一、汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量增速走勢(shì)

　　2015年10月1日到2016年12月31日，國(guó)家對(duì)1.6升及以下排量乘用車(chē)實(shí)施減半征收車(chē)輛購(gòu)置稅的優(yōu)惠政策，2017年以來(lái)，國(guó)家對(duì)購(gòu)置稅優(yōu)惠政策采取逐步退出方式，2017年全年購(gòu)置稅7.5%，2018年恢復(fù)到原來(lái)的10%。2015年10月1日購(gòu)置稅減半優(yōu)惠政策實(shí)施以來(lái)，車(chē)市受到明顯提振。2015年10月-12月銷(xiāo)量按月同比增幅分別為11.8%、20.0%、15.6%，較2014年同期同比增幅提高9、17.7、2.7個(gè)百分點(diǎn)。2016年全年銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)13.7%，比2015年同期提高9.0個(gè)百分點(diǎn)。2017年購(gòu)置稅優(yōu)惠政策減半退出后，受2016年銷(xiāo)量透支和2018年政策再次退坡?lián)屟b效應(yīng)減弱的疊加影響，1-11月銷(xiāo)售2584.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.6%，低于上年同期10.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　從行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)看，2017年1-11月行業(yè)主營(yíng)收入增長(zhǎng)10.8%，利潤(rùn)增長(zhǎng)6.1%，不及2016年全年，但增速情況好于2015年。此外，行業(yè)利潤(rùn)增速自2014年以來(lái)已連續(xù)3年不及主營(yíng)收入增速。

2015年-2017年1-11月汽車(chē)行業(yè)景氣度

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2013-2017年汽車(chē)月銷(xiāo)量

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　　二、2018年汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量增速走勢(shì)預(yù)測(cè)

　　1、整車(chē)行業(yè)增長(zhǎng)中樞下移，進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期

　　2000年以來(lái)我國(guó)汽車(chē)經(jīng)歷了高速發(fā)展，但受到經(jīng)濟(jì)L型、能源、環(huán)保、道路交通資源的限制，2011年以來(lái)行業(yè)增速出現(xiàn)了較為明顯的回落，進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，近5年增速中樞為7.5%左右。國(guó)外汽車(chē)市場(chǎng)除幾個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體增速較高外，整體已進(jìn)入成熟期，2005~2015年年均復(fù)合增速僅為0.9%。另一方面，從千人汽車(chē)保有量看，2016年我國(guó)千人汽車(chē)保有量140，低于全球平均水平158，且遠(yuǎn)低于美國(guó)、德國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，尚有很大的空間。根據(jù)國(guó)家國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的研究成本，千人汽車(chē)保有量與人均GDP存在直接關(guān)系，且其增長(zhǎng)階段性特征明顯。研究顯示汽車(chē)需求增長(zhǎng)將經(jīng)歷低速、高速、中速又低速的過(guò)程，其增長(zhǎng)階段與千人汽車(chē)擁有量和人均GDP密切相關(guān)。2015年我國(guó)以1990年國(guó)際元計(jì)的人均GDP為16284元，2016年千人汽車(chē)保有量為140，綜合兩項(xiàng)指標(biāo)，我國(guó)汽車(chē)行業(yè)進(jìn)入中低速發(fā)展區(qū)間，增速在1-12%之間。綜上所述，未來(lái)5年，我國(guó)汽車(chē)行業(yè)保持5%左右的增長(zhǎng)中樞為大概率事件。

我國(guó)千人汽車(chē)保有量與人均GDP關(guān)系

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　　2、購(gòu)置稅優(yōu)惠政策完全退出，銷(xiāo)量透支仍會(huì)帶來(lái)銷(xiāo)量短期波動(dòng)

　　2000以來(lái)，國(guó)家共推出兩次購(gòu)置稅減免政策，分別為2009年和2015年。2009年購(gòu)置稅減半政策推出后，行業(yè)景氣度提振效果優(yōu)于此次2015年10月開(kāi)始實(shí)施的購(gòu)置稅減半政策。2010年購(gòu)置稅減半政策同樣采取逐步退出方式，2010年，購(gòu)置稅減免2.5%時(shí)，同比增速有所下降，但仍然維持較高增速。2011年購(gòu)置稅政策推出后，同比增速大幅下降，全年銷(xiāo)量同比增速僅為2.5%。此次2017年采取逐步退出政策后，2017年年度銷(xiāo)量同比增速較2016年下降10.4%。2018年政策完全退出后，銷(xiāo)量透支仍將使同比增速產(chǎn)生一定的下滑。

購(gòu)置稅減半政策對(duì)汽車(chē)銷(xiāo)量增速的影響

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　　3、預(yù)計(jì)2018年銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)在1%左右

　　（1）2017-2018年處增速下行周期

　　2000年以來(lái)，汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)上漲，但其增長(zhǎng)率目前呈現(xiàn)較為明顯的周期性，一般以3-4年為一個(gè)周期。若不考慮2017年由于優(yōu)惠政策變化造成的波動(dòng)，且假設(shè)周期性持續(xù)，則2017-2018年為下行周期，銷(xiāo)量增速將較2017年下降。

11：2017-2018年為汽車(chē)銷(xiāo)量下行周期

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　　（2）下行周期疊加購(gòu)置稅完全退出，18年銷(xiāo)量增速預(yù)計(jì)1%左右

　　乘用車(chē)：18年乘用車(chē)整體增速在1%左右；其中，SUV仍將一枝獨(dú)秀，保持高速增長(zhǎng)。乘用車(chē)購(gòu)置稅全部退出后，按2009-2010年購(gòu)置稅政策實(shí)施效果推測(cè)，乘用車(chē)增速將較17年進(jìn)一步降低。細(xì)分行業(yè)方面，SUV符合中國(guó)消費(fèi)者審美、符合家庭用戶(hù)多樣化需求的邏輯未變，將持續(xù)火爆。交叉型乘用車(chē)將持續(xù)低迷。

乘用車(chē)分車(chē)型增速情況

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乘用車(chē)銷(xiāo)量增速預(yù)測(cè)

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　　商用車(chē)：18年整體增速在3%左右；其中，重卡由于高基數(shù)效應(yīng)同比增速下滑。2017年受到大宗商品復(fù)蘇影響，公路貨運(yùn)量出現(xiàn)較大反彈；客運(yùn)量仍然受到鐵路客運(yùn)和私家車(chē)取代較大，預(yù)計(jì)將持續(xù)低迷。2016 年和2017年隨著超載超限治理的實(shí)施、重卡替換周期的到來(lái)，重卡銷(xiāo)量復(fù)蘇，連續(xù)2年增速高于30%。2018年貨運(yùn)量持續(xù)向好，但受高基數(shù)壓力，重卡同比增速將低于2017年。預(yù)計(jì)17年商用車(chē)整體增速3%左右。

貨運(yùn)量累計(jì)同比

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客運(yùn)量累計(jì)同比

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商用車(chē)分車(chē)型增速情況

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商用車(chē)銷(xiāo)量增速預(yù)測(cè)

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　　整體來(lái)看，下行周期疊加購(gòu)置稅完全退出，2018年汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)2917萬(wàn)輛，增速預(yù)計(jì)1%左右。

2011-2018年乘用車(chē)銷(xiāo)量

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2011-2018年商用車(chē)銷(xiāo)量

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2011-2018年汽車(chē)銷(xiāo)量

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