春節(jié)假期期間，美元指數(shù)沖高回落，金銀比價大幅回落。

　　金銀比價趨于收斂

　　2023年12月份以來，紐約金價整體處于2000美元~2100美元/盎司區(qū)間震蕩，對應(yīng)國內(nèi)金價整體處于470元~485元/克區(qū)間震蕩。從近期數(shù)據(jù)來看，美國1月通脹數(shù)據(jù)改善不及市場預(yù)期導(dǎo)致降息預(yù)期降溫，美元指數(shù)偏強震蕩，金價承壓下行。隨著美元指數(shù)沖高回落，金價觸底反彈，紐約金價重回2000美元/盎司關(guān)口。

　　2月初，紐約金銀比價一度上升至90，接近2023年一季度以來的最高點，隨著春節(jié)期間金銀走勢的分化，金銀比價沖高回落。內(nèi)盤金銀比價相對較低，主要是因為白銀內(nèi)外差價較大，這反映了白銀市場供不應(yīng)求，以及內(nèi)強外弱的格局。經(jīng)過春節(jié)期間外盤白銀的上漲，內(nèi)外金銀比價趨于收斂。

　　美債收益率持續(xù)向上

　　美國經(jīng)濟下行和美聯(lián)儲降息周期的臨近，將使美債收益率走向下行通道。在美國貨幣政策轉(zhuǎn)向的節(jié)點上，市場過度博弈降息節(jié)奏，容易導(dǎo)致行情在強預(yù)期、弱現(xiàn)實之間來回波動。2023年四季度，市場過度交易美聯(lián)儲降息預(yù)期，導(dǎo)致2024年1月份以來美聯(lián)儲降息預(yù)期向下修正。而美國1月非農(nóng)新增超預(yù)期和通脹改善不及預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)組合，強化了降息預(yù)期下修，使得美元指數(shù)及美債收益率持續(xù)上行。但美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，市場走勢呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，這在很大程度上表明，市場對當(dāng)前的經(jīng)濟趨勢存在較大分歧。FedWatchtool數(shù)據(jù)顯示，2023年12月下旬，市場押注2024年3月份美聯(lián)儲降息的概率一度接近90%，但隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲的表態(tài)，截至2月19日，市場押注3月份美聯(lián)儲降息概率已不足10%，5月份降息概率為36%，6月份降息概率為74%。美聯(lián)儲整體降息預(yù)期下修，導(dǎo)致美元指數(shù)及美債收益率持續(xù)上行，金價承壓。

　　2023年12月美聯(lián)儲議息會議紀要顯示，美聯(lián)儲預(yù)期2024年GDP增速中值為1.4%，核心PCE增速中值為2.4%，利率中值為4.6%，即美國經(jīng)濟將在本次加息抗通脹中實現(xiàn)“軟著陸”，且降息周期即將啟動。2023年12月份的美國核心PCE同比已改善至2.9%，不斷接近2024年的年度目標(biāo)，從中長期角度看，美聯(lián)儲降息周期臨近是不爭的事實。對投資者而言，預(yù)期和現(xiàn)實的切換以及地緣政治的影響，使其對行情的節(jié)奏難以把握。

　　從整體來看，美元指數(shù)與近期美債收益率的大幅下行可視作降息的強預(yù)期，該情形往往在經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期走弱或通脹超預(yù)期改善時出現(xiàn)。而美元指數(shù)與美債收益率大幅上行可視作降息的弱現(xiàn)實，該情形往往在經(jīng)濟超預(yù)期走強或通脹改善不及預(yù)期時出現(xiàn)。

　　 轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報