樂視網迅猛的發展和表面看似風生水起的增長率讓一眾傳統企業望洋興嘆。2015年樂視交出的答卷也絲毫不遜色：450萬臺超級電視的銷售數字，收入同比增長90%，5.5億元凈利潤，這份答卷放眼A股2800家上市公司也可以說數一數二。但是樂視亮眼的年報背后，依然存在兩根刺：超級電視的負利模式以及會員收費模式未如期爆發。這正是樂視是否可以形成閉環生態圈的關鍵所在。

　　樂視的閉環生態圈已經是地球人都知道的一張圖了。其中涵蓋了終端（超級電視）、內容【花兒影視、樂視影業（正在注入）】、平臺（樂視云計算）以及應用四塊業務。從2015年的收入占比來看，終端業務收入占比大幅增加，從2014年的27.4億元增加至60.88億元，增長幅度超過122%，收入占比提升了六個百分點。而對應的產品就是樂視的超級電視。傳統電視對于其的態度也已經從看不見、看不起的非議，轉化成了看不懂和來不及的恍然大悟。

　　2015年樂視在智能終端方面的布局是入股了TCL集團。當時入股時投資者就有疑問，樂視旗下已經有了生產硬件的樂視致新，那為何還要花18.75億元入股TCL集團？這可以從下組數據中窺探一般。

　　數據顯示樂視致新2015年的收入為86.9億元，較2014年翻倍有余，但是背后卻是虧損的延續。2014年致新的毛利率為-9.41%，凈利率為-12.24%；到了2015年情況略有好轉，毛利率以及凈利率分別提高了一個百分比，但凈利率依然只有-11.21%，依舊虧損狀態。

　　這意味著每賣出一臺超級電視，就虧損10%。舉例說明，樂視65寸超級電視X65定價4999元，但其成本卻為5428.67元，每臺補貼近430元。眾所周知制造電視的成本沒有那么好控制，樂視致新始終在虧損可能也是樂視網要參股TCL的主要原因：借鑒已成熟的生產廠商的制造經驗。但是短期看來，這塊業務短板被補齊的可能性不大。

　　此外，樂視網董事長賈躍亭一直引以為豪的會員付費模式也尚未如期進入利潤井噴期。收入占比來看，付費業務的收入較上年增長77%，但是收入占比卻在下降，2015年付費業務的收入僅占兩成，增幅也遠不及終端業務的收入。如果這一情況放在2013或者2014年來說還情有可原，那時候沒有IP概念。但是2015年不同于往年，IP大行其道，90后、00后逐漸成為主力軍，這幾年正是付費模式興起的關鍵時間。去年樂視有了《羋月傳》、《太子妃升職記》兩部大賣的獨播劇，都沒有給收費模式帶來爆發式增長，這點可以說是較為讓投資者失望的。樂視近一年也一直在強調會員付費對于生態圈的重要性，只是不足兩成的收入占比可否撐起一片天尚需保持懷疑。

　　當然樂視網也有自己的利潤奶牛，那就是花兒影視。2014年東陽花兒影視為上市公司貢獻了1億元的利潤，占上市公司凈利潤超過了100%。而在2015年的年報中不知為何沒有披露花兒影視的盈利情況，但就《羋月傳》一集500萬元左右的售價，200萬-250萬元一集的成本，按照80集估算的話，保守來說收入也超過了2億元。而事實來看樂視的收入分類中-電視劇發行收入合計為2.96億元，而成本一攬中電視劇及其衍生的成本僅為9400萬元，花兒一年就為樂視網賺了2億元，足以彌補硬件上的虧損。

　　總體來說，樂視網的收入增長在于賠本賺吆喝的硬件收入，而利潤貢獻則來源于奶牛花兒影視。但是未來樂視網賴以生存的生態圈會員付費模式卻并未爆發，這一問題樂視要解決可沒那么容易。

　　（來源：界面）