陳維廣告誡創(chuàng)業(yè)者警惕B輪死。

　　在這股創(chuàng)業(yè)狂潮里，只有經(jīng)歷過(guò)泡沫破裂的人才知道金錢潰敗逃散后帶來(lái)的惡果。

　　口述者|陳維廣

　　在這場(chǎng)創(chuàng)業(yè)狂潮里，由投資人與創(chuàng)業(yè)者合謀的擊鼓傳花游戲很可能會(huì)在2015年下半年發(fā)生逆轉(zhuǎn)。我的判斷是，到2015年年底，大約有七成完成天使輪和A輪融資的創(chuàng)業(yè)者無(wú)法繼續(xù)向外部融資，并很可能因?yàn)槿谫Y不力夭折在創(chuàng)業(yè)道路上。

　　從我們掌握的數(shù)據(jù)來(lái)看：2014年下半年，獲得天使輪融資和A輪融資的創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量相比往年有大幅度增加，在2014年，大部分風(fēng)險(xiǎn)投資基金。至少投了30個(gè)科技公司項(xiàng)目，而在往常年份里，這個(gè)數(shù)字是10個(gè)左右，所以，我說(shuō)在投資項(xiàng)目的數(shù)量上，2015年已經(jīng)出現(xiàn)了百分之百增長(zhǎng)。

　　我認(rèn)為，在整個(gè)2014年，中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司的估值出現(xiàn)了問(wèn)題，對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的投資門檻越來(lái)越低，一方面因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)的激烈，你可以看見(jiàn)，在中國(guó)，現(xiàn)在幾乎每個(gè)領(lǐng)域都有投資基金在爭(zhēng)搶項(xiàng)目。可能以往一些投資機(jī)構(gòu)只投評(píng)級(jí)為A級(jí)的創(chuàng)業(yè)者，但因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈，現(xiàn)在也開始以一種鋪賽道，或者是搶風(fēng)口的方式投一些不那么好的創(chuàng)業(yè)者。

　　你還會(huì)發(fā)現(xiàn)，各個(gè)創(chuàng)投基金的投資經(jīng)理數(shù)量也開始激增。回想當(dāng)年，我們要進(jìn)入美國(guó)硅谷的一家VC公司當(dāng)投資經(jīng)理，至少要有哈佛等名校的學(xué)歷。現(xiàn)在美國(guó)風(fēng)投機(jī)構(gòu)的用人標(biāo)準(zhǔn)更高，必須要有5—10年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，并有賣掉公司的業(yè)績(jī)才能勝任合伙人。

　　投資者對(duì)投資項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)又會(huì)帶來(lái)什么?我認(rèn)為，會(huì)造成一些投機(jī)商盲目地把科技公司估值抬高到一個(gè)可笑的高度。投資人會(huì)搶投那些公司創(chuàng)始人估值比較高的A類創(chuàng)業(yè)公司，這種搶投行為使創(chuàng)業(yè)公司的估值水漲船高。科技公司傳統(tǒng)的A輪融資額一般是400萬(wàn)~500萬(wàn)美元，現(xiàn)在A輪融資的門檻已經(jīng)提高到了1000萬(wàn)美元，如果以創(chuàng)業(yè)者讓出20%的公司股權(quán)來(lái)算估值的話，這家科技公司的估值就是5000萬(wàn)美元。傳統(tǒng)B輪融資額度大概是在3000萬(wàn)~4000萬(wàn)美元，現(xiàn)在是8000萬(wàn)~1億美元。

　　這種局面很可能會(huì)造成在2015年底，有七成創(chuàng)業(yè)公司在B輪融資出現(xiàn)問(wèn)題，或者說(shuō)不一定能達(dá)到創(chuàng)始人的預(yù)期。之所以這么說(shuō)，是因?yàn)槟惆岩徊糠衷緫?yīng)該投B、C輪的錢投向了A輪，這會(huì)引起A輪項(xiàng)目的激增。比如說(shuō)，你有100塊錢，你已經(jīng)把30-40塊錢投給A輪的創(chuàng)業(yè)公司了，那就沒(méi)那么多錢投給B輪或者是C輪。前面投得過(guò)多，就會(huì)出現(xiàn)僧多粥少的局面。

　　另外，一旦大部分創(chuàng)業(yè)者融不到B輪，那么此前A輪投資者就會(huì)考慮收手。比如說(shuō)你投了10個(gè)項(xiàng)目，只有2個(gè)項(xiàng)目融到B輪，其他項(xiàng)目無(wú)法融到資，后面再有人找你融A輪的話，你就會(huì)變得謹(jǐn)慎，你對(duì)創(chuàng)業(yè)者的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)就不可能降得太低，否則你又投了很多爛項(xiàng)目。有時(shí)候，正是這種從眾心理，在一個(gè)時(shí)代促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的繁榮，在另一個(gè)時(shí)代又加快了經(jīng)濟(jì)的衰退。

　　所以我的判斷是，到2015年年底，投資人開始收縮對(duì)科技公司A輪以后的投資，而在2016年，這種謹(jǐn)慎的態(tài)度很可能將影響到投資人對(duì)天使輪的投資判斷。