�。ㄒ唬┬袠I概況

　　光伏發電技術的開發始于 20 世紀 50 年代。隨著全球能源形勢趨緊，光伏發電作為一種可持續的能源替代方式，于近年迅速發展，并首先在太陽能資源豐富的發達國家得到大面積的推廣和應用。在國際市場和國內產業政策的拉動下，我國的光伏產業逐漸興起，并迅速成為后起之秀，涌現了一大批優秀的光伏企業，帶動了上下游企業的發展。光伏發電產業鏈主要包括硅料、硅片、電池片、組件、電站系統集成等五個主要環節。公司的產品和服務主要涉及硅片、組件以及電站系統集成環節。

　　1、光伏產品

　�。�1） 硅片

　　硅片分為太陽能級硅片和電子級硅片， 分別用于太陽能電池和半導體電子產品制造。我國硅片企業主要以生產太陽能級硅片為主。

　　硅片按照材料結構可分為單晶硅片和多晶硅片。硅片企業利用單晶硅生長爐生產單晶硅棒，利用多晶硅鑄錠爐生產多晶硅錠，再將其切割成單晶硅片或者多晶硅片，最終用于太陽能電池片及光伏組件生產。多晶硅片由于制造工藝整體較單晶簡單，價格低廉，一直是全球太陽能電池市場的主流選擇。近兩年，單晶硅片和多晶硅片的成本差距逐步縮小，單晶硅片的市場份額也開始呈上升趨勢。

2011 年-2016 年單晶硅片和多晶硅片(156mm*156mm)價格走勢

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　　在價格方面，隨著硅片制造技術和工藝不斷進步，硅片的價格不斷下降，這在較大程度的降低了光伏行業的發電成本，促進了光伏行業的發展。

　�。�2）太陽能電池及光伏組件

　　太陽能電池是通過光電效應或者光化學效應直接把光能轉化成電能的裝置，硅片是組成晶體硅太陽能電池的主要組成部分。太陽能電池主要分為兩類：一類是晶體硅太陽能電池，包括單晶硅（sc-Si）電池和多晶硅（mc-Si）電池兩種；另一類是薄膜太陽能電池。

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　　晶體硅太陽能電池制備工藝最為成熟、轉換效率較高、使用壽命較長、設備投資較低、原料資源非常豐富，因此長期占據了太陽能電池主要的市場份額。根據中國光伏行業協會的統計數據，截至 2015 年底，我國晶體硅電池市場份額已占太陽能電池市場份額的 95%左右。

　　隨著技術的進步，太陽能電池產品質量也在逐年提升，尤其是在轉換效率方面增長較快，根據中國光伏行業協會的數據，單晶和多晶產業化光電轉化效率分別達到 19.8%和 18.5%。

　　光伏組件是多個單體太陽能電池互聯封裝后組成的太陽能發電裝置， 太陽能電池片是其核心組件和主要的組成部分。光伏組件可直接安裝在光伏電站上，是光伏電站最主要的組成部分。目前，隨著晶體硅材料的成本逐步降低，光伏組件價格也呈下降趨勢。

2011 年-2016 年國內主流廠商光伏組件平均出廠價格走勢圖

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　　2. 光伏電站

　�。�1）光伏電站概況

　　光伏電站是指通過太陽能電池方陣將太陽能轉換為電能的發電站， 按照電站設計、開發及施工方式的不同，主要分為集中式光伏電站和分布式光伏電站。集中式光伏電站是指與公共電網相聯接并承擔供電任務的太陽能電站， 電站集中大規模發電，經逆變器、升壓變壓器在電網的高壓側并網，利用電網遠距離傳輸到終端用戶。分布式光伏電站通常是指利用分散式屋頂等資源，布置在用戶附近的發電系統，裝機規模較小。

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　　集中式光伏電站 分布式光伏電站近些年，我國光伏發電領域發展迅速。根據國家能源局的統計數據，截至2016 年底，我國光伏電站累計裝機容量 7,742 萬千瓦，為全球光伏發電裝機容量最大的國家。其中，集中式光伏電站 6,710 萬千瓦，分布式光伏電站 1,032 萬千瓦； 2016 年新增裝機容量 3,424 萬千瓦，同比增長 79.30%，其中集中式光伏電站新增 2,998 萬千瓦，分布式光伏電站新增 426 萬千瓦，呈迅速發展的趨勢。

