高額超募正在成為新股發(fā)行的一大重要特色。25日同時(shí)開始網(wǎng)上申購的三泰電子、日海通訊以及雅致股份3只中小板股票，全部出現(xiàn)超募。而承銷費(fèi)用的激勵(lì)成為頻頻大幅超募的重要誘因。 

    “在募集資金成本方面，大公司和小公司差別不大，但由于小公司的募集資金規(guī)模較少，其承銷費(fèi)用較低，因此目前在小公司承銷方面，上市公司一般采取超募部分按比例提取，或者與相關(guān)券商協(xié)定以一口價(jià)的形式確定保薦機(jī)構(gòu)的提成，借此保證募集資金的規(guī)模。”有券商投行負(fù)責(zé)人表示。

　　上述人士表示，超募資金的提取比例大致在5%~8%之間，如按照一口價(jià)的方式，上市公司則會(huì)在正常費(fèi)用的基礎(chǔ)上多給承銷商一部分費(fèi)用作為超募獎(jiǎng)勵(lì)。“近期新股發(fā)行多為中小型公司，一口價(jià)的情況比較多，假設(shè)有公司承銷費(fèi)用為1200萬，考慮到超募情況，相關(guān)公司一般最后會(huì)給券商1500萬左右承銷費(fèi)用。”

　　承銷費(fèi)分成推高新股市盈率?

　　超募正在成為新股發(fā)行的常態(tài)。而導(dǎo)致超募頻出的原因，正是高市盈率下的高發(fā)行價(jià)。

　　以日海通訊為例，這只通訊設(shè)備類股票的發(fā)行價(jià)格達(dá)到24.80元，對(duì)應(yīng)市盈率達(dá)到74.22倍，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出A股市場同類板塊的平均市盈率，也大大超出此前首批28家創(chuàng)業(yè)板公司的平均市盈率57倍。值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板公司的市盈率整體過高已經(jīng)得到了幾乎所有市場人士的認(rèn)同。

　　如此高的發(fā)行價(jià)，讓日海通訊的募集資金總量超出擬募資金總規(guī)模158.33%，而其主承銷商平安證券也收獲了3657.45萬元的承銷費(fèi)用，承銷費(fèi)率高達(dá)5.90%.

　　如按照日海通訊所需的募資規(guī)模計(jì)算，其發(fā)行價(jià)應(yīng)在9.6元左右，僅為實(shí)際發(fā)行價(jià)格的38.71%。按照擬募集資金規(guī)模計(jì)算，平安證券的承銷費(fèi)收入將僅有1415.79萬元，較實(shí)際承銷收入減少約2500萬。

　　有投行負(fù)責(zé)人表示，盡管上市公司定價(jià)并不是由主承銷保薦商決定，但通過保薦機(jī)構(gòu)的估值報(bào)告以及信息披露宣傳，相關(guān)券商仍能在很大程度上影響定價(jià)水平。在中小公司的承銷上，為能盡可能多的獲取承銷費(fèi)用，相關(guān)券商給出的估值參考會(huì)相對(duì)較高。

　　超募趨勢短期無法改變

　　數(shù)據(jù)顯示，25日開始網(wǎng)上申購的3只新股中，三泰電子擬募集資金數(shù)量為1.88億元，實(shí)際募資將為4.29億元;日海通訊擬募集資金數(shù)量為2.4億元，實(shí)際募資將高達(dá)6.2億元;雅致股份擬募資8億元，實(shí)際募資將為12.39億元。

　　除雅致股份外，其他兩只新股的實(shí)際募集資金均超出需要資金量的1倍以上。事實(shí)上自本輪IPO重啟以來，所有上市新股都出現(xiàn)超募情況，部分超募數(shù)額甚至達(dá)到實(shí)際需要數(shù)額的2倍以上。

　　不少上市公司對(duì)此都表示出歡迎態(tài)度。有正在實(shí)施新股發(fā)行的上市公司高管表示，本次發(fā)行之初，由于公司認(rèn)為相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)給出的參考估值太低，公司找到相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)商討，最終通過詢價(jià)和路演后以超出保薦機(jī)構(gòu)建議價(jià)格區(qū)間的價(jià)格確定了發(fā)行價(jià)。

　　而募集資金規(guī)模的擴(kuò)大有利于承銷商獲取更多的承銷費(fèi)用。三泰電子、日海通訊、雅致股份三只新股發(fā)行的承銷費(fèi)用也分別達(dá)到1287萬元、3657.45萬元、4335.25萬元，承銷費(fèi)率分別為3.00%、5.90%和3.50%，都超出主板平均水平。

　　“考慮到市場總體仍處于供不應(yīng)求階段，短期超募情況仍將持續(xù)。”有券商人士表示。