玉米作為國家重要糧食作物之一，今年以來玉米價格連續大幅下跌，玉米期貨更是從年初的2400元/噸的高位一路跌到1788元/噸的低點，空頭一路加倉，玉米期貨合約的持倉量也屢創新高。近日隨著全國各地陸續進入秋糧收購階段，新糧大規模集中上市時，市場出現糧價階段性起伏，特別是玉米期現貨的價格。

　　11月10日有消息稱，為刺激國內玉米銷售，中國政府考慮向飼料加工企業發放補貼，同時政府擬用優惠價銷售龐大的國儲玉米庫存。國家發改委亦建議下調2016/2017年度的玉米收儲價。業內人士稱，近日發改委仍在北京開會討論下一步措施的具體細節，但對收儲價進一步下調的擔憂拖累大商所玉米期貨回落。與往年相反，今年因為玉米臨儲價格下調，讓這種慣常的糧價波動變得尤為復雜。對此，農產品集購網研究部經理林國發表示，補貼深加工不如補貼飼料企業，降低養殖行業的生產成本，從而減少肉類的進口。

　　超2%霉變率引關注

　　自我國實行玉米收儲政策以來，雖然一定程度上平抑了市場玉米價格，保護農民收益，不過隨著收儲價格的逐年提高，致使玉米/大豆比值持續處于高位，這也導致玉米種植收益遠高于大豆，使得我國玉米形成了龐大的庫存量。然而，這種情況直到2015年突然發生改變。

　　2015年東北地區國家玉米收儲價格從去年的2240元/噸大幅下調至2000元/噸，終止此前收儲價格逐年提高的趨勢。國家公布東北玉米臨儲價格后，河南、山東、江蘇、安徽等地玉米收購價格快速下跌，同比跌20%以上，是2000年以來從未出現過的跌幅。

　　“今年玉米價格的大幅下跌與臨儲收購價格的下調有直接關系，現在價格下跌以后，重新尋求價格的平衡點是市場最關注的。近兩年，在供大于求的市場格局下，東北臨儲收購期間，價格的平衡點就是臨儲收購價格，整個東北市場以此價格定價。”中國玉米網信息研發中心經理王寶全接受記者采訪時表示。

　　不過，隨著今年玉米市場交易價格持續走低，為了保證國家糧食安全以及農民收入，今年國家繼續實行臨儲玉米收購政策。11月1日，臨儲玉米收購正式啟動，目前大慶市23個國有糧食收購庫點同步“開秤”，正敞開大門，收購新收割的玉米。

　　另外，據記者了解，目前期貨市場對于玉米價格的分歧在于，今年臨儲收購對于入庫質量嚴格控制在霉變2%以內，2%以上霉變的玉米由地方政府組織收購，那么地方政府能收多少，什么價格收目前仍不得而知。如果收購數量有限，則后期市場流動性就強，價格上漲壓力大。如果收購數量大，則市場價格支撐力度就強。對此，王寶全認為，今年收儲政策明確提出臨儲收購玉米霉變不得超2%，超2%霉變玉米由地方政府組織收購，不過目前地方政府收購還沒有正式啟動，此次秋糧收儲會議也明確提出要“抓緊出臺質量不達標玉米的收購辦法”，由于目前臨儲收購只能收購2%以內霉變的玉米，所以目前各收購主體對玉米霉變要求都比較嚴格。

　　另外，臨儲從11月1日啟動，第一周收儲量明顯較上一年度第一周收儲數量偏多。對此，林國發表示，市場擔心臨儲價格托住東北地區玉米價格，大量玉米進入臨儲庫，減少市場流通壓力，同時帶動華北地區價格上漲。玉米期貨受政策影響，出現強勢上漲，資金推動效應9日玉米主力一度漲停。

　　林國發認為，不過我們需要注意到國內玉米庫存高企，玉米價格快速上漲后，將造成南方地區玉米價格偏高，高粱、大麥進口替代量仍會維持較高水平，不利于玉米去庫存。目前來看，東北地區2000元/噸玉米價格是2016年玉米合約的頂部，玉米價格難持續上漲。

