光伏發(fā)電作為使用區(qū)域限制少、設(shè)備相對簡單易安裝的發(fā)電方式， 近年來在我國得到了快速發(fā)展。 根據(jù)國家能源局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)， 截至2015年，我國光伏總裝機量達(dá)到了43.18GW，新增裝機容量 15.18GW，成為全球光伏發(fā)電裝機容量最大的國家。在我國當(dāng)前光伏裝機總中，光伏電站裝機 37.12GW，分布式電站裝機 6.06GW，年發(fā)電 392 億千瓦時，占全國發(fā)電量的 0.7%。

中國光伏發(fā)電新增裝機容量與累計裝機容量

中國光伏發(fā)電新增裝機容量與累計裝機容量同比增速

　　從同比增速來看， 近年來我國光伏累計裝機量總體來說維持了較為高速的增長， 但增速呈現(xiàn)階梯狀回落的格局，累計同比從 2011 年的 288%逐漸回落至 2015 年的 54.21%。從新增裝機量來看，呈現(xiàn)出較大的起伏，2014 年的新增裝機同比更是回落至-37.21%。自 2015 年下半年以來， 我國光伏行業(yè)在國家光伏電價補貼將于 2016 年 6 月開始下調(diào)的影響， 在搶裝效應(yīng)下市場景氣度出現(xiàn)了超預(yù)期回升。 從我國每月新增光伏發(fā)電設(shè)備容量統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，光伏裝機的年底搶裝效應(yīng)十分顯著，但自 2015 年 4 月份以來光伏新增裝機量持續(xù)高于同期，整體光伏電站的搶裝潮對整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈都帶來了直接的拉動效應(yīng)。

我國光伏每月新增發(fā)電設(shè)備容量

　　從國家能源局最新公布的光伏十三五規(guī)劃來看， 2020年光伏計劃裝機將超過100GW。而目前 2015 年底光伏總裝機量僅有 43.18GW，也就是說未來 5 年年均光伏潛在裝機規(guī)模將達(dá)到 10GW 以上。在國內(nèi)下游需求維持高位，且光伏組件價格下降（但毛利反而有所回升） 使得下游光伏電站 IRR 能夠保持的情況下，未來整個產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度有望維持在一個較高的水平上。 但就光伏中游廠商而言， 目前光伏組件設(shè)計產(chǎn)能達(dá) 70GW 以上，而 2015 年我國光伏組件出口量為 19.6GW，國內(nèi)新需求量為 15.18GW，全行業(yè)測算產(chǎn)能利用率為 49.68%。

根據(jù)十三五規(guī)劃未來5年我國光伏總裝機量預(yù)測

　　從光伏產(chǎn)業(yè)鏈來看，整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈可以分為上游的晶體硅、硅片；中游的電池片、組件；下游的光伏電站。相對而言，整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈條中最有技術(shù)含量的是在最上游的晶體硅制造以及中游的電池片制造。 對于光伏電池片來說， 最核心的指標(biāo)是其轉(zhuǎn)化效率以及單位成本，而這又是單晶/多晶路線和薄膜電池路線之爭的關(guān)鍵所在。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈

　　光伏產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展受到溫室氣體減排、能源自給及能源安全的驅(qū)動。業(yè)內(nèi)預(yù)計全球光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模將從2013年的598.4億美元增長至2020年的1370.2億美元。

2013-2020年全球光伏市場規(guī)模走勢圖

2012-2014年我國光伏行業(yè)市場規(guī)模

　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要是太陽能級晶硅的制造，我國多晶硅產(chǎn)業(yè)在光伏產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的勢頭下快速成長起來，在經(jīng)過大規(guī)模的收購兼并后，多晶硅行業(yè)集中度持續(xù)上升。隨著行業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)集中度逐步提升，截止 2015 年底，國內(nèi)在產(chǎn)對多晶硅企業(yè)僅剩 13 家。整個多晶硅行業(yè)呈現(xiàn)高端產(chǎn)能不足但整體產(chǎn)能過剩的格局， 國內(nèi)多晶硅企業(yè)由于行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重所導(dǎo)致產(chǎn)品價格持續(xù)下降，多數(shù)處于虧損狀態(tài)。2015 年我國多晶硅產(chǎn)量 16.9 萬噸，同比增長 24.3%。

我國多晶硅產(chǎn)量及進(jìn)口量

　　價格方面， 受制于國外進(jìn)口的量價雙重壓力， 國內(nèi)多晶硅企業(yè)為了降低成本不得不滿產(chǎn)甚至擴產(chǎn)，導(dǎo)致 2015 年多晶硅價格全年一路下跌。從供需角度看，2015 年中國多晶硅產(chǎn)量為 16.9 萬噸，進(jìn)口量 11.6 萬噸，總供應(yīng)量為 28.5 萬噸；而消費量為 26 萬噸（包括0.7 萬噸出口），再加之 2014 年國內(nèi)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)的庫存 0.6 萬噸以及下游中間環(huán)節(jié)庫存 0.9 萬噸（半個月的正常流轉(zhuǎn)庫存），因此 2015 年全年多晶硅供應(yīng)過剩 1 萬噸。因此國內(nèi)多晶硅供應(yīng)量一直維持相對充足的狀態(tài)，預(yù)計 2016 年受企業(yè)生產(chǎn)成本逐漸下降以及供應(yīng)持續(xù)充足的影響，多晶硅價格仍然以下行為主。

