未來行業發展驅動力及新趨勢。根據國外經驗,人工老齡化帶來的巨大剛需是推動醫藥長期發展的主要驅動力,空間較大。從中期看,我國醫藥行業進入變革期,增長動力主要來自:1)基層醫療市場和基藥的擴容;2)政策松綁帶來的民營醫院的大發展;3)醫療技術(醫療器械及體外診斷)未來將持續景氣。

　　2015年醫藥投資策略:尋找變革中的結構性機會。預計2015年醫藥將繼續面臨調整壓力,但調整中也在孕育新機遇,我們應把握轉型期的結構性的機會,尋找真正具有核心競爭力、不斷改革創新和能順應未來新趨勢的優質公司。

　　主線之一:擁有核心競爭力,業績增長相對明確。一類包括調整充分業績相對明確的優質白馬,如康美藥業[-3.70% 資金 研報](中藥材流通龍頭)、天士力[-2.66% 資金 研報](現代中藥龍頭、產品線豐富)、恒瑞醫藥[-1.30% 資金 研報](化藥創新龍頭)等等。

　　另一類包括業績彈性強的成長股,如福瑞股份[-3.48% 資金 研報]、萊美藥業[-4.57% 資金 研報]、亞寶藥業[-3.48% 資金 研報]、海南海藥[0.00% 資金 研報]、安科生物[-3.63% 資金 研報]等。

　　主線之二:變革中求發展。善于在發展中不斷改革創新的企業才能適應未來激烈競爭和趨勢,甚至成為逆勢增長的黑馬。一類是業務變革,如由原料藥延伸制藥的華海藥業[8.23% 資金 研報]、京新藥業[-4.38% 資金 研報]等,由制藥向醫療服務延伸的金陵藥業[-4.12% 資金 研報]等等。

　　另一類是治理結構的變革,如由外部資本介入引起的西藏藥業[-7.08% 資金 研報]、浙江震元[-4.20% 資金 研報]和魚躍醫療[-3.72% 資金 研報]等,值得關注;還有可能由國企改革帶來的質變,如中牧股份[-4.16% 資金 研報]、國藥一致[-1.69% 資金 研報]等。

　　主線之三:孕育未來發展趨勢的新興醫療產業。主要包括醫療器械、智慧醫療、干細胞及單抗等,代表著未來醫藥發展方向,潛力較大,但不確定性也相對大。重點關注體外診斷領域中的達安基因[-3.69% 資金 研報]和理邦儀器[-4.81% 資金 研報],家庭醫械領域的魚躍醫療、三諾生物[-4.64% 資金 研報],腎透析領域的新華醫療[-3.24% 資金 研報]和華仁藥業,以及醫藥電商中的九州通和一心堂等。

　　個股方面,我們重點推薦中牧股份(基本面回暖+國企改革預期),魚躍醫療(家庭醫械龍頭),金陵藥業(醫院模式成熟+資產注入預期),天士力(產品競爭力強,業績增長穩定)以及三諾生物(打造糖尿病服務一體化平臺)。