臨近國慶節長假，銅價波動加大，銅價走勢將出現反復。筆者認為，銅價向上彈性可能被放大，價格主要波動區間為6.8萬~7.1萬元/噸。

　　海外礦供應有望繼續增長

　　近年來，全球礦業的收購增長，處于收購過程中的礦業資產面臨不確定性。收購完成之后，部分礦山產量有所增長，例如贊比亞的Mopani銅礦、博茨瓦納的Khocmacao銅礦，銅礦整體供應呈現增長及寬松態勢。

　　三季度，國內銅精礦加工費為95美元/噸，安托法加斯塔與中國冶煉廠將2024年長單加工費敲定為88美元/噸，銅精礦供應充裕。

　　銅供應壓力不減

　　1—8月份，國內銅產量為747.41萬噸，同比增加77.18萬噸，增長11.52%。9月份，據上海有色網統計，國內5家冶煉廠有檢修計劃，但是預計檢修對9月份的銅產量影響較小。四季度，國內銅冶煉廠檢修逐漸減少，預計未來國內銅產量仍將繼續增長，每月銅產量可能突破100萬噸。

　　8月份，我國銅精礦進口量大幅增加。據海關總署數據，8月份，中國銅礦砂及精礦進口量為269.7萬噸，同比增長18.81%，環比增長36.56%。1—8月份，中國銅精礦累計進口量為1811.31萬噸，累計同比增長8.7%。8月份，中國銅精礦進口量創中國銅精礦單月進口量紀錄。

　　訂單較旺季水平仍有差距

　　據中國汽車工業協會數據，國內汽車產銷量分別為257.5萬輛和258.2萬輛，同比分別增長7.5%和8.4%。1—8月份，國內汽車產銷量分別為1822.5萬輛和1821萬輛，同比分別增長7.4%和8%；新能源汽車產銷量分別為543.4萬輛和537.4萬輛，同比分別增長36.9%和39.2%，市場占有率達到29.5%。

　　房地產方面，8月份，國內房地產累計投資額下降8.8%，降幅較7月份增長0.3%，銷售面積下降7.1%，新開工面積下降24.4%。受保交房政策推動，竣工面積增長19.2%。整體看，8月份，投資和融資需求疲弱，特別是房地產的投資和銷售下滑，但是工業生產和居民消費邊際改善明顯。

　　9月初，隨著國內經濟政策陸續出臺，銅價上漲。下游企業采購進度受到價格影響，高價格的訂單疲弱，下游企業按需補貨。分行業看，新能源車用銅需求環比增加，光伏產業用銅量保持強勁增長，電網用銅需求有所提速，房地產的用銅需求未見好轉，基建產業仍受困于資金緊張。今年，空調產業用銅需求大幅增長，未來銅需求增長還需要關注房地產行業是否有明顯改善。我國銅出口訂單量有所回升，但幅度不大。國內穩增長的政策正在強力落地，隨著國內房地產政策放松和風力、光伏、基建等項目加速，銅需求將有明顯改善，預計9月基本面對銅價存在支撐。

　　因為銅精礦加工費維持高位，所以國內冶煉企業生產積極性較高，國內精煉銅產量保持穩步增長，精煉銅供應趨于寬松。目前，雖然銅價在9月21日~22日大幅下跌，但價格仍在高位徘徊。

　　 轉自：中國有色金屬報