財政赤字明降暗升

　　政府工作報告表示，今年擬安排財政赤字8000億元，赤字率下降到1.5%左右。而去年實際赤字為8500億，占比為1.8%�；鸨硎�，盡管預算赤字有所下降，但政策實際刺激力度將會提高。

　　工銀瑞信表示認為，即使預算赤字有所下降，但考慮到今年預算穩定調節基金的調入規模在2700億左右，實際赤字水平可能還是會高于去年。“事實上，去年的財政赤字我們測算下來只有不到1%，2012年財政有望真正實現從名義積極到實際積極”。

　　在嘉實首席經濟學家李燕看來，今年積極財政政策體現在兩方面：一是總量上，今年預算赤字8000億，比上年減少500億，看似赤字少了，但另從中央預算穩定調節基金調入2700億，保持了較大的財政支出強度，今年財政支出增長幅度為14.1%，較上年目標提高2.2個百分點;二是結構上，今年結構性減稅政策將繼續推行，包括營業稅改增值稅試點范圍擴大、調低能源、資源性商品、先進設備以及關鍵零部件的進口關稅等。

　　“今年預算的赤字率比2011年預算的赤字率有所下降，但是相對2011年最終的赤字率，此規劃還是有所提高的。”大成新銳產業股票基金擬任基金經理劉安田表示，2012年的財政政策應為小幅擴張，擴大內需特別是消費需求是今年工作的重點。政府將加大在醫療、教育、水利以及保障房等方面的投入。

　　貨幣增速相對謹慎

　　基于對通脹可能出現反復的預期，基金判斷年內貨幣政策將延續穩健。值得注意的是，盡管政府工作報告中將廣義貨幣M2增速目標設定為14%，部分基金鑒于外匯占款增速放緩等因素的影響，對此目標的實現表示相對謹慎。

　　劉安田認為，居民消費價格4%的控制目標顯示，政府對于通脹水平改善并不是特別樂觀。因此，我們預計，2012年的貨幣政策仍然以小幅微調為主，而不會轉向為特別寬松。對于貨幣預期增長14%的目標，我們覺得尚待觀察，主要原因是目前數據顯示，外匯占款增速開始放緩，一定程度上影響此目標的實現。

　　“穩健貨幣政策表現在與經濟增長和物價水平相適應的M2有14%的增長目標以及合理的社會融資規模方面，預計為適應這一目標，全年新增貸款規模將會達到8萬億，未來法定存款準備金率還將繼續下調，利率是否調整視通脹形勢而定，我們目前對此持謹慎態度。”李燕表示。

　　工銀瑞信認為貨幣M2增速定在14%是貨幣政策適度寬松的信號，但達到目標有一定難度。“我們認為今年M2的目標設定相對于全年的實際情況是略微偏高的，這里面央行可能考慮了外匯占款、信貸新增和銀行對債券投資三個因素，從我們對于這些數據的預測來看，14%的目標要達到有一些難度，但可以看成是貨幣政策適度寬松的信號”。

　　房產調控兩條主線

　　在局部領域，基金較為關注房產調控政策的走向。調控勢在必行，但在著力上各有側重：抑制投資、保證剛需，有保有壓兩條主線成為基金預期相關政策后續演繹的基本思路。

　　鵬華價值精選基金擬任基金經理王學兵認為，近幾年房地產行業的過快發展也使之成為我國經濟、政治、社會生活中諸多矛盾的焦點，調控勢在必行，預期未來房產政策將轉入結構性調控階段，“有保有壓”將成為政策方向。

　　“今年的房地產政策基調是渭涇分明的兩條線，一條線是繼續抑制投資和投機性需求，一條線是鼓勵和支持首套住房需求和普通商品房和保障房的建設。”李燕分析認為，抑制投資投機性需求的措施將長期存在，未來限購政策會逐步退出會伴隨替代性政策逐步出臺，如房產稅等;首套房政策會相對寬松，如降低首付成數、降低貸款利率、降低交易環節稅收等;對保障房，是調動各方力量不遺余力大力支持;對普通商品房供應，也會加大支持力度，如放寬融資條件和稅收優惠等，以保障明年以后的供應。

　　工銀瑞信同樣認為，今年房產政策一是將繼續嚴格執行抑制投機、投資性需求的政策措施，促進房價合理回歸。“近期多地試圖放松限購政策都被中央叫停，表明其未來對投資投機需求的抑制不會放松”;二是對首套自住的購房需求進行保護，2011年底以來，住建部 、央行等部門先后表態，支持首套自住的購房需求，2012年3月初，媒體報道四大行開會，要求對首套自住的按揭貸款在基準利率以內定價，加快按揭貸款的審批速度。