2012 年-2016 月我國光伏發電累計裝機容量（單位：萬千瓦）

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　　未來，光伏發電預計將會繼續保持快速發展的態勢。根據《太陽能發展“十三五”規劃》制定的目標，到 2020 年，光伏發電累計裝機容量要達到 10,500 萬千萬，為 2015 年累計裝機容量的 2.43 倍，年均復核增長率達到 19.45%。國家對光伏發電的支持將會有力的推動光伏發電的發展。

　�。�2）光伏電站發展趨勢

　　截至 2016 年底，集中式光伏電站和分布式光伏電站分別占光伏總裝機容量的 86.67%和 13.33%，集中式光伏電站裝機容量高于分布式光伏電站，但從光伏發電行業的發展趨勢來看，分布式光伏發電將會成為光伏行業的重點方向。首先，在于相對于集中式光伏電站，分布式光伏電站更具優勢：

　　1、分布式光伏電站的資源利用率更高。 相對于集中式電站，分布式電站開發與建設不需要額外占用土地，且可根據不同的屋頂等空間進行專門的設計開發，具有較高的土地集約性。同時，由于分布式電站以廠房建筑物屋頂等閑置資源作為發電場地，極大化地利用相對碎片化的太陽能光照資源，提高太陽能發電效率。

　　2、分布式光伏電站規模較小，相對易于建設，其發電無論自用還是并網銷售都具有較大的便利性。

　　3、分布式光伏電站采用“自發自用、余電上網”的模式，棄光率低，大部分電量可實現就地消納。該種模式能夠對局部區域用電壓力起到較好的緩解作用，經有效調度調劑，能夠降低區域電網的運行壓力。

　　其次，國家政策對分布式光伏給予了大力支持。根據《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》和《電力發展“十三五”規劃》，截至 2020 年，分布式光伏裝機容量要達到 60GW 以上，為 2015 年底累計裝機容量的 10 倍左右，年均復合增長率接近 60%，預計“十三五”期間，分布式光伏行業將迎來迅速發展的時期。

　　第三， 相對于歐美發達國家， 我國分布式光伏電站裝機容量和普及率仍偏低。截至 2013 年底，美國和德國的分布式光伏電站裝機容量就已分別達到 6.14GW和 26.3GW，占光伏總裝機容量的 45%和 75%。此外， Google、 Apple 等高科技企業也在大力建設分布式光伏電站，均在其總部大樓屋頂建設光伏電站，而我國在這方面則相對落后。因此，相對于發達國家，未來我國分布式光伏電站仍有較大的成長空間。

　　綜上所述，結合分布式光伏電站的自身優勢以及行業發展趨勢，分布式光伏電站將是光伏電站開發的重點發展方向。

　　3. 分布式光伏電站

　　在我國，分布式光伏電站可分為屋頂分布式光伏電站以及不超過 20 兆瓦的漁光互補、農光互補和林光互補等光伏電站。屋頂分布式光伏電站是以建筑物屋頂為依托搭建的光伏電站， 所發電量大部分供工商企業或居民用戶自用，剩余電量實行全額上網。屋頂分布式光伏電站主要包括工業屋頂分布式光伏電站、 商業屋頂分布式光伏電站以及戶用屋頂分布式光伏電站等。

　　漁光互補、農光互補和林光互補等光伏電站分別是以魚塘水面、農業大棚、宜林地等空間為依托建設的光伏電站。根據國家能源局 2014 年發布的《關于進一步落實分布式光伏發電有關政策的通知》，單個項目不超過 20 兆瓦的漁光互補、農光互補和林光互補等光伏電站，納入分布式光伏電站進行管理。

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　　屋頂分布式光伏電站 漁光互補光伏電站

　　屋頂分布式光伏電站與漁光互補、農光互補、林光互補光伏電站各自具有不同的特點，具體如下：

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　　4. 以分布式光伏發電為依托的智能微電網

　　智能微電網是由分布式電源、 儲能裝置以及輸配電基礎設施組成的小型電力系統，具備完整的發電、輸電以及配電功能，可以實現局部的功率平衡和能量優化。

　　目前，智能微電網尚處于發展起步階段，但國家已在政策層面加大了對智能微電網的支持力度。 2016 年，工信部和國家能源局分別發布了《工業綠色發展規劃（2016-2020 年）》和《太陽能發展“十三五”規劃》，均提出要充分利用屋頂分布式光伏電站和儲能技術，大力發展智能微電網。

