶增長(zhǎng)迅速，換機(jī)需求推動(dòng)終端、芯片升級(jí)

　　2015 年中國(guó) 4G 用戶數(shù)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，從 2014 年的 0.97 億增長(zhǎng)到 2015 年的3.86 億，同比暴漲 2.89 億人，其中，中國(guó)移動(dòng) 4G 用戶數(shù)達(dá)到 3.12 億，滲透率為 38%；中國(guó)電信 4G 用戶數(shù) 5846 萬(wàn)，滲透率 29.5%；中國(guó)聯(lián)通 4G 用戶數(shù) 4416 萬(wàn)戶，滲透率 17.5%。預(yù)計(jì) 2016 年中國(guó) 4G 用戶市場(chǎng)增速將遠(yuǎn)超 2015年，存量用戶市場(chǎng)遷移態(tài)勢(shì)加劇，2017 年國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，驅(qū)動(dòng)移動(dòng)終端技術(shù)差異化發(fā)展，中國(guó)移動(dòng)有望推出 2G+LTE，中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信 4G 終端或推出FDD+TDD 載波聚合手機(jī)。

2014-2015 年中國(guó) 4G 用戶數(shù)量（億人次）

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　　與原有 2G、3G 終端相比，4G 模塊硬件需要將射頻、基帶集成在一塊 PCB 板上，完成無(wú)線接收、發(fā)射、基帶信號(hào)處理功能，4G、4.5G 及 5G 智能終端的升級(jí)成為拉動(dòng) PCB 的需求的因素之一。

　　2）4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不斷完善，5G 商用化有望加速，超密集小基站建設(shè)將帶來(lái)大量PCB 需求

　　近年三大運(yùn)營(yíng)商積極部署 4G 基站，4G 網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)充。截至 2015 年底，我國(guó)4G 基建建設(shè)接近 200 萬(wàn)個(gè)。預(yù)計(jì) 2016 年 4G 基站建設(shè)總數(shù)將達(dá) 300 萬(wàn)個(gè)——中國(guó)電信 4G 基站數(shù)將由 51 萬(wàn)提升至 80 萬(wàn)，4G+的部署由 2015 年 45 個(gè)重點(diǎn)城市擴(kuò)展至全國(guó)范圍；中國(guó)移動(dòng) 4G 基站數(shù)將由 110 萬(wàn)提升至 150 萬(wàn)，部署超過(guò) 10 萬(wàn)個(gè) 4G 載波聚合基站，將覆蓋國(guó)內(nèi)所有地級(jí)以上城市的核心城區(qū)、熱點(diǎn)區(qū)域；中國(guó)聯(lián)通 4G 基站數(shù)由 40 萬(wàn)提升至 68 萬(wàn)。

三大運(yùn)營(yíng)商 4G 基站建設(shè)總數(shù)（萬(wàn)個(gè)）

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　　4G 網(wǎng)絡(luò)不斷完善深度覆蓋、5G 商用帶來(lái)的超密集小基站建設(shè)將帶來(lái)大量高頻PCB 需求。