原標題：強化債市服務實體經濟能力

　　近一段時間，多項推動債券市場制度規(guī)則統(tǒng)一、助力債市高質量發(fā)展的政策加快出臺。

　　近期，人民銀行會同發(fā)展改革委、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會和外匯局聯(lián)合發(fā)布《關于推動公司信用類債券市場改革開放高質量發(fā)展的指導意見》。在此之前，8月6日出臺的《關于促進債券市場信用評級行業(yè)健康發(fā)展的通知》對債市評級機構進行了規(guī)范。《公司信用類債券信息披露管理辦法》《關于公司信用類債券違約處置有關事宜的通知》、銀行間與交易所債券市場相關基礎設施機構開展互聯(lián)互通合作等，均圍繞債市發(fā)展中的痛點難點問題作出了有針對性的安排。

　　多位業(yè)內人士與專家認為，這一系列政策加速落地有助于完善債券市場頂層設計，打通市場梗阻，進而強化債券市場服務實體經濟的能力與水平。

　　市場分割導致的規(guī)則不一致是我國債券市場多年來一直面臨的問題。在我國債市已經發(fā)展成為全球第二大債市后，從分割走向統(tǒng)一是發(fā)展的必然。

　　公司信用類債券市場是直接融資的重要渠道，在滿足實體經濟融資需求、豐富實體經濟融資渠道等方面發(fā)揮了重要的作用。東方金誠研究發(fā)展部分析師劉暮菡認為，由各市場監(jiān)管部門分頭出臺的部分制度已無法滿足市場快速發(fā)展的融資需求，一定程度上阻礙了債券市場要素的自由流動和有效分配。

　　因此，多部委聯(lián)合出臺《意見》，從完善債券市場頂層設計的角度推動債券市場整體聯(lián)動改革。“公司信用類債券市場法制建設和基本制度將迎來‘大一統(tǒng)’。”劉暮菡認為，由于債券市場處于相對分割的狀態(tài)，不同市場適用于不同的上位法。而《意見》明確了債券市場法制的相關要求，明確提出公司法和證券法是公司信用類債券市場的基礎法律，并表示“推動民商事審判工作對企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務融資工具、公司債券適用相同的法律標準”，這為交易所和銀行間債市的規(guī)范統(tǒng)一奠定了堅實的法律基礎。

　　在統(tǒng)一上位法的基礎上，相關規(guī)則標準也將走向統(tǒng)一。《意見》進一步明確，促進公司信用類債券市場發(fā)行、交易、信息披露、投資者保護等各項規(guī)則標準逐步統(tǒng)一。如在注冊和發(fā)行階段，統(tǒng)一規(guī)范發(fā)行注冊的相關標準，明確限制高杠桿企業(yè)過度發(fā)債，強化對債券募集資金的管理，禁止結構化發(fā)債行為。又如，《意見》明確將逐步統(tǒng)一債券發(fā)行交易編碼規(guī)則，便利跨市場交易流通。

　　劉暮菡認為，這一系列措施有助于促進資金等要素在各市場之間自由流動，提高債市運行效率，為實體經濟直接融資提供更加優(yōu)質和便捷的服務。

　　作為市場的重要一環(huán)，評級機構的規(guī)范發(fā)展與債券市場高質量發(fā)展密切相關。

　　近年來，我國評級行業(yè)取得了較快發(fā)展，但是存在評級虛高、區(qū)分度不足、事前預警功能弱等問題，僅依靠評級機構自身發(fā)展已難以得到根本解決，這更制約了我國債券市場的高質量發(fā)展。

　　因此，《意見》從評級方法體系、評級機構公司治理、信息披露、評級生態(tài)和評級監(jiān)管5個方面對評級行業(yè)提出了要求，明確提出統(tǒng)一評級標準、推動形成有區(qū)分度的評級標準體系等。此外，8月11日，央行決定試點取消非金融企業(yè)債務融資工具發(fā)行環(huán)節(jié)信用評級的要求，這引發(fā)了業(yè)內的高度關注。

　　中債資信統(tǒng)籌發(fā)展部總經理朱雯杰表示，近期發(fā)布的一系列評級行業(yè)政策順應了新形勢下我國債券市場改革開放高質量發(fā)展和評級行業(yè)規(guī)范發(fā)展的需要，針對我國評級行業(yè)發(fā)展中存在的深層次問題，提出了具體舉措和要求，具有較強的前瞻性、系統(tǒng)性、針對性。

　　政策落地將對評級機構帶來哪些影響?廈門大學管理學院財務學教授吳育輝認為，短期看，信用評級機構將承受更大的壓力，壓力一部分來自取消強制信用評級可能帶來的收入降低，另一部分來自對外開放和管制放松后可能造成的評級機構數量增加，市場份額可能受到影響。但從中長期看，這對行業(yè)的發(fā)展是利好的，隨著優(yōu)秀評級機構逐步從市場競爭中脫穎而出，得到市場和投資者的信任之后，市場份額、高水平人才將逐步向其聚集，而低聲譽評級機構將逐漸被市場淘汰。

　　“評級機構更需苦練內功。”朱雯杰認為，面對市場各方更高期待，評級機構需持續(xù)加強自身建設，重視聲譽積累，不斷完善技術體系、升級評級模型、豐富數據積累，切實加強人才培養(yǎng)、完善梯隊建設，進一步完善內控管理機制，不斷提升風險預警揭示能力，推動評級行業(yè)回歸到以評級質量為中心的良性競爭軌道上來。

　　劉暮菡表示，隨著債券市場信用分層、不同風險偏好投資主體的豐富、違約處置機制等的完善，公司信用類債券市場將進入統(tǒng)一規(guī)范的高質量發(fā)展階段。債券市場服務實體經濟的功能將不斷強化，從而進一步豐富實體經濟尤其是中小微企業(yè)的融資渠道。