　　隨著國家對智能微電網政策的支持力度逐步加大， 以及電力改革的進一步推進，智能微電網將會迎來一個迅速發展的時期。尤其是以分布式光伏電站為基礎的智能微電網，可以充分利用分布式光伏電站對用電客戶的滲透，擴大智能微電網的用戶基礎，從而推動智能微電網的建設和發展。

　　5、行業供求狀況及變化趨勢

　　光伏產業的行業供求主要通過光伏電站開發建設進行傳導。我國經濟發展結構調整和能源結構調整的既定戰略方向決定了我國對于光伏電站的開發建設將持續推進，未來市場對于光伏電站及光伏產品等需求將保持穩定增長。

　　經過多年的發展，我國的光伏產品的市場供求狀況先后經歷了“產品供不應求—產能嚴重過剩—經產業整合后整體復蘇”的產業周期，當前市場供求整體相對平穩。未來行業供求將會在國家政策扶持、外部市場回暖、供給側改革及產業結構轉型等多重因素的影響下整體保持平穩。

　�。�1）需求方面：全球減排任務倒逼能源結構調整，光伏產業市場需求增長穩定

　　世界各國為實踐在 2015 年巴黎氣候大會上所達成的減排承諾，特別是我國政府主動承諾 2030 年單位 GDP 二氧化碳排放比 2005 年下降 60%-65%。減排任務的倒逼使得各國將加速推進包括太陽能、 風能或生物質能等在內的非化石能源的開發占比。而作為相對成熟的非化石能源技術，太陽能是未來清潔能源開發的主要發展方向。

　　隨著太陽能消費占比的逐步提升， 結合分布式光伏電站在開發建設上的優越性，未來分布式電站項目將加速鋪開建設。光伏電站的加速建設不僅將帶動硅片及光伏組件等光伏產品的需求，也將對后續電站聯網運營、并網發電、日常維護等綜合服務提出更高更廣泛的需求。未來太陽能綜合開發利用的業務市場將伴隨光伏產業的整體發展而持續穩定增長。

　�。�2）供給方面：技術進步與供給側改革加速行業供給水平的升級

　　光伏技術的進步與國家推動的供給側改革，加速了行業供給水平的升級，未來行業內的低端產能將逐步被淘汰出市場，轉而被優質、高效、低能耗以及高服務附加值的供給產能所填補替代。

　　隨著技術的發展與進步，光伏產品的單位成本已明顯的降低。這更加速了光伏產品的普及。結合上述供給側改革帶來的產業升級的正面效應，未來光伏產業將從當前產品生產、電站開發建設等相對分割的市場業態，逐漸過渡到業務的復合化，即對包括原料初加工、元器件生產、電站開發與并網方案設計、場地資源儲備與整合、后期運營維護管理等在內的產業要素進行資源整合，并最終向用戶或開發業主交付太陽能綜合利用解決方案。

　　綜上，未來光伏市場的供求變化趨勢將保持供求規模穩定擴張，局部細分市場競爭加劇， 高端技術及產品加速在全球范圍內推廣應用并帶動行業整體增長的態勢。

　�。ǘ�）行業利潤水平變化

　　在光伏產業發展初期，由于在資本、人才、技術及市場等方面的明顯壁壘，行業準入門檻較高，競爭者相對較少，加之政府為促進行業發展對其進行了一定程度的財政補貼，行業整體利潤水平較高。

　　但自 2008 年全球金融危機爆發開始，光伏行業貿易摩擦開始加劇，尤其是2012 年美國和歐盟對中國光伏行業提出的反傾銷政策，極大程度的影響了中國光伏行業的貿易出口，使得國內光伏產業產能過剩，盈利水平大幅度下降。近年，隨著光伏行業過剩產能的逐步消化，以及國家政策對分布式光伏行業的大力支持，國內分布式光伏開始興起，國內光伏行業的需求較大幅度的增加，光伏行業尤其是分布式光伏行業的利潤率開始逐步提升。

