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2015年中國白酒行業運行趨勢分析
2015/6/26 8:32:33 來源:中國產業發展研究網 【字體:大 中 小】【收藏本頁】【打印】【關閉】
核心提示: 民間消費和商務消費共同支撐行業復蘇根據終端售價將白酒劃分為高端(500元/500ml以上)、中高端(300~500元/500ml)、中端(80~300元/50短期趨勢:持續復蘇
民間消費和商務消費共同支撐行業復蘇
根據終端售價將白酒劃分為高端(500元/500ml以上)、中高端(300~500元/500ml)、中端(80~300元/500ml)、低端(80元/500ml以下)四個細分市場。白酒行業整體從2014年2季度開始出現見底復蘇信號,今年以來復蘇趨勢更加明顯。自三公消費受到限制以來,政務消費已被全面擠出,高端白酒在商務消費和民間消費共同支撐下漸漸企穩,行業自上而下的降價壓力已告結束。
短期行業復蘇將會持續:(1)民間消費,預計隨著富裕家庭數量增加,長期仍有穩定增長潛力,短期亦可感受到財富效應帶來的積極影響。(2)商務消費雖有一定周期性,但在目前經濟放緩已被充分預期的前提下,向上彈性將大于向下風險。(3)政軍務消費,占比有限,邊際負面影響已可忽略。
圖表:白酒行業和上市公司收入增速
圖表:白酒行業復蘇長短期均有可持續性
私人消費支撐,淡旺季分明
餐飲業明顯回暖,帶動白酒消費。自2012年開始因為三公消費受限加之經濟大環境不利,餐飲業尤其是高端餐飲(限額以上餐飲收入)出現斷崖式下跌。不過餐飲市場在向大眾消費市場轉型中找到支撐,2013年觸底之后、2014年開始呈現企穩回升趨勢,這一趨勢在今年得以延續。餐飲業與白酒的相關度非常高,回暖對白酒消費有直接的帶動作用。
圖表:餐飲收入開始復蘇,高端開始企穩
圖表:白酒行業收入與餐飲收入相關性高
私人消費支撐下的白酒消費具有明顯的淡旺季特征。自商超渠道觀察發現,高度茅臺價格自高點2,000元/500ml下跌至目前1,000元/500ml的水平,普五價格由1,100元下跌至700元/500ml,消費量開始出現大幅度的上升,尤其是節假日(春節、國慶節)的消費量增幅明顯,表明民間消費對高端白酒的認同。
圖表:茅臺五糧液季節性越發明顯
圖表:茅臺五糧液旺季消費占比提升
商務消費:雖有一定周期性,但目前看向上彈性大于向下風險
固定資產投資背后的經濟社交活動一直是拉動白酒消費的重要力量,固定資產增速受經濟大環境影響呈現逐漸下降的趨勢,但是民間固定資產投資持續高于全社會投資水平,自2014年底開始中小企業PMI也呈現回升趨勢,PMI與商務活動關聯度較大,私營企業經濟活動的增加、穩增長預期下固定資產投資增速的企穩,有望帶動商務消費回升和白酒行業的復蘇。
圖表:私營企業固定資產投資占比持續提升
圖表:中小企業PMI好轉
高端格局優化,擠壓式競爭結束
高端雙寡頭在今年實施控量保價的策略。茅臺和五糧液一批價在春節后的淡季都已經企穩,雖然目前五糧液依舊處于價格倒掛中,但考慮對經銷商的返點,一批商基本處于盈虧平衡。高端白酒今年的控量保價的實施將結束連續兩年價格下跌的局面,如能順利保價和順價,達到量穩價穩,將為長期提價或者放量可能性進行摸底。高端價格的企穩,宣告行業自上而下的價格擠壓式調整已經結束。
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