光伏級多晶硅現(xiàn)貨價（美元/千克）

　　2015 年上半年在具體補貼政策尚未明朗的情況下，光伏裝機推進(jìn)緩慢、需求疲軟，硅片價格一路下滑。156mm 多晶硅片單價從 1 月初的 0.87 美元/片緩慢下滑至六月底的0.80 元美元/片，跌幅為 8%；隨后光伏市場逐漸回暖，硅片價格一路溫和回漲至 12 月底的 0.86 美元/片。

光伏級多晶硅片現(xiàn)貨價（美元/片）

　　2015 年我國光伏組件全年產(chǎn)量超過 43GW，同比增長 19.44%，產(chǎn)能利用率分化趨勢明顯，組件企業(yè)平均產(chǎn)能利用率為 86.7%。企業(yè)盈利能力顯著改觀，大多數(shù)企業(yè)盈利，上市公司平均利潤率 5%，優(yōu)秀的企業(yè)利潤率多在 10%左右。在國內(nèi)光伏組件企業(yè)的競爭中，一線組件企業(yè)和二線中小企業(yè)分化較為嚴(yán)重， 二線中小企業(yè)平均產(chǎn)能利用率底下， 整體盈利能力處于盈虧平衡點附近，但一線組件企業(yè)整體毛利率卻逐步上升。我們認(rèn)為，由于光伏電站開發(fā)商在采購組件時一般比較青睞一線組件企業(yè)的產(chǎn)品， 加之少數(shù)小企業(yè)依靠給一線大企業(yè)做第三方代工而存活，因此隨著一線企業(yè)產(chǎn)能的擴張，這些小企業(yè)將逐步被淘汰，組件行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提升。

近年來我國光伏組件產(chǎn)量變化（GW）

2014年至今我國光伏組件出口情況（ MW ）

　　2015 年全國累計光伏發(fā)電達(dá) 400 億千瓦時，棄光電量約為 40 億千瓦時，棄光率達(dá) 10%左右。 其中，以吉林、甘肅和新疆地區(qū)棄光最為嚴(yán)重，甘肅地區(qū)棄光電量 17.6億千瓦時，棄光率高達(dá) 28%；新疆地區(qū)棄光電量 10.4 億千瓦時，棄光率 20%；吉林地區(qū)的棄光率更是高達(dá) 43%。分析各地區(qū)的光伏裝機容量以及棄光情況發(fā)現(xiàn)，并非光伏裝機容量高的地區(qū)棄光率也高。目前我國光伏裝機容量最大的地區(qū)分別是甘肅、 青海、 內(nèi)蒙古、新疆、寧夏、江蘇六個省份，但僅甘肅和新疆兩地的棄光電量就占據(jù)全國光伏棄光電量的絕大多數(shù)。

2014年我國分地區(qū)并網(wǎng)光伏電站市場占比

2015年我國棄光限電情況

我國光伏電站建造成本分布情況

　　從全球市場份額的變化來看，2006 以來單晶的市場份額逐年下滑，從 06 年的歷史峰值 43.3%下降至 2015 年的 18%。在 2008 年開始光伏產(chǎn)業(yè)快速增長的過程中，多晶硅以其低價和產(chǎn)能優(yōu)勢快速占領(lǐng)國內(nèi)中低端市場。

2006- 2015年全球單晶、多晶組件市場份額變化

　　2015 年單晶及多晶電池產(chǎn)業(yè)化效率分別達(dá)到 19.5%和 18.3%。近期中國已出現(xiàn)單晶電池報價等同于主流多晶電池的情形。從近期單晶/多晶價格比較來看，多晶硅片價格仍維持在每片0.82~0.83美元左右， 但單晶硅片已從每片1.16美元大幅降至0.89美元， 使單、多晶硅片每片價差從 30 美分縮減至 3 美分。

多晶 、單晶硅片現(xiàn)貨價格（美元/ / 片 ）

　　近幾年光伏搶裝潮投資者更多看重組件單價，對于度電成本和長期質(zhì)量關(guān)注度不夠，開發(fā)商更傾向于選購初裝成本低的多晶組件。然而從長遠(yuǎn)利益考慮，單晶的投資回報率將更高。隨著光伏電站運營年限的增長，多晶組件衰減率的上升對于電站投資回報率的影響將被逐漸放大，屆時單晶將迎來更大的機遇。

　　2015 年單晶產(chǎn)品價格的大幅下滑與供需不無關(guān)系，嚴(yán)重供大于求的情況維持了整整一年。2016 年不少廠商看好單晶市場可能擴大，紛紛擴充單晶硅片產(chǎn)能大舉跨入單晶市場。 預(yù)期全球單晶硅片產(chǎn)能明年將超過17GW，年成長率超過 20%。因此單晶供過于求的情況 2016 年仍將持續(xù)存在， 我們預(yù)測 2016 年 156mm*156mm 單晶硅片的現(xiàn)貨價將難以回升至超過 0.95 美元/片， 單晶、 多晶的價差仍將維持相對較低的水平。隨著國內(nèi)分布式市場的發(fā)展、單晶硅片價格低迷、轉(zhuǎn)換效率提升以及 PERC技術(shù)漸趨成熟等因素的發(fā)酵，我國單晶組件市場占有率在 2016 年有望達(dá)到 25%的水平，對于國內(nèi)單晶組件廠商而言是一個較清晰的投資機會。