一、中國(guó)紡織服裝行業(yè)現(xiàn)狀分析

消費(fèi)大環(huán)境仍較為低迷。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.7%，較去年同期下降1.3個(gè)百分點(diǎn)；CPI同比上漲1.4%，較去年同期下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)實(shí)際增速9.3%，較去年同期下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)。2016年1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.2%，較去年同期下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；1-2月CPI同比上漲2.0%。較去年同期增長(zhǎng)0.9個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)實(shí)際增速8.2%，較去年同期下滑1.4個(gè)百分點(diǎn)。整體而言，消費(fèi)景氣度仍然不高。

2001-2016年中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)增速

2001-2016年中國(guó)CPI累計(jì)漲幅

服飾、服裝類(lèi)零售增速均較去年有所回落，仍在低位徘徊。2015年限額以上批零企業(yè)服裝鞋帽針紡織品類(lèi)零售額同比增長(zhǎng)9.8%，較去年同期下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，服裝類(lèi)零售額同比增長(zhǎng)9.3%，較去年同期下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。2016年1-2月限額以上批零企業(yè)服裝鞋帽針紡織品類(lèi)零售額同比增長(zhǎng)8.4%，較去年同期下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，其中，服裝類(lèi)零售額同比增長(zhǎng)8.1%，較去年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。整體而言，服飾/服裝類(lèi)零售額增速仍在低位徘徊。

2001-2016年中國(guó)限額以上批零服飾類(lèi)零售額累計(jì)增速

2001-2016年中國(guó)限額以上批零服裝類(lèi)零售額累計(jì)增速

服裝類(lèi)零售未有明顯復(fù)蘇，增速中樞在0附近，且價(jià)格壓力較大。2015年，全國(guó)重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝商品零售額同比下降0.3%，增速較2014年下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)；2016年1-2月份受需求不振及春節(jié)提前因素影響（節(jié)前集中銷(xiāo)售季較15年同期減少10天），全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類(lèi)商品零售額同比下降5.5%，增速較2015年1-2月份下降11.9個(gè)百分點(diǎn)。五十家重點(diǎn)零售企業(yè)數(shù)據(jù)與百家趨勢(shì)一致，1-2月份服裝類(lèi)零售額同比下降5.5%，增速較2015年1-2月份下降11.7個(gè)百分點(diǎn)。整體而言，服裝類(lèi)零售未有明顯復(fù)蘇，月度數(shù)據(jù)有一定波動(dòng)，但增速始終在0附近徘徊，并且受前幾年價(jià)格漲幅過(guò)大及終端不景氣等影響，近年來(lái)零售價(jià)格壓力一直較大，15年以來(lái)零售價(jià)格同比一直處于下滑階段。

2011-2016年中國(guó)50家零售企業(yè)服裝零售額當(dāng)月增速

2011-2016年中國(guó)100家零售企業(yè)服裝零售額當(dāng)月增速

2007-2016年中國(guó)100家零售企業(yè)服裝類(lèi)零售量及零售價(jià)增速

　　受制于出口及國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)，紡織品需求仍較為低迷。2015年，紡織品和服裝分別出口1095和1744億美元，同比分別增長(zhǎng)-2.3%和-6.4%，紡織品服裝出口合計(jì)同比增長(zhǎng)-4.9%。16年1-2月紡織品和服裝分別出口155和243億美元，同比分別增長(zhǎng)-14.2%和-16.7%，紡織品服裝出口合計(jì)同比增長(zhǎng)-15.7%。外需仍在下滑，而國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)需求也未有明顯復(fù)蘇，紡織品整體需求仍然較為低迷。

2002-2016年中國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口額（億美元）及增速

　　2015年1、2月內(nèi)棉價(jià)格下跌1.5%/0.7%，3月略微反彈0.1%，4月下跌0.3%，5月/6月均下跌0.4%，7月/8月分別下跌1%/0.5%，9月/10月繼續(xù)下跌0.4%/0.2%，11月/12月內(nèi)棉價(jià)格繼續(xù)下跌0.6%/0.3%。16年內(nèi)棉價(jià)格繼續(xù)下跌，1月/2月/3月分別下跌2.2%/3.2%/3.0%，，跌至11000-12000元/噸的區(qū)間內(nèi)。15年1-4月內(nèi)外棉價(jià)差維持在2000-2500+元/噸，5月/6月維持在1800+元/噸，7月收斂至1700+元/噸，8月內(nèi)外棉價(jià)差略有擴(kuò)大至1900+元/噸，9月收斂至1706元/噸，10月-11月維持在1500+元/噸，12月收斂至1312元/噸。16年1月內(nèi)外棉價(jià)差為1065元/噸，2月繼續(xù)收斂至870元/噸，3月維持在811元/噸。

