1、棕櫚油價格走勢

　　2、棕櫚油動態

　　生意社：2015年12月16-31日棕櫚油進口到港情況

　　本期報告以進口商2015年12月16日-31日的報告數據為基數，下期報告期為2016年1月1日-15日。

　　棕櫚油：本期進口實際裝船21.66萬噸，同比上升89.68%；本月進口實際裝船51.36萬噸，同比上升45.82%；下月進口預報裝船9.71萬噸，同比下降-65.69%。

　　本期實際到港21.14萬噸，同比下降-9.91%；下期預報到港0.39萬噸，同比無數據；本月實際到港36.44萬噸，同比上升3.28%；下月預報到港31.03萬噸，同比上升3.25%。

　　數據來源：商務部

　　MPOB：12月份馬來西亞棕櫚油庫存和產量下滑

　　馬來西亞棕櫚油局發布的月度報告顯示，2015年12月底馬來西亞毛棕櫚油庫存出現六個月來的首次下滑，庫存比11月底降低了9.5%，超過了市場預期的降幅6.1%，因為出口下滑幅度低于市場預期。

　　MPOB報告顯示，2015年12月份馬來西亞棕櫚油庫存為263萬噸，比一個月前的291低了9.53%，因為棕櫚油產量顯著下滑。報告出臺前，路透社調查的分析師預計12月份棕櫚油庫存為273萬噸，比11月份降低6.1%。

　　MPOB數據顯示，12月份馬來西亞毛棕櫚油產量為140萬噸，這也是2015年2月份以來的最低月度產量值，比11月份的165萬噸降低15.39%。MPOB表示，毛棕櫚油產量降低的原因在于馬來西亞半島、沙巴以及沙撈越的產量普遍下滑。

　　ITS：1月上旬馬來西亞棕櫚油出口量環比增長15.2%

　　船運調查機構ITS發布的數據顯示，2016年1月1日到10日期間，馬來西亞棕櫚油出口量為323106噸，比12月份同期的280445噸增長15.2%。

　　作為對比，2015年12月份，馬來西亞棕櫚油出口量為127.2萬噸，比11月份減少5.4%。11月份馬來西亞棕櫚油出口量為1344790噸，較10月份減少10.1%。10月份馬來西亞棕櫚油出口量為1496207噸，比9月份的1532966噸減少2.4%。

　　去庫存化效果明顯油脂開啟筑底反彈

　　2015/16年度是中國豆油市場去庫存化的一年，市場的總體表現為豆油的總供應量在增加、豆油期末庫存在減少、庫消比在下降、豆油的商業庫存逐月縮減。

　　國家海關總署公布的數據顯示，2015/16年中國豆油的產量上漲100萬噸左右，同比上漲7.24%，而在進口方面，截止到2015年11月，中國進口的豆油累計為80.21萬噸，去年同期累計值為109.45萬噸，同比下降26.71%。事實上從本年度1月份開，對于豆油的進口量就開始縮減，一方面是因市場去庫存化的需要，另一方面則是因為貿易商更多的選擇進口大豆進行豆油的壓榨，這樣的成本要低于單純地進口豆油進行銷售，而同期的大豆進口量則要高于往年，還有一個更深層的原因在于國產大豆的壓榨利潤要明顯小于同期的進口大豆，因此對于豆油的進口量縮減也是情理之中的事情。

　　與豆油的情況類似，2015/16年度國內棕櫚油也走在去庫存化的道路上，總供應量減少、期末庫存降低、庫消比同比下降成為本年度國內棕櫚油的主旋律�？偣�應量縮減3.88%，庫消比則有上一年度的12.42%下降到了10.96%。跟其他農產品一樣，棕櫚油也表現出較強的季節性，年末是進口的高峰期，港口的庫存也會在這個時間節點開始緩慢攀升，隨后棕櫚油庫存開始增長至夏日，之后棕櫚油開始大量被使用，去庫存化階段開啟。由于厄爾尼諾天氣的延遲，對于天氣的炒作將持續到明年第一季度，這對于2016/17年度第一季的棕櫚油價格將起到一定支撐作用�？偟膩碚f，目前國內棕櫚油仍處于去庫存化的一個階段，盡管港口庫存在下降，庫消比在降低，短期內供過于求的局面難改，而日漸增強的厄爾尼諾對于南亞棕櫚油產量的影響究竟有多大，還有待后市考究。

