一季度，碳酸鋰主力合約價格呈現沖高回落走勢。今年初，雖然供應量持續增加，但礦石價格偏高問題凸顯，且受海外搶出口拉動，需求整體表現優于預期，鋰價震蕩上行；隨著春節前的運力下滑，下游補庫進入尾聲，鋰價出現部分回調，但整體運行區間仍處于階段性高位；春節過后，頭部企業礦山和鹽廠積極復產，碳酸鋰庫存持續累積，鋰價運行區間逐步下移；隨后正極廠3月份訂單不及預期，但鋰鹽供應維持高位，導致碳酸鋰過剩加劇，鋰價加速下行。

　　礦石供應增加 價格支撐松動

　　隨著礦山和冶煉產能的不斷爬升，鋰鹽供應進入過剩周期，碳酸鋰價格持續下行，先前高利潤空間已經不復存在，礦山受鋰鹽價格的拖累，企業生產利潤空間收窄，海外高成本礦山開始進入產能出清階段。與此同時，海外低成本礦山產能爬升與新投產并存，礦石供應處于成本轉換時期。

　　從發運情況來看，一季度，澳大利亞礦石發運量較少，為完成財年銷售目標，預計二季度發運量將會有一定增加。從進口情況來看，一季度，我國鋰精礦進口受春節假期因素影響較為明顯，1—2月份，我國鋰精礦進口量環比下降9.05%，同比基本持平。二季度，由于非洲礦山提產以及澳大利亞礦石發運增加，預計國內鋰輝石進口量將有明顯增加。

　　從礦石價格來看，國內對鋰輝石礦石需求增加，但前期存量海外礦山提產幅度較小，而新投產礦山供應增量有限，礦石基本面偏緊。一季度，6%鋰輝石CIF平均價格基本維持在830美元~840美元/噸的高位。二季度，隨著輝石提鋰鹽廠減產和海外礦石供應增加，3月底礦石價格已出現松動，預計隨著二季度礦石供應增加，礦石價格可能會進一步下降。

　　綜合來看，海外礦山呈增產趨勢，預計二季度海外礦石供應增加，國內礦石進口將有明顯增量，鋰礦價格存在下跌預期。

　　當前，國內主要礦山類型為鋰云母礦山，隨著2月份頭部企業礦山復產，一季度國內鋰云母產量環比增加，四川地區鋰輝石礦山季節性減產。對于二季度國內鋰礦生產情況，一方面，高品位鋰云母礦石利潤尚可，當前在產鋰云母礦山生產較為穩定，預計二季度鋰云母礦石實際供應量逐步回升。但頭部企業礦山實際品位偏低，在當前鋰鹽價格下虧損嚴重，礦山生產的可持續性存疑。另一方面，二季度國內鋰輝石季節性減產將逐步恢復，預計將有部分增量。

　　綜合來看，二季度隨著頭部企業礦山復產供應增量，鋰云母礦石供應將會較一季度明顯恢復。同時，隨著氣溫轉暖，國內鋰輝石產量或有所恢復，預計二季度國內礦石產量增加，但復產礦山品位偏低或存在實際供應增量不及預期的風險。

　　原料供應增長支撐鹽廠提產

　　一季度，隨著輝石提鋰產能不斷爬升和部分氫氧化鋰生產線轉向碳酸鋰，碳酸鋰產量明顯增加，截至3月20日，鋰鹽產量環比增長10.05%，同比增長88.26%。二季度，隨著原料供應增加以及氣溫轉暖，礦石提鋰及鹽湖提鋰均有一定增量，預計二季度鋰鹽產量將有所增加，但近期礦石價格相對偏高的問題凸顯，礦石提鋰在4月份或有階段性減產，預計主要供應增量或體現在5—6月份。

　　進口方面，考慮到阿根廷和智利到中國船期多為35~55天，實際發運增量反映在國內進口量上可能存在滯后。一季度，南美鹽湖對中國發運量環比增加，且海外鹽湖多處于爬產周期；二季度，碳酸鋰進口存增加可能，國內碳酸鋰供應的平均成本或下移。

　　年中旺季支撐 需求小幅走強

　　一季度，為國內汽車及儲能終端需求淡季，且新能源汽車滲透率會出現季節性下滑，但今年“以舊換新”政策在汽車方面持續加碼，帶動新能源同比回升，預計二季度終端需求將有所回暖。綜合來看，二季度，國內動力及儲能終端處于年中沖量的小旺季，終端需求預計將有一定增長；海外方面，歐洲需求仍有一定增長空間但面臨配套設施不足的限制，美國隨著補貼退坡，終端需求將有明顯下滑。

　　從二季度動力電池產量方面來看，動力電池需求有向高壓實密度磷酸鐵鋰電芯轉變的趨勢，且國內車企有年中沖量的需求，終端對電芯需求或有一定增量。儲能電芯方面，預計二季度將以去庫為主。動力正極材料在磷酸鐵鋰正極需求拉動下，預計排產仍有增加可能，儲能正極受前期搶出口透支需求和強制配儲取消的影響，需求或明顯下滑，預計5—6月份以去庫為主，排產可能大幅下降。

　　庫存跟隨供需節奏波動

　　一季度，隨著輝石提鋰產能擴張、頭部企業云母礦山及鹽廠復產，碳酸鋰供應量大幅增加，但需求進入淡季，碳酸鋰庫存大幅累積超過2萬噸；從結構來看，庫存累積主要在上游鹽廠，下游及貿易商庫存較上季度同期基本持平。

　　綜合來看，4月份，隨著礦冶矛盾凸顯，礦石提鋰有減產可能，而下游儲能及動力正極均有補庫預期，供減需增背景下，庫存或小幅去化，隨著礦石價格逐漸下調、儲能正極材料需求轉弱，5—6月份或轉為供增需減，庫存可能再次累積。

　　供應方面，從生產方式上看，二季度，國內鹽湖提鋰季節性增產、回收提鋰產量維持穩定以及進口鋰鹽增加較為明顯。礦石提鋰在當前鋰礦價格下，出現成本倒掛的現象，預計4月份將階段性減產，隨著礦石供應增加、價格下移，5—6月份礦石提鋰產量將逐步恢復，考慮到礦石提鋰占比較高，預計碳酸鋰整體供應量將跟隨礦石提鋰產量波動。

　　需求方面，動力正極材料在磷酸鐵鋰補庫需求帶動下，預計將維持增長，而儲能端受前期需求透支以及強制配儲取消的影響，預計經過4月份補庫后，在5—6月份將以去庫為主。

　　庫存方面，受供需節奏影響，預計在4月份小幅去庫，5—6月份將恢復累庫趨勢。

　　綜合上述因素，二季度，鋰價或呈震蕩走勢，震蕩節奏受供需情況影響，預計在4月份上漲，隨后在5—6月份再次下行。（范芮）

　　 轉自：中國有色金屬報