10月29日，復旦大學可持續發展研究中心(以下簡稱“研究中心”)公布了最新一期復旦碳價指數，即2022年11月復旦碳價指數結果。

　　此次公布的復旦碳價指數包括七項價格指數，涉及CEA、CCER和I-REC三種碳資產，分別為2022年11月全國碳排放配額(簡稱CEA)價格指數，2022年12月CEA價格指數，2022年11月的全國CCER價格指數、北京和上海CCER價格指數、廣州CCER價格指數、其他地方CCER價格指數，以及2022年11月I-REC價格指數。

　　11月CEA價格指數小幅下跌，CCER價格指數普遍上漲

　　研究中心指出，2022年11月全國碳排放配額(CEA)的買入價格預期為57.65元/噸，賣出價格預期為60.50元/噸，中間價為59.08元/噸;買入價格指數為144.13，賣出價格指數為136.51，中間價格指數為140.12。2022年12月全國碳排放配額(CEA)的買入價格預期為58.53元/噸，賣出價格預期為62.74元/噸，中間價為60.64元/噸;買入價格指數為109.51，賣出價格指數為107.69，中間價格指數為108.56。從數據來看，市場預期2022年11月和12月CEA價格均較上月有小幅下跌，但整體走勢仍將保持基本穩定，并不構成顯著的價格下行預期。

　　同時，2022年11月全國碳市場履約使用中國核證自愿減排量(CCER)的買入價格預期為60.40元/噸，賣出價格預期為63.67元/噸，中間價為62.03元/噸;買入價格指數為151.84，賣出價格指數為153.16，中間價格指數為152.51。

　　就地方試點碳市場的CCER價格而言，2022年11月北京和上海碳市場履約使用的CCER買入價格預期為73.83元/噸，賣出價格預期為78.00元/噸，中間價為75.92元/噸;買入價格指數為227.88，賣出價格指數為208.00，中間價格指數為217.22。11月廣州碳市場履約使用的CCER買入價格預期為65.53元/噸，賣出價格預期為69.60元/噸，中間價為67.57元/噸;買入價格指數為216.28，賣出價格指數為192.00，中間價格指數為203.06。11月其他試點碳市場履約使用的CCER買入價格預期為49.85元/噸，賣出價格預期為53.60元/噸，中間價為51.73元/噸;買入價格指數為220.58，賣出價格指數為198.52，中間價格指數為208.59。

　　除廣州碳市場履約使用CCER的賣出價格指數下跌外，其余各項CCER價格指數均呈現出上漲的趨勢。在地方試點碳市場中，北上CCER價格的漲幅最大，這主要來自于北京試點碳市場上配額(BEA)價格的持續上漲。北京碳市場成交量連續數周攀升，交易活躍度不斷提升，因此市場預期11月北上CCER的價格將延續10月的漲勢，仍有望出現較大幅度的上升。

　　第二期I-REC價格指數發布，2024-2025年各項指數均有所下跌

　　據悉，研究中心還公布了第二期I-REC價格指數。I-REC價格指數共包括以下3類：

　　一是2022年11月的水電I-REC價格預期及價格指數：2021-2025年生產的水電I-REC劃轉價格預期分別為1.56元/噸、1.97元/噸、2.37元/噸、2.94元/噸、3.27元/噸，劃轉價格指數分別為102.46、103.51、94.23、89.72、80.98;2021-2025年生產的水電I-REC注銷價格預期分別為2.15元/噸、2.57元/噸、3.06元/噸、3.59元/噸、3.86元/噸，注銷價格指數分別為105.39、106.35、100.67、94.76、84.88。

　　二是2022年11月的小水電I-REC(小于25MWh)價格預期：2021-2025年生產的小水電I-REC劃轉價格預期分別為2.08元/噸、2.48元/噸、2.81元/噸、3.40元/噸、3.80元/噸，劃轉價格指數分別為105.06、97.81、88.41、79.07、69.34;2021-2025年生產的小水電I-REC注銷價格預期分別為2.68元/噸、3.03元/噸、3.41元/噸、4.07元/噸、4.54元/噸，注銷價格指數分別為107.43、99.93、92.61、83.36、74.92。

