從約600點(diǎn)的歷史低點(diǎn)，到突破1200點(diǎn)的年內(nèi)新高，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）的“逆襲大戲”僅耗時(shí)短短的兩個(gè)月。

　　雖然BDI轉(zhuǎn)暖對(duì)于航運(yùn)企業(yè)的盈利改善作用有限，但在油價(jià)持續(xù)下跌和改革預(yù)期升溫的共振下，航運(yùn)股也隨之走出一波亮眼的反彈行情，7月9日以來(lái)，申萬(wàn)航運(yùn)板塊的累計(jì)漲幅已接近50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。

　　然而航運(yùn)市場(chǎng)的熱鬧難掩需求依然低迷的暗流。分析人士指出，本輪BDI反彈并非源于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的好轉(zhuǎn)，而是因包括鐵礦石、煤炭、大豆在內(nèi)的大宗商品需求季節(jié)性回升和補(bǔ)庫(kù)存所致，BDI短期大幅上漲有一定航運(yùn)運(yùn)力供應(yīng)減少的支持，但持續(xù)性還要觀察需求端的改善。從長(zhǎng)期來(lái)看，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著供給增速放緩，2017年干散貨市場(chǎng)有望迎來(lái)周期向上。

　　商品需求季節(jié)性回升

　　自今年6月初開(kāi)始，BDI指數(shù)啟動(dòng)一波強(qiáng)勢(shì)反彈，截至8月7日，BDI指數(shù)收?qǐng)?bào)1200點(diǎn)，8月5日甚至向上觸及去年11月27日以來(lái)的高點(diǎn)1222點(diǎn)，短短兩個(gè)月累計(jì)漲幅就超過(guò)100%。

　　BDI是研究航運(yùn)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)和投資價(jià)值的重要指數(shù)，也是國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)之一，它集中反映了全球?qū)﹁F礦石、煤炭、糧食等大宗商品的需求，通常視為大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。

　　“總結(jié)這輪BDI上漲的原因主要是：礦石供給端而非需求端擴(kuò)張帶來(lái)的鐵礦石海運(yùn)量增加（BCI大漲的原因），疊加了糧食進(jìn)口量大增造成的（BPI上漲的原因），同時(shí)海運(yùn)期貨（FFA）也起到推波助瀾的作用。”招商證券航運(yùn)行業(yè)分析師指出。

　　一般情況下，三季度為中國(guó)生產(chǎn)旺季，大宗商品需求往往會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性回升。加之需求持續(xù)低迷導(dǎo)致去庫(kù)存進(jìn)程加快，近期我國(guó)大宗商品補(bǔ)庫(kù)存需求增多，成為推動(dòng)BDI上漲的重要因素。

　　以鐵礦石為例，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月7日44個(gè)主要港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存量約為8210萬(wàn)噸，較2014年峰值的11621萬(wàn)噸下降近三成。在鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，國(guó)內(nèi)進(jìn)口鐵礦石的動(dòng)力明顯增強(qiáng)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年7月份，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石8610萬(wàn)噸，同比增加358萬(wàn)噸或4.3%，環(huán)比增加1114萬(wàn)噸，是今年鐵礦石進(jìn)口量最多的一個(gè)月。

　　7月份煤炭進(jìn)口量同樣創(chuàng)今年最高。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份煤炭進(jìn)口量為2126萬(wàn)噸，同比下降7.68%，但環(huán)比大增28%。

　　與此同時(shí)，以大豆為代表的糧食進(jìn)口量近期顯著增加，對(duì)BDI指數(shù)的上漲也構(gòu)成支撐。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月份進(jìn)口大豆950萬(wàn)噸，6月份進(jìn)口大豆809萬(wàn)噸，1-7月份大豆進(jìn)口總量為4466萬(wàn)噸；去年同期累計(jì)為4168萬(wàn)噸，同比增加7.1%。

　　“總體看，供給競(jìng)爭(zhēng)加劇、航運(yùn)運(yùn)力供應(yīng)減少，以及我國(guó)商品需求季節(jié)性回升和補(bǔ)庫(kù)存，是推動(dòng)本輪BDI回升的主要原因。”農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部分析認(rèn)為，本輪BDI反彈并未伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)，同期鋼鐵、煤炭等產(chǎn)品價(jià)格仍在下跌，說(shuō)明需求因素并非BDI上漲的主要推動(dòng)力。考慮到需求持續(xù)回升的拉動(dòng)效應(yīng)并不明顯，預(yù)計(jì)BDI反彈恐難持續(xù)。