疫后復蘇超預期，國內經濟迎“春”

春節前夕，多地度過感染高峰，人民生產生活逐漸回到正軌。伴隨多重利好政策釋放，今年春節期間出行和消費恢復速度大超預期，經濟復蘇信號明顯。出行方面，春運客流總量已恢復至2019同期的70.3%，民航、鐵路、公路旅客運輸量同比均出現大幅增長。此外，作為2019年以來首個無需就地過年的春節，2023年線下消費在空間限制解封后也迎來反彈。春節期間國內旅游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復至2019年同期的88.6%;實現國內旅游收入3758.43億元，同比增長30%，恢復至2019年同期的73.1%。酒店、民宿、門票在內的旅游多業態已反超2019年同期，電影票房收入與觀影人次同樣也已基本恢復至2019年的水平。

2022年，國內經濟在內外部多重壓力之下仍表現出一以貫之的韌性和活力。全年實現GDP突破120萬億元，按不變價格計算，同比增長3.0%，居民人均可支配收入實際增長2.9%。防疫措施全面優化之下，2023 年的穩增長、擴內需也被寄予厚望。和合首創認為，春節期間的一系列高頻數據可看作今年經濟復蘇的“前哨”。當前，消費端修復已提前展開，伴隨后期穩增長政策的進一步落地，2023年企業盈利改善預期也將春節消費回暖下得到確立，由此也將帶動全年資本市場估值上修。

修復行情下中國資產優勢重現

市場信心持續修復之下，農歷春節首個交易日，A股三大股指迎來久違“開門紅”行情，盡管高開低走，但截至當日收盤，上證指數、深證成指、創業板指依然分別錄得收漲0.14%、0.98%和1.08%。此外，在春節A股休市期間，多個中國資產指數提前搶跑，錄得反彈。1月27日-28日期間，在缺少南向資金支持下，恒生科技指數連漲兩日，累計錄得漲幅5.4%，國企指數、MSCI中國與恒生指數也分別上漲3.9%、3.2%和2.9%。而海外機構也在借道北向資金“重倉”中國資產。Choice顯示，節前，北上資金1月累計凈流入達到1125.31億元，創北上資金開通以來最高單月紀錄，同時也超過了2022年全年北向凈流入規模(900.20億元)，而節后首日又實現凈流入186億元，刷新1月最高單日紀錄。

從港股以及外資的持續性流入表現看，和合首創分析，市場對于中國經濟2023年復蘇的預期正在漸趨一致。一方面，節前地方兩會密集召開，31個省份設定的2023年GDP增速目標在4.0%-9.5%之間，平均值為6.0%，加權GDP預期增速為5.6%，“擴內需+抓基建”的政策托舉正進一步消減中國經濟下行風險，由此也將推高中國資產吸引力;另一方面，與國內經濟一片“欣欣向榮”的向好態勢所相反，海外依然受經濟衰退的陰云籠罩，不過在高通脹獲抑制以及美聯儲加息節奏放緩等預期之下，以中國為代表的新興經濟體資本市場流動性情況則獲得明顯的邊際改善。

資本市場改革深化，助推經濟高質量發展

整體上看，國內春節假期反映出的消費端的顯著回暖以及海外“經濟放緩、緊縮退坡”正在為節后市場修復行情提供多維度支撐，鑒于假期之間海外中國資產及港股的優異表現，A股市場也有望迎來積極開局，闊別三年之久的“春季躁動”值得期待。

與此同時，展望勃勃生機的2023年，經濟復蘇主題之下，各類型企業升級轉型所催生出的旺盛的融資需求將進一步刺激資本市場持續深化改革，承擔起引領創新經濟發展和進一步激活市場化資源配置功能的新使命。

回望2022年，面對錯綜復雜的國內外環境，我國持續推進以注冊制試點為主導的資本市場改革，直接融資比重不斷提升。Choice顯示，全年，A股市場股權融資總金額約為1.69萬億元，其中IPO融資5869.66億元，同比增長8.17%，創歷史新高。年底的中央經濟工作會議提出，要在落實碳達峰碳中和目標任務過程中鍛造新的產業競爭優勢，推動“科技-產業-金融”良性循環。當前，我國綠色生產生活方式還未完全形成，科技創新能力還有待進一步增強，供給體系質量仍存在提高空間。

和合首創認為，以私募股權和創投基金為代表的股權融資方式同樣承擔著助力中國科創事業發展的歷史使命，“堅持服務實體經濟，強化重點領域直接融資支持”始終是機構投資者應當遵循的價值準則。2022年，和合首創旗下股權投資平臺在集成電路、生物醫藥、人工智能、航空航天等領域為眾多企業完成定向“輸血”。未來，和合首創還將繼續以服務國家戰略和經濟發展為抓手，加大對綠色低碳、科技創新等重點領域和薄弱環節的直接融資支持。