　　三是2022年11月的風/光I-REC(風/光指：風電/光伏)價格預期：2021-2025年生產的風/光I-REC劃轉價格預期分別為4.25元/噸、5.29元/噸、7.89元/噸、10.66元/噸、11.59元/噸，劃轉價格指數分別為105.59、101.93、111.07、92.67、89.12;2021-2025年生產的風/光I-REC注銷價格預期分別為4.64元/噸、5.89元/噸、8.61元/噸、11.34元/噸、12.34元/噸，注銷價格指數分別為102.71、102.67、112.31、93.87、90.86。

　　相較上期I-REC價格指數，市場預期2021年各項I-REC的劃轉和注銷價格均較10月有所上漲;在2022年I-REC的劃轉和注銷價格中，除小水電項目I-REC較10月有所下跌外，水電和風/光項目I-REC的價格均較10月有所上漲。

　　對于2023年的各項I-REC，市場預期水電I-REC注銷價格可能上漲，預期風/光I-REC的劃轉價格和注銷價格均上漲，其余價格指數則預期會下跌。

　　值得關注的是，2022年11月的2024-2025年各種I-REC價格指數均有所下跌。研究中心認為，這主要是由于市場參與者對I-REC長期價格的悲觀預期。實際上，I-REC長期價格的確受到國際綠證政策不確定性、未來碳市場發展方向以及全球氣候治理進程等多種因素共同影響，未來“替代品”的出現也會形成沖擊，由此導致11月的2024年-2025年I-REC價格指數出現下跌。

　　10月CEA價格波動區間進一步收窄，交易活躍度顯著提升

　　研究中心以10月全國碳市場上CEA的實際價格走勢為例，對上一期復旦碳價指數運行情況進行解讀。

　　根據復旦碳價指數模型，10月碳價指數預期全國市場10月CEA的價格有95%的概率落在57.67-60.56元/噸。進一步分析碳市場實際交易數據，2022年10月全國碳市場上CEA的收盤價波動區間為57.55-58.70元/噸。碳市場上實際交易價格基本落在復旦碳價指數預期范圍內，指數運行狀況良好，持續穩定發揮了預期碳市場價格走勢的功能。

　　同時，研究中心也對全國碳市場2022年10月的實際運行情況進行了解讀。

　　市場實際交易數據顯示，2022年10月全國碳市場上CEA的價格在58元/噸上下小幅波動，波動區間較上月收窄;價格走勢整體穩定。10月的日均收盤價為58.02元/噸，與9月的58.11元/噸基本持平。

　　成交量方面，2022年10月CEA的日均成交量為3.78萬噸，是9月日均成交量的73.51倍;10月日均成交量相較于9月大幅度提升，9月的日均成交量為本年度的歷史新低，僅有514.76噸。

　　研究中心指出，雖然10月全國碳市場的活躍度顯著提升，但從2022年度整體來看，10月日均成交量并不大。因此，全國碳市場的流動性有待進一步加強。

　　具體分析全國碳市場價格走勢，9月全國碳市場價格整體呈現下跌趨勢，但隨著9月底各省陸續完成重點排放單位的碳核查工作，公布2022年納入全國碳市場的重點排放單位名單，碳市場交易的活躍度逐漸恢復，也帶動了碳價的小幅上漲。10月第二個交易日(10月11日)CEA成交量即大幅增加，達到本月最高的19.1萬噸，收盤價隨之推高至58.34元/噸。

　　但該漲勢并未得到維持。隨后的5個交易日內，碳市場的活躍度又明顯降低，市場參與者仍存在觀望情緒。其中，CEA交易量在10月17日出現1.03萬噸的小高峰;當日收盤價也漲至58.48元/噸，但次日即跌回58元/噸。10月19日，碳市場上CEA的成交量再次大幅增長，當日成交16.94萬噸;CEA的收盤價也漲至58.50元/噸，又一次形成新的峰值。經過幾日震蕩，CEA的收盤價于10月25日漲至本月最高的58.70元/噸。

　　總體來看，10月全國碳市場上流動性增強，且碳價震蕩加劇;配額價格的峰值與成交量的峰值同步出現。研究中心認為，這說明交易量的增加推高了CEA的價格，符合市場價格運行的一般規律。價格和交易量同頻波動，峰值同時出現也說明市場流動性的增強有助于發揮碳市場的價格發現功能，向市場參與主體傳遞價格信號，反映社會的真實減排成本。

