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PSL運用凸顯貨幣政策精準有力 今年投放規(guī)模或進一步增長
2023/1/8 14:06:46 來源:證券日報 【字體:大 中 小】【收藏本頁】【打印】【關閉】
核心提示:2023年1月3日,中國人民銀行(以下簡稱“央行”)官網公布的抵押補充貸款(PSL)數據顯示,2022年12月份,國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行凈歸還抵押補2023年1月3日,中國人民銀行(以下簡稱“央行”)官網公布的抵押補充貸款(PSL)數據顯示,2022年12月份,國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行凈歸還抵押補充貸款171億元。期末PSL余額為31528億元。
接受《證券日報》記者采訪的多位專家表示,PSL工具的運用體現(xiàn)了央行貨幣政策“精準有力”,實體經濟有望獲得更多定向支持。在2023年,PSL投放規(guī)模有望持續(xù)增加。
為實體經濟提供更多支持
自2022年9月份央行“重啟”PSL工具以來,PSL月度凈新增規(guī)模與期末余額連續(xù)3個月放量遞增。2022年9月份、10月份、11月份分別凈新增1082億元、1543億元、和3675億元,2022年11月份凈新增規(guī)模與期末余額也創(chuàng)下2022年年內新高。在2022年12月份則由“凈增長”態(tài)勢,變?yōu)椤皟魵w還”,期末余額也有小幅減少。總體來看,在四個月內(2022年9月份至12月份),PSL累計凈新增規(guī)模達到6129億元。
“PSL是央行貨幣政策工具之一,由央行向政策性銀行提供資金支持,兼具基礎貨幣投放和定向貸款支持兩大功能定位,特點在于期限長、成本低。”中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者介紹稱,在2015年至2018年,PSL曾有較大規(guī)模的投放,主要支持了棚戶區(qū)改造等重點領域。而本輪PSL新增資金可能重點支持房地產領域以及新基建等項目。
中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示,央行在2022年末重啟PSL投放,主要反映了其更加注重使用結構性貨幣政策工具,以加大對國民經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。此前幾個月內,PSL除了量增外,利率走勢與LPR(貸款市場報價利率)、MLF(中期借貸便利)等走勢一致,同樣趨于下降,由于PSL主要是中長期貸款,可有效引導市場中長期利率下行,將有助于降低金融機構融資成本,為實體經濟提供更多支持。
2022年12月份召開的中央經濟工作會議提出,“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。要保持流動性合理充裕,保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配,引導金融機構加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領域支持力度”。
在王有鑫看來,“精準有力”實際上反映了貨幣政策的兩方面,“精準”表明需要更多重視結構性貨幣政策工具的使用,而“有力”則強調了要保持市場流動性合理充裕。在此背景下,加大PSL的凈投放規(guī)模以及“量增價減”的總體變化趨勢比較契合貨幣政策要求。
PSL規(guī)模或將繼續(xù)上升
2022年8月份,央行發(fā)布的結構性貨幣政策工具《具體工具介紹》中將PSL定位為階段性工具,發(fā)放對象為開發(fā)銀行、農發(fā)行和進出口銀行。對屬于支持領域的貸款,按貸款本金的100%予以資金支持。
實用金融商學院執(zhí)行院長羅攀在接受《證券日報》記者采訪時表示,我國政策性銀行都有明確的政策導向。當央行PSL余額上升時,意味著央行接受了三大政策性銀行更多的抵押資產,同時也意味著向政策性銀行釋放了更多資金。考慮到政策性銀行的特殊功能定位,由此可以判斷出央行釋放的資金會更多流向特殊領域。比如,棚戶區(qū)改造、舊城設施改造、農業(yè)農村產業(yè)、農業(yè)基礎設施以及對外進出口企業(yè)等。
基于此定位,多位專家預測后續(xù)的PSL規(guī)模或進一步增長。明明認為,PSL定位為階段性工具而非長期性工具,恰恰證明了在特定的經濟金融環(huán)境下,這類工具有較大的發(fā)揮空間。2022年政策性金融持續(xù)發(fā)力,在穩(wěn)增長進程中發(fā)揮了帶頭作用。考慮到地方政府債務約束,商業(yè)銀行凈息差壓力仍存,未來一段時間內政策性銀行仍將扮演重要角色,而PSL規(guī)模可能還會上升。
華東師范大學經濟學院教授、博士生導師吳信如對《證券日報》記者表示,PSL作為提供中長期貸款的一種工具,可以起到“穩(wěn)增長、調結構、惠民生”的作用。貸款投放體現(xiàn)“精準滴灌”,可以避免“大水漫灌”,故央行的這種政策操作或仍繼續(xù)進行。
王有鑫也預計,2023年PSL將繼續(xù)以凈投放為主,以有效提振基建和房地產投資,持續(xù)推動經濟企穩(wěn)復蘇。
“在2023年更加確定性的經濟全力發(fā)展的背景下,預計央行將會開展更多類似于PSL此類指向性更加明確、流向更加精準、經濟提振效果更加突出的貨幣政策工具。”羅攀表示。(記者 劉琪 見習記者 韓昱)
轉自:證券日報
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