2022年即將過去，在這一年，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生了積極變化，融資規(guī)模最高的行業(yè)集中于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，體現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“輸血”功能。無論是IPO數(shù)量還是融資額，我國(guó)均超過了全球其他各大資本市場(chǎng)。

　　2023年如何健全資本市場(chǎng)功能？接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪的專家表示，建設(shè)中國(guó)特色資本市場(chǎng)，應(yīng)堅(jiān)守直接融資的“市場(chǎng)化”內(nèi)核。當(dāng)前宜考慮將資本市場(chǎng)的功能定位從籌資功能為主，轉(zhuǎn)向籌資和投資功能兼顧，提升市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率和價(jià)值培育能力。在制度建設(shè)上，可考慮全面推廣真正的“注冊(cè)制”。

　　堅(jiān)守直接融資的“市場(chǎng)化”內(nèi)核

　　回顧2022年，資本市場(chǎng)為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)注入新動(dòng)能。記者查閱數(shù)據(jù)，這一年無論是IPO數(shù)量還是融資額，我國(guó)均超過了全球其他各大資本市場(chǎng)。截至11月30日，A股IPO數(shù)量為364家，融資額為5435億元。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)陳道富對(duì)本報(bào)記者表示，建設(shè)中國(guó)特色資本市場(chǎng)須把握好以下要點(diǎn)。

　　首先，堅(jiān)守直接融資的“市場(chǎng)化”內(nèi)核。隨著我國(guó)從追趕型增長(zhǎng)步入高質(zhì)量增長(zhǎng)新時(shí)代，發(fā)展多層次直接融資市場(chǎng)的必要性上升。直接融資的核心要義是基于信息披露和專業(yè)自決的判斷和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。“父愛式”呵護(hù)無法塑造出具有自我成長(zhǎng)能力的資本市場(chǎng)。

　　其次，根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展及時(shí)調(diào)整資本市場(chǎng)功能定位。經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)有賴于鼓勵(lì)發(fā)現(xiàn)價(jià)值、培育價(jià)值的“生產(chǎn)型資本”。當(dāng)前宜考慮將資本市場(chǎng)的功能定位從籌資功能為主，轉(zhuǎn)向籌資和投資功能兼顧，注重保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，提升市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率和價(jià)值培育能力。在制度建設(shè)上，可考慮全面推廣真正的“注冊(cè)制”，擴(kuò)大做空機(jī)制和退市制度，完善代表人訴訟，引入更加市場(chǎng)化的兼并重組、再融資和變現(xiàn)制度，進(jìn)一步完善基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)一的多層次資本市場(chǎng)。

　　再次，合理設(shè)計(jì)國(guó)家意志和社會(huì)生態(tài)價(jià)值的表達(dá)方式。從制度特征和要求角度貫徹國(guó)家意志，并將社會(huì)生態(tài)價(jià)值作為行為約束，影響市場(chǎng)主體的交易行為。在合適時(shí)機(jī)以合適方式擴(kuò)大并明確證券定義，將所有融資性質(zhì)的合同均界定為證券統(tǒng)一管理，逐步消除“部門法”“機(jī)構(gòu)法”等行政許可色彩較為濃厚的制度規(guī)則體系，充分利用市場(chǎng)力量形成內(nèi)在制衡。當(dāng)前還宜借助《公司法》修改之機(jī)，深入探討有限責(zé)任公司的“有限”“獨(dú)立”和“共同體”特征，避免過于強(qiáng)調(diào)股東中心，破壞了公司作為共同體的獨(dú)立性，甚至淪為股東或內(nèi)部人的工具，強(qiáng)化對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)質(zhì)押、停復(fù)牌行為等監(jiān)管，避免大股東掏空上市公司。

　　“與此同時(shí)，要重視數(shù)字化技術(shù)對(duì)資本市場(chǎng)的深層改造，以開放的心態(tài)加大研究、有序試點(diǎn)，推動(dòng)市場(chǎng)迭代創(chuàng)新。”陳道富表示。

　　推動(dòng)金融資產(chǎn)多樣性結(jié)構(gòu)改革

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模躍居世界前列。上市公司中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)公司占比超過八成，創(chuàng)新型中小企業(yè)集聚效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，對(duì)新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的帶動(dòng)作用不斷增強(qiáng)，層層遞進(jìn)的市場(chǎng)格局進(jìn)一步形成。

　　上海申銀萬國(guó)證券研究有限公司總經(jīng)理周海晨對(duì)本報(bào)記者表示，除了2021年，2022年是近10年來IPO融資規(guī)模最高的年份，IPO融資規(guī)模排名靠前的是電子、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備，集中于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，體現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“輸血”功能。與此同時(shí)，A股增發(fā)募資額前三的行業(yè)分別為電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、交通運(yùn)輸，行業(yè)也集中在先進(jìn)制造、基建等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院副院長(zhǎng)武長(zhǎng)海對(duì)本報(bào)記者表示，2023年資本市場(chǎng)要緊緊圍繞整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，做好服務(wù)和支持工作，資本市場(chǎng)和金融工作要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，發(fā)揮投資對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的作用。

　　從資本市場(chǎng)功能本身看，武長(zhǎng)海建議，繼續(xù)深化資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革，以提高直接融資比例為目標(biāo)，推動(dòng)金融資產(chǎn)的多樣性結(jié)構(gòu)改革，實(shí)現(xiàn)金融功能的多樣性。提高金融科技水平，使科技在金融領(lǐng)域的占比不斷提高。完善金融支持創(chuàng)新的功能。繼續(xù)提高資本市場(chǎng)開放水平和質(zhì)量。提高金融資本的效率，完善資本市場(chǎng)支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、鄉(xiāng)村振興、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的功能。

　　盡快推進(jìn)跨境金融數(shù)據(jù)互聯(lián)互通

　　12月9日，香港金融管理局副總裁李達(dá)志表示，香港將繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步深化內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)的互聯(lián)互通，如在港股通增加人民幣股票交易柜臺(tái)。繼續(xù)推進(jìn)兩地資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。

　　絲路智谷研究院院長(zhǎng)梁海明對(duì)本報(bào)記者表示，在“一國(guó)兩制”下，中國(guó)香港與中國(guó)內(nèi)地的四流（人流、物流、資金流、數(shù)據(jù)流）中，人流、物流現(xiàn)已基本打通，資金流也在深港通、債券通、理財(cái)通等計(jì)劃下有限度流通，但由于跨境金融數(shù)據(jù)流的互聯(lián)互通一直止步不前，無法讓數(shù)據(jù)要素跨境流動(dòng)發(fā)揮作用。對(duì)此，建議粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地城市與香港先行先試，進(jìn)一步加強(qiáng)跨境金融信息的互聯(lián)互通。

　　梁海明表示，應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大跨境人民幣資金雙向流通管道，推動(dòng)港股通南向交易股票以人民幣計(jì)價(jià)。在當(dāng)前依然存在較大不確定性的國(guó)際形勢(shì)下，港股通的人民幣定價(jià)可以在一定程度上對(duì)沖可能的外部沖擊，以及助力人民幣國(guó)際化進(jìn)程。香港一直是人民幣國(guó)際化的最佳試驗(yàn)區(qū)，也是布局離岸人民幣中心的最佳地點(diǎn)之一，肩負(fù)著人民幣國(guó)際化更進(jìn)一步的樞紐角色，未來更多人民幣資金在香港沉淀，也能強(qiáng)化并鞏固香港作為離岸人民幣理財(cái)樞紐的地位。

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