2008 年-2015 年國內光伏行業主要上市公司盈利變動情況

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　　在可預期的未來，光伏產業尤其是分布式光伏持續向好的態勢發生方向性改變的可能性較小。并且在行業向太陽能利用綜合服務式業務轉型后，行業的整體利潤率將保持相對較高的水平，并隨著對太陽能整體開發與綜合利用規模的擴張而穩定增長。

　�。ㄈ�）技術水平、經營模式及行業特征

　　1、技術水平與特點

　　分布式太陽能發電綜合服務領域屬于知識密集型行業，涉及電站材料、設計服務及并網服務等多個領域， 其技術基礎體現為光學技術、 材料科學、 電信技術、應用軟件技術和網絡技術的綜合運用。

　　分布式太陽能發電綜合服務所涉及的主要技術門類涵蓋了分布式電站設計與施工技術、光伏組件研發生產及裝配技術、電網接入技術（并網技術）以及電站運營維護技術等四大門類的技術。上述四大門類的技術構成了分布式光伏電站開發建設的整體技術架構。在分布式光伏電站設計、開發、建設及后期運營維護的過程中，上述相關技術相互影響，最終構成統一的整體發揮作用。

　　在分布式光伏電站開發、 建設前期的技術難點在于對于電站開發選址以及針對既定選址的電站優化設計。該階段需要應用大量的基礎數據進行建模分析，并在科學測算的基礎上最大化利用當地的太陽能輻射資源，提高電站的發電效率；在分布式光伏電站開發、 建設中期的技術難點在于按照既定的設計安排符合電站本身設計功能要求的光伏組件和元器件，并在建設安裝過程中按照設計要求施工；在分布式光伏電站開發、建設后期的技術難點在于對電站的運營維護。

　　未來太陽能電站的日常運營維護將由以互聯網大數據云計算為特征的智能化監控替代傳統的人工巡線檢測， 進而實現提升運維效率， 降低運維成本。 同時，在未來分布式電站大規模普及的情況下，通過掌握并分析不同電站運行的大數據，智能化監控系統能夠實現對各電站發電的優化調節，或實現在局域用電網絡內的電量調劑，提升發電與用電效率。

　　硅片技術的發展表現在效率的提高和成本的降低兩個方面。其中，效率的提高主要從提高硅片的光電轉化效率方面來實現； 成本的降低主要從硅片材質的選擇、澆鑄工藝、切割工藝等方面來實現。

　　2、行業特有經營模式

　　（1）光伏電站開發

　　光伏電站開發主要有兩種經營模式： 投資開發并持有光伏電站和投資開發完成后轉讓光伏電站。第一種模式下， 光伏電站開發者通常也是光伏電站的投資者，以自有資金開發建設光伏電站，電站并網之后，通過自己運營光伏電站而獲取收益；第二種模式下，光伏電站開發者接受光伏電站投資者的委托，開發建設光伏電站，并網之后，通過將光伏電站以資產或者股權的形式，出售給光伏電站投資者而獲取收益。

　　（2）硅片、光伏組件等光伏產品生產

　　行業內的公司通過采購硅料等原材料，以自己生產或者委托加工的形式，生產硅片、光伏組件等光伏產品，銷售給下游客戶。在安排生產經營時，通常會采用以銷定產的形式，即銷售部門取得銷售訂單，生產部門根據訂單組織生產。采用該模式的企業統一與客戶簽訂銷售協議，按照客戶訂單進行生產排期，有利于鎖定經營業績，降低經營風險。

　�。�3）行業內主要公司的經營模式

　　光伏行業的產業鏈較長， 行業內的企業會從事產業鏈某一個環節或幾個環節的業務，少數的公司會覆蓋整個光伏產業鏈。因此，光伏產業鏈上的各家公司會形成比較緊密的合作關系，相互之間的采購和銷售活動較為頻繁。下圖為光伏行業主要公司在產業鏈中的位置及其在光伏行業的主要經營模式。

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　　3、行業周期性、區域性和季節性

　�。�1）行業的周期性

　　整個光伏產業的發展速度主要受到下游電力消費規模和電力能源結構兩方面的綜合影響， 因而行業在整體上與宏觀經濟整體發展保持一定的同步性。目前，光伏行業規模與產業成熟度正在穩定成長的過程中， 未來光伏產業的市場機遇將持續擴大。

