一、新能源車銷售已出現市場化需求的拉動

　　4Q15 為完成“十二五”末期目標，新能源車產銷量存在“沖量”和“提前統計”的情況。1Q16 由于國家政策不明朗導致整個行業出現滯漲。近期，統計局、中汽協、乘聯會陸續發布新能源車數據，統計口徑略有不同，但毫無疑問4 月份增速（YOY+140~180%）大幅好于1Q 增速（YOY+90~100%），乘用車與商用車產銷均創年內新高。1~4 月在補貼不明朗的環境下，乘用車與客車銷售均大幅增長。

工信部和中汽協廠家歷年新能源車銷量

　　新能源汽車市場未來五年主要增長動力來自于專用車和乘用車。一方面，行駛路線固定和經濟效益明顯導致讓電動專用車優勢明顯。另一方面，電動乘用車市場空間大，微型電動車性價比高，未來增長同樣可觀。

新能源汽車市場未來五年主要增長動力來自于專用車和乘用車

　　未來國家補貼政策將繼續，預計2016 年60 萬輛和2020 年200 萬輛的目標有望實現。國務院《節能與新能源汽車產業發展規劃（2012-2020 年）》中提出到2020 年，純電動汽車和插電式混合動力汽車生產能力達200 萬輛、累計產銷量超過500 萬輛，燃料電池汽車、車用氫能源產業與國際同步發展。目前，2016 年超過60 萬輛與2020 年200 萬輛的新能源車長期發展目標不變。

2016 年超過60 萬輛與2020 年200 萬輛的新能源車長期發展目標不變

　　二、動力電池預計保持增長，國內整體技術路線將遵循高能量密度和高循環壽命方向發展

　　純電動汽車（含乘用車、客車、專用車）電池將是未來五年主要動力電池應用領域，因此鋰動力電池的需求將維持高速增長。中國政府在純電動汽車（EV）領域的支持力度遠大于插電式混合動力汽車（PHEV），而且北京等部分地方政府將插電式混合動力汽車排除在新能源汽車之外。大部分企業均認為新能源汽車的長期方向為純電動汽車，因此鋰動力電池的需求將維持高速增長。

　　從電池技術看，2020 年之前磷酸鐵鋰與三元材料并存，2016~17 年磷酸鐵鋰更具優勢。三元材料由于高能量密度適合用于乘用車，而磷酸鐵鋰由于高安全性適合用于商用車。由于乘用車對能量密度要求較高，磷酸鐵鋰在乘用車中的應用將越來越少，三元材料在乘用車中的應用將逐步增加。磷酸鐵鋰理論能量密度160wh/kg，實際最高能達到140wh/kg 左右。電動客車對安全性的要求高于能量密度，磷酸鐵鋰將大量應用在電動客車上。以NCA、Li-rich 等為代表的高能量密度材料在乘用車上的應用也將逐步普及。

2015~2020 年鋰電池應用分布預測

2015~2020年鋰電池技術分布預測

動力電池技術發展路線

　　鋰電池材料至2020 年年均增速超過35%。根據估算，預計2016 年正極材料、負極材料、電解液、隔膜的市場規模分別為6.4 萬噸/3.3 萬噸/3.4 萬噸/3.7 億平米，有望在2020 年分別增長2.5 倍/2.5 倍/2.7 倍/2.7 倍至22.6 萬噸/11.5 萬噸/12.6 萬噸/13.6億平米，年均增速超過35%。

用于動力電池的正極材料市場規模預測（單位：萬噸）

用于動力電池的負極材料市場規模預測（單位：萬噸）

用于動力電池的電解液市場規模預測（單位：萬噸）

用于動力電池的隔膜市場規模預測（單位：億平米）

　　三、市場對政府政策落地的預期轉好，行業規范進一步加強

　　預計新能源車補貼將持續，但是補貼退坡是大勢所趨，下降幅度不會大幅超市場預期。鋰電池產業鏈的相關補貼仍將繼續，但是補貼退坡是必然的，2016 年補貼調整公告公布時點拖后，僅補貼退坡的時點不確定，幅度預計為到2020 年下調超過50%。

新能源客車的現有補貼幅度預期下滑

　　騙補調查已經完成，預計大部分企業不存在騙補風險，部分資質良好的車企正加快生產進度。今年1 月20 日，國家工信部、財政部、科技部和發改委四部委聯合啟動對新能源汽車相關情況的專項核查工作，核查范圍覆蓋全部新能源汽車生產企業，以及運營企業、租賃企業、企事業單位等新能源汽車用戶。被發現的騙補企業可能會面臨退還補貼甚至被吊銷生產資質的處罰。目前騙補調查已經完成，等待結果公布，僅吉姆西等10 余家小企業被點名，已留給企業大量時間改進，大部分企業不存在風險，部分資質良好的車企正加快生產進度，騙補調查的政策預期向好。

　　鋰電池行業規范與準入門檻大幅提高，利好行業龍頭。8 月份之前很難公布第四批復合汽車動力蓄電池行業規范的企業名單，目前僅有25 家電池能夠拿到補貼，預計2~3 季度動力電池供應仍很緊張。

政府政策逐漸注重行業規范