　　不過，全國碳市場目前仍然處于建設初期，市場流動性有待增強，碳市場價格發現功能尚未充分發揮。同時，受到市場政策不斷出臺、新行業逐步納入碳市場等多種因素影響，市場各方無法形成穩定的預期，因此導致了市場震蕩加劇的現象。

　　據介紹，復旦碳價指數作為基于市場參與主體真實交易意愿形成的碳價指數，能夠引導市場形成科學有效的價格信號，為國內外碳市場參與者提供價格參考，推動全國碳市場的平穩健康運行，在碳資產價值評估、碳資產管理、碳資信評價以及碳交易、碳金融創新等多個領域發揮重要作用。

　　生態和發展齊飛，多重并舉踐行造紙行業碳中和

　　此次指數發布活動邀請到山鷹國際董事、總裁特別助理連巧靈進行主題演講。在題為“造紙行業碳中和發展路徑”的演講中，連巧靈深入解讀了造紙行業的碳排放特征、碳中和路徑、面臨的問題和對策，以及山鷹國際作為全國造紙業的龍頭企業，在碳中和領域的規劃和行動。

　　作為重要的基礎原材料產業，造紙行業是計劃十四五期間納入全國碳排放權交易市場的八大行業之一。目前我國紙及紙板消費量呈上漲趨勢，但是人均紙張消費量還不到發達國家的一半，發展空間巨大。造紙行業應通過創新技術，回收循環利用，提前解決未來的需求量，碳中和或將成為改變行業格局的關鍵因素。造紙行業是能源消耗和排放大戶，既造林又用林，有巨大的減碳潛力。目前，造紙行業的碳排放主要呈現出產品與工藝影響排放、相當數量造紙企業有自備電廠、碳排放的集中度較低、碳排放源類型并不復雜等特征。但與此同時，行業也面臨著能源資源結構問題突出、廢紙回收再利用仍需加強、理論指引和技術支撐不足、以及“低碳壁壘”制約國際貿易等問題。因此，造紙業應當抓住綠色低碳轉型重要機遇，加快制定碳達峰碳中和行動方案，努力加強自身雙碳能力建設，并且利用碳市場機制變現碳資產。

　　雙碳既是挑戰，也是機遇。作為造紙業龍頭企業，山鷹國際多措并舉率先開展雙碳工作，以實際行動推動國家“雙碳目標”實現。目前，山鷹國際已有多家電廠及造紙基地納入控排企業范圍，探索搭建碳管理體系，實施一體化產業鏈碳排放源識別，在能源和材料方面采取多種節能減排措施，各類原紙產品生產階段的碳足跡遠低于我國造紙行業平均水平。連巧靈介紹，未來山鷹國際將繼續積極推進減排和能源轉型升級，提升碳管理效率，以負責任經營、高質量發展為目標，致力成為全球領先、具有價值創造力的生態型企業。

　　2022年10月全球主要碳市場交易量和價格均下跌

　　此次發布活動中，研究中心還對2022年10月全球主要碳市場的運行狀況進行了分析解讀。2022年10月，全球主要碳市場上交易量均出現不同程度的下跌，碳市場流動性普遍減弱。歐盟碳市場10月日均成交量環比減少6.06%，未能延續9月的大幅上漲勢頭;英國碳市場10月日均成交量環比減少30.08%，降幅明顯高于歐盟;韓國碳市場10月日均成交量跌幅最大，較9月下跌63.48%。

　　價格方面，全球碳市場的價格較9月持續下跌。歐盟碳市場10月日均成交價環比下跌3.43%;英國碳市場日均收盤價環比下跌9.72%;韓國和新西蘭碳市場日均收盤價分別環比上漲8.31%、8.59%。

　　研究中心分析指出，碳市場價格走勢除了能源價格、額外配額拍賣等短期因素以外，還受到碳市場的制度設計、國家減排決心等中長期價格決定性因素的影響。雖然短期擾動因素導致歐盟和英國碳價波動較為頻繁，但中長期來看，國際主要碳市場都嚴格踐行著自身的減排目標，這為國際主流市場的碳價提供了有力支撐。因此預計國際主流市場碳價仍有上漲的空間，出現持續下跌的概率較小。