OPEC 十月產量再創新高，減產承諾是否兌現令人擔憂。10 月底 OPEC技術性會議暴露出其內部分歧嚴重開啟油價下滑之路。

OPEC 最新月報顯示其 10 月份產量達到 3364 萬桶/日，OPEC 將不得不每日減產 64-94 萬桶才能達到 3,250-3,300 萬桶/日的減產框架。另外，特朗普上任將加劇OPEC 減產的不確定性。目前美國頁巖油商減緩開采的原因不是監管，而是利潤過低。如果 OPEC 減產推升油價，加上特朗普推行低稅率和監管放松，美國頁巖油復蘇或超預期。美國頁巖油產商產量大量將令 OPEC 放棄市場份額和收入變得毫無意義。

原油出口創下歷史記錄，凍產前景蒙上一層迷霧。事實上，直接對原油供求產生影響的是原油出口量而非原油產量，因為原油產量只有通過出口才能在國際市場上交易，從而對供應端施加影響。數據顯示，近期 OPEC 原油出口已經達到了 2900 萬桶/日，創下歷史記錄。值得注意的是，沙特的原油出口創下了 840 萬桶/日的歷史記錄，成為 OPEC 整體原油出口量狂飆的最大助力。

伊拉克積極尋求豁免，沙特或難以承受重負 。目前伊拉克和委內瑞拉都在尋求獲得和伊朗等三國類似的減產豁免，如果該 5 國獲得豁免權，沙特及其盟國（阿聯酋，科威特以及卡特爾）將不得不負擔大部分的減產重擔。彭博估計沙特至少減產 60 萬桶/日，至多減產 110 萬桶/日（超過其當前產量的 10%）方能使 OPEC 達到 3250~3300 萬桶/日的減產框架。110 萬桶/日的巨額減產量將對沙特的財政收入產生巨大影響。雖然沙特已經通過債券市場融資 180 億美元，但預計在美國頁巖油復產的背景下，沙特不會將市場份額拱手讓人。上周五技術性會議中伊拉克等國的減產豁免立場已經遭到沙特及其他海灣 OPEC 國家聯盟的反對。

OPEC 原油出口創下歷史記錄

沙特及其盟國將承受減產的大部分重擔

OPEC 國家 10 月份原油產量

OPEC 諸國增產意愿強烈，凍產落地不確定性增加。目前尼日利亞和利比亞原油產量不斷回升，伊拉克和委內瑞拉尋求減產豁免，伊朗誓要重返甚至超過制裁前產量。OPEC 十月原油產量和近期原油出口量都創下歷史新高，部分產油國高喊減產實則增產。OPEC 成員國對減產表達出的較大抵觸情緒大幅增加了減產細則出臺和落實效果的不確定性。