當前（至11月11日），一方面，美豆豐產上市，巴西大豆播種面積增加，全球大豆供應寬松，我國進口大豆供給相對充裕，主要港口大豆庫存處于高位；另一方面，下游養殖業不景氣，飼料需求依舊低迷。因此，預計連豆粕將持續走弱。

　　全球大豆供過于求局面未改

　　目前看來，全球大豆產量居高不下，供給寬松，結轉庫存和庫存消費比均較上一年度大幅增加。雖然美國農業部10月供需報告下調美豆收割面積和產量預估，但是美豆年終庫存量仍維持在4.25億蒲式耳，高于市場預期的4.1億蒲式耳。庫存量同比大幅增加，創9年來最高水平，再次確認美豆供給龐大。

　　巴西農業咨詢機構Celeres預測，2015/2016年度巴西大豆播種面積有望達到7950萬英畝，并且受厄爾尼諾現象影響，2015/2016年度南美天氣將有利于大豆生長。因此，預計2015/2016年度巴西大豆產量將達到9710萬噸，相關機構甚至給出了1億噸的產量預測。

　　國內進口大豆再創新高，供給充裕

　　國產大豆產量逐步降低，供應差額只能靠進口來彌補，因此中國大豆進口量逐年升高，現在是世界上最大的大豆進口國。今年（2015年）前9個月，大豆進口勢頭“兇猛”。其中，9月中國大豆進口量為726萬噸，較8月下降約6.68%，但較2014年9月上升約44%，創下歷史同期最高進口量。

　　根據我國大豆進口的季節性規律，每年11—12月大豆進口量會大幅回升。今年我國大豆進口數量有望在11月再度攀升，據海關總署預測，11—12月大豆陸續到港，進口大豆到港總量或不低于1500萬噸。全年大豆進口量預計將達到7400萬噸，較上年度的7036萬噸增加5.2%，創歷史紀錄。全國主要港口大豆庫存在627.84萬噸左右，處于全年高位。

　　總之，目前來看我國進口大豆供給相對充裕，且我國大豆壓榨量維持在高位。龐大的壓榨量直接加重了豆粕的供給壓力，使得豆粕期價承壓。

　　養殖業不景氣，飼料需求不見起色

　　從下游需求來看，養殖業依舊不景氣，飼料需求不見起色。雖然前期我國豬肉價格持續飆升，帶動養殖戶補欄生豬的積極性，但是當前的生豬存欄量和能繁母豬存欄量仍位于歷史低位。根據我國農業部公布的9月生豬存欄信息，全國生豬存欄量為38963萬頭，雖環比增加0.6%，但同比減少11.80%；能繁母豬存欄量為3852萬頭，同比減少15.40%，環比減少0.2%。反映養殖市場景氣程度的兩大指標均處于歷史低位水平，意味著生豬養殖市場對飼料和飼料原料的消耗進度有所放緩。

　　由于需求不佳，飼料企業在原料采購方面保持謹慎態度，實施隨用隨采策略，并且采購之后積極利用期貨盤面進行賣出套保，防止豆粕價格進一步下跌，這說明市場整體心態依舊悲觀。

　　另外，玉米跌跌不休拖累豆粕價格。雖然國家繼續在東北三省和內蒙古實施玉米臨時收儲政策，但是收購價格為1元/斤（國標三等），低于2014年收儲價格。在收儲政策明朗以后，考慮到國內巨大的陳玉米庫容，市場擔憂后續收儲執行力度將比較弱，玉米期現價格出現下跌。同為飼料原料的玉米大跌直接拖累豆粕價格。

　　后市研判及操作策略

　　綜上所述，美豆豐產上市和巴西大豆播種面積增加決定了2015/2016年度全球大豆供應更為寬松的局面，全球大豆供大于求8514萬噸。國內方面，進口大豆供給相對充裕，全年大豆進口量預計將達到7400萬噸，較上年度的7036萬噸增加5.2%，再創歷史紀錄。目前全國主要港口大豆庫存在627.84萬噸，處于年度高位，而下游飼料需求仍然比較低迷，因此預計連豆粕或將持續走弱。