高鎳三元將成為動力電池的主要趨勢，由于高鎳三元在燒結(jié)時要求溫度不能高過800度，若采用碳酸鋰作為正極材料，過低的燒結(jié)溫度會造成分解不完全，導(dǎo)致堿性過強，對濕度的敏感性增強，影響電池性能。同時理論研究表明，使用氫氧化鋰作為三元正極材料，首次放電容量高172mAh/g，且有更好的振實密度，有更大倍率的充放電性能。所以未來氫氧化鋰將成為高鎳三元的主要選擇，目前特斯拉使用的松下18650電池采用的就是氫氧化鋰為正極材料。

　　目前鋰電已經(jīng)成為氫氧化鋰的下游主要需求，占比達到70%左右。目前三元正極NCM811、NCM622及NCA均已采用氫氧化鋰為主要材質(zhì)，水熱法制備磷酸鐵鋰(LFP)產(chǎn)品,也需要使用氫氧化鋰。未來隨著動力鋰電池需求的提升，氫氧化鋰需求有望大幅增長。

氫氧化鋰需求占比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　每GWH高鎳三元電池約需要1750噸高鎳三元材料，1噸高鎳三元材料大約需要0.45噸氫氧化鋰，既每GWH高鎳三元電池約需要787.5噸氫氧化鋰。2016年全國鋰電池正極材料產(chǎn)量16.16萬噸，其中三元材料產(chǎn)量5.43萬噸，占比約33.61%。預(yù)計隨著新版補貼政策的出臺及客車用三元材料的解禁，三元材料的滲透率有望在未來兩年增長到60%。其中高鎳三元材材料滲透率有望達25%。

　　根據(jù)特斯拉超級工廠的未來規(guī)劃，2018年產(chǎn)量將達到50Gwh,2020年產(chǎn)量達到150Gwh，其中三分之二用于汽車用動力電池，其余用于儲能。對應(yīng)2018年氫氧化鋰需求量3.94萬噸,對應(yīng)2018年氫氧化鋰需求量11.82萬噸。

　　預(yù)計2017年全球電池級氫氧化鋰需求量有望達2.5萬噸左右，2018年有望達4.7萬噸。

2016-2020年動力鋰電池氫氧化鋰需求測算

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　　1、供需缺口確定鈷價格有望延續(xù)上漲

　　鈷是目前三元材料中不可或缺的元素，目前電池已成為鈷下游的主要需求，約占其總需求的47%。隨著動力電池三元滲透率的不斷提升，鈷需求量有望逐步提升。

2016年全球鈷需求結(jié)構(gòu)

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2016年中國鈷需求結(jié)構(gòu)

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　　由于鈷主要以伴生礦為主，且主要以銅鈷伴生為主，目前來看銅價不過7000美金/噸，銅礦企業(yè)很難大面積復(fù)產(chǎn)，鈷供應(yīng)不會出現(xiàn)大幅提升。

鈷伴生礦結(jié)構(gòu)

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　　由于未來兩年新增鈷礦較為有限，預(yù)計2017年全球新增鈷精礦預(yù)計5000噸左右，2018預(yù)計6000噸左右。

全球精煉鈷產(chǎn)量及增速

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　　預(yù)計隨著新版補貼政策的出臺和客車三元解禁，未來兩年三元滲透率有望大幅提升。目前以NCM532三元材料為例，每GWH三元電池約需要320噸鈷金屬量，預(yù)計2017年全球動力電池需要鈷金屬量約2萬噸，2018年有望達到2.4萬噸。

　　同時3C采用的是鈷酸鋰電池，其鈷含量要大于動力三元電池。每GWH鈷酸鋰電池約需要1600噸鈷金屬量。受制于單體電池容量過高易導(dǎo)致安全性問題，未來智能手機或?qū)⒉扇‰p電芯技術(shù)路線。在單電芯情況下，預(yù)計3C使用的鈷酸鋰電池對鈷的需求量有望保持5%的增速，對應(yīng)2017年鈷金屬量約3.9萬噸，2018年有望達到4.1萬噸。若未來智能手機采用雙電芯路線，我們預(yù)計C使用的鈷酸鋰電池對鈷的需求量增速或?qū)⑻嵘��?%左右。

　　預(yù)計2017年全球鈷需求量約在11.5萬噸左右，2018年有望達到12.2萬噸，未來兩年鈷供需缺口明確，價格有望持續(xù)上漲。