　　后市影響因素

　　2015年最后時期，美聯儲宣布加息，自此美元將正式進入加息時代。2016年強勢的美元將成為主線，美元指數的持續走強將對大宗商品產生大的影響，這將成為大宗商品系統性下跌的主要上部壓力，油脂商品也不例外。

　　當然，美元持續走強帶來的壓力是屬于宏觀經濟層面的，作為農產品系列的油脂來講，供需才是最主要的矛盾所在。

　　美豆豐產的格局將延續到下一年度，高庫存將一直壓制著美豆價格的反彈；南美方面，巴西大豆中面積增加，阿根廷降低大豆關稅以促進大豆的出口，南美大豆大量出口將進一步擠壓美豆的市場，2015年度美豆的出口量已明顯低于去年同期，也低于近五年的平均水平，美豆市場份額如被進一步壓縮將導致美豆庫存積壓，屆時美豆的價格將受到考驗，預計800-850美分將是美豆的承壓底線。美豆價格承壓將直接影響到美豆油的價格，作為全球油脂價格指導標尺之一的CBOT美豆油價格，它的價格走勢對國內油脂的價格產生直接影響。另一方面，美國政府推行的生物柴油政策短期內對油脂市場產生利好影響，但長期來看政策的執行力度和深度有待考量。

　　2015年的國際原油價格因供應過剩而出現持續下跌，在沙特等主產國決定不減產開始，2016年的國際原油市場仍將是一個震蕩下行的走勢，國際原油價格的持續低迷也會使得國際油脂的價格承壓，單從這個方面來講，下一年的油脂的價格走勢不容樂觀。

　　今年的厄爾尼諾天氣給棕櫚油主產國帶來了產量下降的影響，但由于之前棕櫚油庫存偏高，減產所帶的影響需要再2016年第一季度才能完全體現。

　　目前而言，由于馬來西亞有BMD，棕櫚油的數據公開透明，所以馬棕櫚油的價格很大程度上代表了全球棕櫚油的價格，而作為棕櫚油第一產國的印度尼西亞由于信息的不公開，使得該國未能取得全球棕櫚油的定價權。2016年，印尼政府將大力推行生物柴油相關政策，這對棕櫚油市場將產生巨大影響，全球棕櫚油的定價權屆時或將向印尼方面傾斜，印尼政府的生物柴油政策推行力度和執行程度將成為下一年影響棕櫚油價格走勢的關鍵因素。

　　另外，作為油脂主要進口國的印度對油脂是放開進口的，印度對于油脂進口數量和政策的變化將在消費端對油脂價格產生影響，從目前的數據來看，印度進口這一方面還算穩定，但不排除下一年度有變化的可能。

　　在天氣方面，2015年末，受到厄爾尼諾天氣加強的影響，馬來西亞棕櫚油出現較大幅度的減產情況，而厄爾尼諾帶來的另外一個影響則是在美豆主產區形成溫和多雨的天氣，利于大豆作物的生長，這樣就造就了美豆產量和庫存創歷史新高，這些現象或將持續到2016年的第一季度。從歷史數據來看，厄爾尼諾和拉尼娜是交替出現的，交替轉換的過程將持續半年左右。拉尼娜氣候將造成美豆主產區的干旱和馬棕油主產區的濕潤多雨，這將導致美豆的減產和馬棕櫚油的增產，進而影響到豆油和棕櫚油之前的價差走勢。

　　國內方面，由于經濟增速放緩，油脂下游消費端的低迷，在2015年度國內的油脂需求量明顯下降，這也使得整個一年中油脂的價格一直在低位區間徘徊，而國內油脂經過4年漫長的去庫存過程，效果已十分明顯，油脂價格在下一年度有較大概率開始筑底反彈。

　　森那美集團：干燥天氣可能降低棕櫚油產量

　　全球最大的棕櫚種植園企業――馬來西亞森那美集團稱，厄爾尼諾帶來的干燥天氣以及持續干旱可能造成本年度公司的棕櫚油產量以及棕果串下降。

　　森那美集團曾預計厄爾尼諾以及持續干旱可能在未來一兩年內影響公司馬來西亞棕櫚油產量的6%，以及公司印尼棕櫚油產量的8-10%。

　　森那美種植公司執行董事FrankiAnthonyDass稱，近來的煙霧天氣可能帶來一系列影響，持續干燥天氣影響棕果串產量，壓榨以及棕櫚油生產也將出現中斷。

　　森那美集團在馬來西亞的棕果串產量預計為558萬噸，低于上年的594萬噸，在印尼的棕果串產量預計為275-281萬噸，低于上年的305萬噸。