　　目前整個光伏行業的景氣度與政府政策緊密關聯， 會因政策變化而產生周期波動，但政府在光伏行業的政策具有一致性，在可預見的未來，發生根本性驟變或重大轉向的可能性很小，行業受此影響的波動周期也會相對較為微弱。

　　（2）行業區域性

　�、� 分布式光伏電站行業的區域性

　　分布式太陽能發電行業主要因分布式電站建設區域性特征明顯而呈現出一定的區域性特點。分布式光伏電站建設不同于集中式光伏電站，其受到土地資源的制約較小， 主要受地區光照條件和區域經濟發展狀況的雙重影響而呈現出一定的區域性特點：分布式光伏電站建設除應滿足光照條件外，還受到屋頂資源的約束，在滿足光照條件的前提下，因經濟發達地區工商業屋頂資源相對較為發達，其更易于發展分布式光伏電站。

　�、� 光伏制造領域的區域性特征

　　經過多年的發展，光伏制造行業已經實現了向全國范圍的滲透。特別是在硅片、太陽能電池及光伏組件等光伏產品生產領域，行業具有較為一致的生產標準和產業模式，不存在明顯區域性特征。

　�。�3）行業季節性

　　太陽能光伏產業對各產品的生產或對光伏電站的開發建設幾乎不受季節的影響。除少數區域在太陽能電站開發建設過程中存在雨季停工或在寒冬酷暑等極端氣候條件下暫停室外作業之外，行業的運行不存在明顯的季節性特征。

　�。ㄋ模┥舷掠侮P聯行業

　　1、本行業與上下游行業的關聯性

光伏產業的基本產業鏈

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　　由上圖可知，本行業上游行業為晶體硅材料的生產行業。本行業的下游行業依據最終光伏電站發電所生產的電力直接去向的不同， 分為兩大類：所發電力用以并網售電的部分，其下游行業為電網運營商；所發電力由電站業主自用的部分，其下游行業為該用電業主，即太陽能發電的直接終端用電客戶。由于電力向電網銷售的最終流向也是終端用電客戶，因此，太陽能發電的下游行業可統一認定為電力終端用電客戶。

　　2、上下游行業發展狀況的影響

　　行業上游發展狀況對本行業的影響直接體現在行業整體生產成本上。上游硅礦石/砂采選及非金屬半導體粗加工行業的產能直接影響光伏產業的原料供應；上游產業的整體成本上升，產能下降，則光伏產業的原料緊缺，原料采購成本上升，導致行業整體成本上升。若最終傳導到光伏產業的發電端，成本高于電價收入（包含政府補貼部分），則行業整體陷入虧損，光伏產業發展受到高成本的阻礙；反之上游產能擴張，產品供應充足，則光伏產業整體成本下降，利潤率上升，有利于行業發展。

　　行業下游發展狀況對本行業的影響直接體現在行業產品及服務的最終銷售上。行業下游的終端用電客戶發展狀況持續低迷，則對于光伏發電直接需求或整體電力需求降低，傳導到光伏發電端則體現為電站發電消納程度降低，電站發電開工率下降，并進一步傳導到太陽能電池片或光伏組件、硅片等產品銷售端，導致光伏產品整體需求量降低；反之，若下游用電需求持續上升，對太陽能發電直接用電需求以及電網運營商對各光伏電站購電需求持續增長， 向上傳導至太陽能電站即體現為發電開工率上升，甚至對于電站開發建設需求上升，并最終傳導至光伏產品的生產端，促進光伏產品的生產、銷售。

　　當前我國處于經濟結構調整和能源消費結構轉型的關鍵時期， 無論在未來用戶直接消費方面還是在電網運營商采購上， 光伏發電都將成為下游行業的優先消費選擇之一。特別在當前東部沿海地區分布式光伏電站不斷得到普及的背景下，未來市場對于分布式太陽能發電的需求將保持穩定增長的狀態。同時，經過近幾年上游晶體硅原料粗加工產能的充分釋放及合理整合， 上游的成本將長期處于下降通道中，因此未來行業上下游的運行都將有利于光伏產業的長期、穩定發展。