經歷了6月最后一周高達2萬多億元的存款大沖刺后，7月第一周，中國銀行體系不可避免迎來存款大搬家。

　　7月10日，權威消息顯示，工農中建四家大型銀行(行情 專區)第一周存款大幅下降7200億元。與存款季節性大波動不同的是，6月底被壓抑的部分信貸得到釋放，四大行7月首周新增信貸投放高達1680億元。

　　盡管銀行間市場最緊張的時刻已經過去，近期隔夜Shibor已逐步穩定在3.25%左右，但7月份銀行間市場的流動性仍難言樂觀。10日，申銀萬國銀行業分析師倪軍認為，7月依然面臨4000億以上的財政存款凈上繳，即便考慮存款準備金2500億元的退繳，銀行市場流動性依然偏緊。

　　值得關注的是，央行債市監管組合拳仍在持續推進。9日，人民銀行以〔2013〕第8號公告的形式再次對銀行間債券市場交易結算管理做出新規定。

　　從文件看，央行的主要意圖有三。其一，遏制線下交易，將所有銀行間債券交易統一置于透明的交易前臺中，方便跟蹤監管;二、增加前臺交易的嚴肅性，防止故意做價行為，之前有機構通過上午成交，下午撤單的方式來干擾市場正常定價尤其是回購利率;三是加強債市信息透明度建設，嚴防債市利益輸送行為。

　　8號公告中，市場交易員普遍對“一旦達成交易則不可撤銷和變更”這一條反應激烈。“這要是質押回購押錯券或者結算方式錯了成交了沒法撤，有質押比例上限的機構質押額度又沒了，請問，怎么辦?”一位銀行間債市人士如是質問。

　　申銀萬國將此舉理解為央行去杠桿政策的持續，并認為，該政策對銀行表內外債券投資、銀行間流動性均有影響，而對實體影響可能大于對銀行間市場的影響。

　　“阻擊”線下交易

　　4000億財政存款上繳的考驗

　　申銀萬國認為，8號文對現券市場和貨幣市場流動性均會產生一定的壓力。

　　“不讓場外交易過券將完全堵死銀行理財戶和自營戶之間的交易通道，而不可撤銷和變更意味著債券交易過程中違約事件數量會剛性上升，銀行債券成交量會系統性下降，債券資產的流動性下降會導致超額備付水平的上升，另外四點半到五點間銀行間通過中債登進行流動性應急管理的路徑被堵死，頭寸準備時間縮短也會導致超額備付水平會上升。”申銀萬國分析。

　　事實上，即便不考慮8號文的因素，7月流動性也難言樂觀。一方面，7月將面臨4000億以上的財政存款凈上繳，即便考慮退準備金2500億退款，銀行間市場流動性依然偏緊。另一方面，最新公布的6月份凈出口數據大大低于預期，人民幣升值預期亦隨之回落，外匯占款投放的貨幣力度也將大幅減緩。

　　7月份，銀行體系仍然將面臨存款流失的壓力。首周四大行存款流失高達7200億元，這意味著整個銀行體系存款負增長可能在1.3萬億之間。

　　不過，值得關注的是，四大行信貸投放的速度仍然未見放緩之勢，首周拿下將近1700億元的新增貸款投放高于市場預期。

　　申銀萬國分析，信貸投放速度較以往的季初快，一方面是因為季末流動性壓抑帶來的反彈，同時也包含表外信用轉移回表內的部分。