除上海汽車、長城汽車的收入和利潤出現大幅增長外，大部分車企利潤都出現了負增長。與此同時，整車企業的不景氣也傳導到上游企業，汽車零部件上市公司的收入和利潤也同樣出現增速下滑的趨勢。

　　而對于下半年汽車行業利潤增長，業內人士顯然也不抱太大的樂觀態勢，認為在各種不確定因素影響下，下半年車企的業績可能會進一步下滑。

　　超過半數車企盈利負增長行業增速明顯放緩

　　過去兩年里，在政策刺激、消費升級等因素的推動下，我國汽車行業整體出現了高速增長。而今年上半年中報則顯示，在經過連續兩年的高增長后，國內汽車行業增速明顯放緩。

　　中報顯示，18家整車車企中，除上海汽車、長城汽車繼續保持高速增長外，大部分公司的中報顯示利潤都在下滑，少數回歸常態化增長。

　　分析師指出，今年上半年，國內汽車行業遇到了市場、資源等方面預期之外的變化。而隨著國家貨幣政策收緊、通脹加劇、汽車鼓勵政策退出、油價上漲以及北京限購等因素的影響，國內乘用車市場增速大幅下滑，其中自主品牌受到的沖擊更為明顯。另外，因價格下降，成本上漲及折舊增加等因素，也導致不少汽車公司上半年盈利能力下降。

　　相對來說，自主品牌在今年車市的低迷中受到的沖擊最大。根據中汽協的數據，上半年，乘用車自主品牌共銷售315.61 萬輛，同比下降0.82%，占乘用車銷售總量的44.39%，占有率同比下降2.96個百分點。自主品牌轎車共銷售152.69萬輛，同比增長 5.07%，占轎車總量的30.81%，占有率同比下降0.87個百分點。

　　除了受車市整體影響之外，日本大地震對幾家包含日系合資業務的上市公司業績也造成了影響。

　　而受宏觀經濟、企業投資減少等因素影響，商用載貨車銷量下滑嚴重，利潤銳減。三家上市企業中，中國重汽、東風汽車和福田汽車上半年凈利潤同比分別下滑45.18%、22.97%和38.45%。

　　需求放緩和成本上升給零部件企業盈利增長帶來雙重壓力，使零部件車企收入和利潤增速下滑呈現加速趨勢。根據招商證券統計數據，52家汽車零部件上市公司上半年整體銷售收入為1305.5億元，同比增長16.8%，環比增長14.0%;實現凈利潤99.9億元，同比增長9.8%，環比下滑1.8%。

　　下半年汽車市場仍面臨較大不確定性

　　從中報看，汽車行業在持續了兩年的高速增長后，由于國家宏觀經濟政策的調整、購置稅優惠等有關促進政策的退出以及自身所需調整的影響，上半年增速大幅回落。

　　由于1~7月我國汽車產銷增幅已經大大低于往年同期，同比增長僅為2.33%和3.22%，因此進入今年下半年后，多數行業機構對市場未來的走勢表示不樂觀。

　　展望下半年，中國汽車市場發展仍面臨較大不確定性，影響上半年發展的諸多不利因素依然存在，短期內行業整體發展環境難有較大改觀。西南證券認為，在 2011年下半年，影響行業經營的多個外部因素依然存在，行業由政策刺激增長轉向自主增長。此外，城鄉居民人均可支配收入的實際增長面臨通脹的侵蝕以及為應對高通脹而采取的加息等調控政策，將導致汽車消費市場的萎縮，可以預期汽車行業增速將繼續低于去年同期水平。

　　國泰君安資深汽車行業分析師張欣指出：“下半年，在汽車市場更為不確定的情況下，汽車企業需要制定更有效的市場策略，調整自己的產品結構，才能更好地應對市場變化，并要做好應對市場回歸常態的準備，在細分市場中尋找機會。”他認為，汽車企業的產品結構將主導未來汽車企業的盈利能力，即產品結構豐富、占據中高端市場的企業更具有盈利能力;相反，產品結構主要面向低端車市場的企業，則將應對需求預支、產能過剩的考驗。

　　半年報顯示，在轎車銷量整體增速放緩的情況下，行業產品結構開始出現分化，其中中高端汽車的景氣度明顯強于經濟型轎車。張欣分析認為，在汽車優惠政策退出后，國內市場中的小排量車型受政策影響較大而出現銷量下滑。隨著限購、車用燃油價格上漲等因素影響，以小排量為主的中低端轎車用戶對車價、用車成本更加敏感，更加劇了汽車行業產品結構的分化。其中產品結構豐富、占據中高端市場的企業更具有盈利能力。

　　年初，業內曾普遍樂觀地相信汽車2011年全年銷量有望突破2000萬輛。隨著上半年年報的發布，市場開始爭論全年能否突破1900萬輛。有些機構悲觀地將全年車市定義為負增長，全國乘用車市場信息聯席會早在 6月中就認為，今年后幾個月汽車市場形勢將更加嚴峻，市場滑坡將持續到明年一季度。

　　不過，中國汽車工業協會認為，我國汽車市場正在由調整增長期步入到平穩發展期，雖然上半年增速出現下滑，但從大方向看，走勢依然理性。中國汽車工業協會秘書長董揚預測全年汽車整車銷量將達1900萬輛左右，同比增長將在5%左右。“在連續兩年高速增長后，這一增速屬于正常范圍。”估值較低

　　下半年車企股價有修正機會

　　雖然對下半年汽車銷量并不持樂觀態度，但從二級市場看，本輪周期中汽車板塊調整時間較長，顯示市場對行業風險有著較為充分的預期。綜合看，目前汽車股估值總體處于底部，數據顯示不少整車及零部件車企靜態市盈率已不到10倍，優質公司市盈率已回到8倍左右，估值已到底部，因此有機構分析師認為，汽車股拐點或即將出現。

　　中信建投行業分析師陳祥生人為，上半年汽車板塊跌幅很大，從估值角度看已具有明顯的優勢。他認為，從行業數據看，未來整個行業應是逐漸轉好的變化趨勢，考慮目前的估值水平，下半年汽車股價是存在修正機會的。

　　申銀萬國最新報告也認為，目前，汽車整車2011年、2012年PE分別為8.8倍和7.2倍，估值水平僅高于銀行、石化，低于市場平均水平。“汽車板塊估值水平仍低于自身歷史平均水平，乘用車、客車、商用車等相對和絕對PE仍位于歷史平均水平之下，乘用車和貨車相對PB已經低于歷史平均水平，優質公司估值更具安全邊際，估值修復空間較大。”

　　申銀萬國提醒投資者，汽車行業分化加強，可關注需求改善。報告指出，汽車行業已經結束了前期高增長態勢，在行業未來平穩增長階段，一定是公司分化，強者恒強，優質公司的周期性將逐漸被熨平。從今年上半年看，公司分化趨勢非常明顯，上半年盈利能力及財務狀況遠好于行業及競爭對手的企業有：上海汽車、華域汽車、宇通客車、江鈴汽車等。并且，股價在前期調整后，整體估值已近底部，而優質公司不管是PE還是PB估值均處于歷史底部。報告認為，9月可選擇低估值、三季度業績有望環比持平或者環比增長的優質公司。整車仍看好上海汽車、宇通客車、悅達投資;零部件看好華域汽車、中鼎股份等。