未來五年是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家開局起步的關(guān)鍵時期，資本市場發(fā)展處于大有可為的重要時期。“堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的宗旨，全面深化改革，完善多層次市場體系，健全資本市場功能，提高直接融資比重。”近日，中國證監(jiān)會黨委傳達學(xué)習(xí)貫徹黨的二十大精神時提出。

　　景林資產(chǎn)總經(jīng)理、管理合伙人高云程在接受《證券日報》記者采訪時表示，黨的二十大各項戰(zhàn)略部署構(gòu)建了中國未來高質(zhì)量發(fā)展的藍圖和底層邏輯，是實體經(jīng)濟再上層樓的基石，構(gòu)成資本市場的長期利好。實體經(jīng)濟各產(chǎn)業(yè)、各方面的高質(zhì)量發(fā)展，一定會帶來資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。而資本市場亦將發(fā)揮其充分拉近投融資兩端的職能，更高效地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　“黨的二十大的重要戰(zhàn)略部署，是當(dāng)前和未來一段時期內(nèi)資本市場改革發(fā)展的根本遵循，為資本市場改革穩(wěn)定發(fā)展指明了方向。”招商基金總經(jīng)理徐勇在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　健全資本市場功能

　　提升資源配置效率

　　服務(wù)實體經(jīng)濟是金融業(yè)的初心和本源。對于健全資本市場功能，專家認為，要強化資本市場價格發(fā)現(xiàn)功能，更好發(fā)揮資源配置功能，引導(dǎo)更多金融資源投入到符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向、有利于改善民生福祉的領(lǐng)域。

　　“健全資本市場功能核心在于提升資源配置效率，進一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的能力。”招商基金總經(jīng)理徐勇認為，具體來說，有四個方向：一是支持構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，為關(guān)鍵領(lǐng)域自主可控、企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新、設(shè)備更新改造、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等提供更多支持；二是引導(dǎo)綠色低碳發(fā)展；三是增加居民財產(chǎn)性收入，推動共同富裕邁出扎實步伐。資本市場應(yīng)當(dāng)持續(xù)完善產(chǎn)品和服務(wù)，為居民部門提供更優(yōu)質(zhì)的財富管理服務(wù)，成為居民投資與企業(yè)融資之間的高效紐帶；四是提升金融系統(tǒng)風(fēng)險管理能力。

　　在高云程看來，健全資本市場功能，在賣方層面，需要在全面注冊制中進一步完善各項制度，通過市場化的風(fēng)險定價機制，使之能篩選出有發(fā)展?jié)摿η抑卫韮?yōu)秀的上市公司，為其提供社會化融資，支持其發(fā)展。在買方層面，則需要培育各類專業(yè)、合規(guī)的機構(gòu)投資者，積極引入長期資本，推進第三支柱養(yǎng)老金建設(shè)，形成更合理的價格發(fā)現(xiàn)機制，將短期資金沉淀下來，塑造助力實體經(jīng)濟發(fā)展的資本力量。

　　四方面入手

　　提高直接融資比重

　　近年來，在注冊制改革推動下，資本市場直接融資穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)顯示，2021年IPO和再融資金額合計約1.5萬億元，股票和交易所債券市場融資合計超10萬億元，均創(chuàng)歷史新高。

　　高云程表示，直接融資可更好地支持“專精特新”等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)更倚賴人力資本、知識產(chǎn)權(quán)，需要更市場化的融資機制以承擔(dān)更高的風(fēng)險。其次，直接融資往往能引入更長期的資本，把短期資金沉淀下來，最后，直接融資中權(quán)益融資占相當(dāng)比重，可以改善實體部門的資本結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)杠桿，這對宏觀金融穩(wěn)定也非常重要。

　　對于提高直接融資比重，招商基金總經(jīng)理徐勇表示，下一步資本市場有望從四個方面推動：一是全面實行股票發(fā)行注冊制，拓寬直接融資入口。二是健全中國特色多層次資本市場體系，增強直接融資包容性。針對各層次資本市場定位，完善差異化的制度安排，暢通轉(zhuǎn)板機制，形成錯位發(fā)展、功能互補、有機聯(lián)系的市場體系。三是推動上市公司提高質(zhì)量，提升直接融資吸引力。既支持上市公司加快轉(zhuǎn)型升級、做優(yōu)做強，又要進一步健全退市制度，暢通多元退出渠道，建立常態(tài)化退市機制，強化優(yōu)勝劣汰。四是大力推動長期資金入市，擴大直接融資資金來源。

　　此外，高云程認為，還要進一步加大對外開放，持續(xù)歡迎國際投資者；要完善雙向的價格發(fā)現(xiàn)機制，豐富交易工具，加強期貨衍生品等風(fēng)險管理工具及相應(yīng)機制的建設(shè)。

　　引導(dǎo)資本規(guī)范化運作

　　更好服務(wù)國家戰(zhàn)略

　　引入資本也要規(guī)范資本運作。黨的二十大報告提出，“依法規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展。”專家認為，在社會主義市場經(jīng)濟體制下，資本是一種重要生產(chǎn)要素。為更好發(fā)揮其積極作用，要在尊重資本運行的客觀規(guī)律下，依法引導(dǎo)資本規(guī)范化運作，與國家戰(zhàn)略目標(biāo)相結(jié)合。

　　“社會主義市場經(jīng)濟體制并不意味著資本逐利性消失，資本仍需要受到監(jiān)督和規(guī)范，在此基礎(chǔ)上通過完善制度不斷規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展。”招商基金總經(jīng)理徐勇表示，首先，堅持法治思維，健全相關(guān)法律制度，完善資本市場“紅綠燈”；其次，加強反壟斷監(jiān)管體系和能力建設(shè)，切實防范資本無序擴張，健全事前引導(dǎo)、事中防范、事后監(jiān)管相銜接的全鏈條資本治理體系。最后，發(fā)揮社會主義核心價值觀的重要作用，為引導(dǎo)資本健康發(fā)展明確方向，推動資本積極承擔(dān)和履行應(yīng)有的社會責(zé)任。

　　從資本市場來看，高云程表示，在賣方層面，要嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為，提高上市公司質(zhì)量，完善上市公司內(nèi)部治理，要求上市公司依法合規(guī)使用融資資金，加強信息披露，不得侵害投資者權(quán)益。在買方層面，要完善基金治理各項機制，加強基金管理人、投資顧問的內(nèi)部治理，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為，鼓勵長期投資、價值投資，用監(jiān)管、稅收等手段遏制短期炒作資本等。宏觀審慎方面，要建立異常波動時的各種市場穩(wěn)定機制，以有為政府的“手”干預(yù)市場失靈，給予市場信心，引導(dǎo)以及安撫資本的非理性情緒，避免市場價格大起大落。

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