　　2016年4月11日鄭棉價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，我們認(rèn)為這主要是受拋儲(chǔ)預(yù)期推遲及新疆兵團(tuán)惜售導(dǎo)致，短期而言，若拋儲(chǔ)預(yù)期落地持續(xù)推后，棉花現(xiàn)貨價(jià)格不排除存在階段性結(jié)構(gòu)上漲的可能性，品級(jí)間價(jià)差將拉大，但考慮到國(guó)儲(chǔ)棉儲(chǔ)備量較大，拋儲(chǔ)的實(shí)施預(yù)期使棉花現(xiàn)貨價(jià)格形成趨勢(shì)性上漲的可能性不大，預(yù)計(jì)反彈空間有限。整體而言，拋儲(chǔ)的最終實(shí)施，或?qū)��?duì)棉價(jià)造成緩慢下行的壓力，內(nèi)外棉價(jià)格正逐步接軌，但出于對(duì)國(guó)儲(chǔ)棉品級(jí)不高的考慮，預(yù)計(jì)棉價(jià)出現(xiàn)暴跌的可能性不大，棉花品級(jí)間的價(jià)差拉大。

2003-2015年中國(guó)328級(jí)中棉價(jià)格指數(shù)

2007-2016年中國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差

　　由于2015/16年度的全球棉花消費(fèi)量的下調(diào)只部分抵消了產(chǎn)量的調(diào)減幅度，USDA下調(diào)全球棉花期末庫(kù)存（-0.7%）。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布2016年3月份全球棉花供需數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2015/16年度全球棉花產(chǎn)量2182萬(wàn)噸（-1.1%）；消費(fèi)量2378萬(wàn)噸（-0.3%）；期末庫(kù)存2250萬(wàn)噸（-0.7%），庫(kù)存消費(fèi)比為94.6%。預(yù)計(jì)中國(guó)棉花產(chǎn)量518萬(wàn)噸（持平）、消費(fèi)量697萬(wàn)噸（持平），期末庫(kù)存1405萬(wàn)噸（持平），庫(kù)存消費(fèi)比為202%。供需格局及美元因素導(dǎo)致棉價(jià)不具備大量級(jí)反彈的基礎(chǔ)。受到種植面積及產(chǎn)量下降的影響，棉花增量供給（產(chǎn)量）有所下降，但高庫(kù)存導(dǎo)致棉花存量供給仍然龐大，并且需求端相對(duì)疲軟，全球庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)94.6%，目前棉價(jià)還不具備大量級(jí)反彈的基礎(chǔ)。

全球棉花供求格局

美國(guó)棉花供求格局

中國(guó)棉花供求格局

　　二、中國(guó)紡織服裝行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)

　　1、2016年1-3月，休閑服裝板塊走勢(shì)強(qiáng)于大盤(pán)和紡織服裝行業(yè)主版塊，2月因春節(jié)效應(yīng)，成交量顯著提升。2014-2018年預(yù)計(jì)中國(guó)成人服飾市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)9%，到2018年，我國(guó)成人服飾市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到14，675億元。其中，休閑服裝涵蓋的品類(lèi)和所適用的場(chǎng)合最為廣泛。，款式設(shè)計(jì)和渠道依舊是休閑品牌服裝發(fā)展主線(xiàn)。從市場(chǎng)規(guī)模和增長(zhǎng)速度來(lái)看，休閑裝市場(chǎng)都具有廣闊的發(fā)展空間。中國(guó)休閑服裝市場(chǎng)起步較晚、成熟度低，競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)內(nèi)休閑裝市場(chǎng)的自主品牌、港資品牌與國(guó)際品牌眾多，市場(chǎng)集中度較低，目前行業(yè)呈現(xiàn)出向優(yōu)勢(shì)休閑裝品牌集中的趨勢(shì)。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)應(yīng)側(cè)重品牌產(chǎn)品品類(lèi)的擴(kuò)展與創(chuàng)新，在渠道方面打通線(xiàn)上線(xiàn)下，降低門(mén)店經(jīng)營(yíng)成本的前提下，提供優(yōu)質(zhì)線(xiàn)上線(xiàn)下融合的服務(wù)體驗(yàn)。