　　玉米深加工企業獲補貼

　　從新季玉米上市開始，華北玉米價格就形成了全國玉米價格的洼地，新糧上市初期基層收購價格甚至跌至1600-1700元/噸，而東北玉米臨儲收購政策在9月中旬公布后，市場對于收購期的玉米價格已經有了一定的預期。因此，東北新糧上市后，北方港口收購價格在1900元/噸左右，200-300元/噸的價格空間，推動了華北玉米流向東北。

　　林國發認為，2015年春節后，東北地區玉米價格偏貴，一度出現河北及河南北方地區玉米流入東北地區進入國儲庫。2015/2016年度新玉米上市后，河北地區玉米同樣出現流入東北情況。正是臨儲政策因素，使得東北產糧區成為了“高價區”，玉米出現負流向。

　　另外，由于淀粉是玉米的下游，按現貨市場的歷史統計，淀粉與玉米的價差一般在500-550元/噸。但今年的情況發生了一些改變，9月中旬，吉林省政府提高了玉米深加工的補貼政策，在《關于提高玉米深加工企業補貼標準的通知》中，規定2015年第四季度對省內年加工能力10萬噸以上玉米深加工企業繼續給予補貼支持。

　　與此同時，對競拍出庫并自用加工的國家臨時收儲玉米和省級儲備輪換玉米，擬將原補貼標準每噸150元提高至350元，其中國家補貼100元，250元差額由省補貼，補貼結算撥付按國家規定執行。

　　“由于淀粉的定價70%仍來源于玉米，淀粉期貨的上漲也是在向現貨價格靠攏，可以說價格上漲節奏與玉米基本相同。僅從淀粉現貨層面來看，前期玉米價格大幅下跌后，企業淀粉報價也隨之大幅下調，這激發了下游企業的采購熱情，目前淀粉企業產品庫存普遍偏低，多以執行前期合同為主，因此也促使企業提高產品報價。”王寶全接受記者采訪時表示。

　　由于原料成本大幅下降，玉米深加工產品的市場競爭力增強，替代原料的使用量降低。另外國家已經給吉林深加工企業生產補貼，未來是否會進一步擴大補貼范圍也值得期待。在市場和政策的雙重支撐下，預計今年玉米深加工企業的運營情況要好于去年。

　　“與此同時，隨著淀粉價格走低，淀粉糖替代優勢顯著，大連商品交易所交易淀粉1605合約，10月末一度出現1910元/噸價格，如果按照該價格果葡糖漿生產成本不足2000-2100元／噸，保證企業利潤及計提部分價格波動風險，果葡糖漿企業完全可以在2016年1-2季度報價2300-2500元／噸，折算白糖僅為3000元／噸。”林國發接受記者采訪時表示。

　　按照當前國內食糖供需情況及當前白糖價格，果葡糖漿價格優勢已經超越了歷史最高水平，淀粉需求好轉，價格偏低，按照前期盤面價格套保出現虧損，假設華北地區玉米即使最壞下滑至1600元/噸，結合當前副產品價格不變情況下，遠期淀粉生產直接成本為1980元/噸，該成本不含利息費用及管理費用，實際企業要獲得利潤10-20元/噸的情況，淀粉銷售價格應該在2050-2100元/噸。

　　業內人士認為，正是由于前期淀粉價格偏低，看多資金進入，持倉量不斷增加，分歧明顯，最終淀粉1605合約下滑至1908元/噸觸底反彈，臨儲啟動，玉米價格上漲，淀粉期貨價格進一步上漲，現貨方面甚至出現脫銷情況，最終半個月時間淀粉1605合約又上漲了220元/噸左右，漲幅超過10%。

　　林國發表示，總體來看淀粉能否上漲決定于玉米走勢，玉米超過2000元/噸風險極大，東北地區玉米深加工每噸補貼是350元，相當于玉米成本在1650元/噸，限制了淀粉價格繼續瘋狂上漲，淀粉1605合約超過2200元/噸需注意風險，比較國內玉米庫存過大，玉米價格過高會限制其去庫存，增加后期價格壓力。