8月10日~12日，棕櫚油1601合約逐漸走出上周持續殺跌的陰影，出現連續反彈行情，并一舉收復上周的“三連陰”失地。從形態上來看，棕櫚油1601已經進入筑底階段。

　　馬棕產量下滑

　　8月10日，馬來西亞棕櫚油局發布最新的數據報告顯示，7月份馬來西亞毛棕櫚油產量為181萬噸，環比增加2.93%，高于市場預期的178萬噸。與此同時，7月底馬來西亞棕櫚油庫存為227萬噸，環比增加5.31%，同時超出市場預期的220萬噸的庫存水平。

　　這份數據報告對馬來西亞棕櫚油期價產生明顯的利空影響。從季節性規律來看，馬來西亞棕櫚油的豐產周期會一直持續至9~10月份并達到峰值。因此，在這個過程中產量上升將直接對馬來西亞棕櫚油期價形成壓制。而出口需求的強弱將成為影響期價強弱的重要因素。

　　據船運調研機構ITS和SGS公布的數據顯示，馬來西亞7月棕櫚油出口量為154萬~154.4萬噸，較6月份減少6.4%~9.2%，印證了此前市場預期齋月節過后馬來西亞棕櫚油出口轉弱的不爭事實。

　　而就在馬來西亞棕櫚油出口轉弱之際，7月中旬，印尼發布了新的棕櫚油出口稅的規定。按照老的規定，當棕櫚油價格高于每噸750美元時，出口稅介于7.5%~22.5%；如果價格低于每噸750美元，出口稅將會降至零，以刺激棕櫚油出口需求。但從2014年9月份開始，毛棕櫚油基礎價格一直低于每噸750美元，因此印尼一直對棕櫚油出口收取零關稅。這導致印尼政府無法從棕櫚油出口中獲得稅收。因此從上月起，印尼政府推出了棕櫚油出口費。根據新規，當棕櫚油出口稅為零時，毛棕櫚油的出口費為每噸50美元，加工棕櫚油產品的出口費為每噸30美元。同時，印尼財政部表示，無論棕櫚油價格高低，出口商都需要繳納出口費。因此，當棕櫚油價格高于750美元/噸時，棕櫚油出口商需要同時繳納出口稅和出口費。這就意味著出口商將需要承擔更多的稅費上繳國家，而這部分稅費也將不可避免地轉嫁給進口商，無形之中降低了印尼棕櫚油出口的競爭優勢，給馬來西亞棕櫚油出口提供可乘之機。

　　據航運調查機構ITS和SGS最新發布的報告顯示，8月1日~10日，馬來西亞棕櫚油出口量為48.65萬~49.9萬噸，比7月份同期提高了57.5%~57.6%。從數據中可以看出，馬來西亞棕櫚油的出口需求確實得到了一定程度的恢復，未來出口能否持續保持強勁將對馬來西亞棕櫚油期價產生重要影響。而在豐產周期結束之后，產量下滑將會令馬來西亞棕櫚油期價的壓力明顯減輕，屆時如果棕櫚油出口能夠保持強勁，將會令馬來西亞棕櫚油期價出現明顯的反彈行情。而眼下，棕櫚油期價在沒有更壞預期的情況下，或已經進入到筑底階段。

　　同時，未來需要關注厄爾尼諾對棕櫚油產量產生的實質性影響。從統計的降雨量數據來看，2015年1~6月，馬來西亞的降雨量依然處于相對歷史低位，月均累計降雨量在10厘米以下。印度尼西亞1~6月份累計降雨量僅高于2014年，這對于棕櫚油的單產影響將在四季度得以顯現。近期德國漢堡的行業刊物《油世界》發布的數據顯示，馬來西亞主要棕櫚油產區沙巴在今年9~12月的棕櫚油產量將會受損，這將對馬來西亞全國的棕櫚油產量造成不利影響。因此，雖然短期內厄爾尼諾氣象災害仍處于炒作階段，但最終對于棕櫚油產量產生的負面影響將會隨著時間的推移逐漸顯現，屆時疊加棕櫚油的周期性減產，將會引發馬來西亞棕櫚油期價的強勁反彈。

　　國內消費量回升

　　國內市場方面，截至8月10日，國內主要地區的棕櫚油庫存總量為68.04萬噸，較此前最低時期不足40萬噸的水平明顯回升，一方面是由于進口棕櫚油步伐加快，另一方面則受制于國內棕櫚油消費的低迷現狀。

　　根據匯易網的數據監測，7月份國內棕櫚油表觀消費量預估為42萬噸，環比下滑10.6%，同比下滑14.3%。今年1~7月份我國棕櫚油累計消費量為307萬噸，去年同期為323萬噸，同比下降4.97%。從歷史同期水平來看，7月份國內棕櫚油消費量處于近年來歷史偏低水平，顯示出在國內豆棕價差偏小、行情低迷的情況下，下游市場采購情緒低迷。隨著豆棕價差從此前最低的660點逐漸拉大至1000點附近，棕櫚油的價格優勢將再度凸顯。

　　預計未來一段時間，國內棕櫚油消費量將在7月份的基礎上有所回升，對國內棕櫚油價格構成支撐。因此，未來國內棕櫚油需求復蘇的程度將對國內棕櫚油價格產生重要影響。