　　2、2020年女裝市場(chǎng)有望超過(guò)萬(wàn)億。據(jù)預(yù)測(cè)，至2018年國(guó)內(nèi)服裝零售額將達(dá)到2.1萬(wàn)億元。按照中國(guó)女裝消費(fèi)占比在未來(lái)5年內(nèi)提升5個(gè)百分點(diǎn)，女裝、男裝、童裝分別為58%、32%、10%的銷(xiāo)售額占比估算，2018年國(guó)內(nèi)女裝銷(xiāo)售額有望達(dá)到1.26萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)年復(fù)合增速約8.5%，高于服裝整體零售市場(chǎng)增速。

　　3、2015年全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額300931億元，比上年名義增長(zhǎng)10.7%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.6%）。全年全國(guó)網(wǎng)上零售額38773億元，比上年增長(zhǎng)33.3%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額32424億元，增長(zhǎng)31.6%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為10.8%；非實(shí)物商品網(wǎng)上零售額6349億元，增長(zhǎng)42.4%。在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃、穿和用類(lèi)商品分別增長(zhǎng)40.8%、21.4%和36.0%。以上數(shù)據(jù)充分說(shuō)明在消費(fèi)水平提升的同時(shí)，“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的深入，促進(jìn)電商與實(shí)體零售融合，革新傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)路徑，催生產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，以拓展和推動(dòng)消費(fèi)內(nèi)容與方式的更多可能性。

　　4、服裝行業(yè)各細(xì)分市場(chǎng)洗牌加劇，服飾行業(yè)已經(jīng)從機(jī)會(huì)導(dǎo)向變成現(xiàn)在的能力導(dǎo)向，我們看好公司在積極迎合消費(fèi)升級(jí)、專(zhuān)注產(chǎn)品與品質(zhì)驅(qū)動(dòng)；適時(shí)調(diào)整內(nèi)部結(jié)構(gòu)，投入O2O運(yùn)營(yíng)模式；能夠?qū)崿F(xiàn)互補(bǔ)并購(gòu)并完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　5、男裝品牌因?yàn)槭袌?chǎng)占有率較高，具有一定的品牌效應(yīng)。品牌企業(yè)在謀求產(chǎn)業(yè)革新的過(guò)程中，側(cè)重渠道的拓展和創(chuàng)新；休閑服裝板塊作為一塊新型板塊，市場(chǎng)上升空間巨大，潛力無(wú)限。同時(shí)受到國(guó)外快時(shí)尚品牌的沖擊，競(jìng)爭(zhēng)壓力與市場(chǎng)占有率都有待提升，企業(yè)在謀求保持主業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，擴(kuò)展題材概念，互通上下產(chǎn)業(yè)鏈，打造大生態(tài)圈；女裝品牌市場(chǎng)處于緩慢出清的狀態(tài)，部分業(yè)績(jī)不理想的品牌公司通過(guò)資本運(yùn)作，并購(gòu)、借殼等方式完成企業(yè)轉(zhuǎn)型，行業(yè)龍頭逐漸凸顯行業(yè)地位，在產(chǎn)品品類(lèi)和品牌推廣擴(kuò)展的過(guò)程中形成自己不可替代的特點(diǎn)。

　　6、2015年，由于全球經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)，國(guó)際市場(chǎng)需求不足、中國(guó)傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步弱化、貿(mào)易摩擦有所加劇等因素導(dǎo)致出口形勢(shì)不佳，訂單量下滑，一方面是受全球經(jīng)濟(jì)疲軟，需求弱勢(shì)，尤其是占我國(guó)紡織服裝行業(yè)出口比重近30%的歐盟和日本經(jīng)濟(jì)不振影響，我國(guó)訂單大幅減少；另一方面也有訂單國(guó)際轉(zhuǎn)移的因素。由于我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)價(jià)格優(yōu)勢(shì)減弱，部分海外訂單向越南、印度、印度尼西亞、柬埔寨等人力成本更低的新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移，服裝行業(yè)尤其明顯。