釩電池特點決定其充分定位于大容量 、長時儲能市場

釩電池本征安全 、擴容高度靈活 、邊際成本隨儲能時長遞減的特點決定其充分定位于大容量 、長時儲能市場 。1)性能：與其他電化學儲能路線相比 ，釩電池采用水基電解液 ，安全性能突出;電堆與反應物質相互獨立 ，擴容簡便且 高度靈活;上游原材料高度自給 ，對外依存度低 ，無資源瓶頸 。此外 ，由于釩電池一致性好 、 安全性高 ，其在大型儲能電站等實際應用領域溫控系統較鋰電更為簡單 ， 占地面積與鋰電相當 。2)成本： 釩電池循環壽命可達 20000+次，遠高于鈉/鋰電池 ，且其上游原材料價格相對穩定 ，全生命周期成本優勢顯著， 約 0.22~0.30 元/KWh;釩電池擴容(即增加儲能時長)僅需增加電解液端成本，電堆成本則相應攤薄 ，邊際成本隨儲能時長增加而遞減。

釩電池在長時儲能領域具有多重優勢

與其他長時儲能路線相比 ，釩電池儲能建設周期短 ，與風光裝機高增適配性強 ，兼具應用場景、時間尺度及經濟性等多重優勢 。1 )需求端： 碳中和背景 下 ，風光等可再生能源發電滲透率快速提升 ，2022 年我國風光發電在總發電量 中占比達 14.2%，新型電力系統消納及調峰調頻需求相應增加 。2 )政策端： 國 內儲能政策密集出臺 ，配儲比例普遍為 15~20%，配儲時長從 2 小時提升至 4 小 時 ，儲能長時趨勢日益明確; 海外主要通過政府注資支持長時儲能技術研發制 造 ，財政扶持力度漸強 。3)釩電池較其他長時儲能路線綜合優勢突出：釩儲能 建設周期約 0.5 年 ，短于抽蓄(7~10 年) 、壓縮空氣(1.5 年) 、熔融鹽儲熱 (1.5~2.5 年) 、氫儲能(2 年) 等路線 ，與風光裝機增速適配性更強 。與上述 其他儲能路線相比 ，釩電池可靈活應用于源網荷各側 ，應用場景更為豐富; 時間尺度更廣 ， 既可用于平抑電力系統短時波動 ，又可用于平衡電量的長期供需錯配; 此外 ，釩電池經濟性優勢已逐步顯現 ，初始投資已處下降通道 ，儲能電站 LCOE 約0.75~0.86 元/KWh，僅次于抽蓄及壓縮空氣儲能。

市場空間

截止2023 年 6 月底 ， 我國儲能項目累計裝機達 70.2GW，其中新型儲能裝機占比達 30.0%，液流電池在新型儲能中的裝機占比約 0.8% 。 隨著政策導向重視安全、儲能規劃趨于長時， 釩電池將加速滲透新型儲能市場 ， 我們預計2023/2024/2025 年釩電池裝機需求分別為 1.6/5.0/13.1GWh。

釩電池產業鏈基本形成 ，市場需求亟待釋放

釩電池產業鏈已基本形成 ，電解液環節的一體化布局、商業模式創新以及電堆環節的國產替代為釩電池降本的主要路徑 。1)釩資源及電解液環節： 國內 布局企業眾多 ，當前國內釩產品產能約 17.84 萬噸/年 ，隨著儲能領域用釩需求 提升 ，釩供需或將趨緊; 該環節降本主要包括一體化布局(上游釩企向下布局 電解液或下游電解液企業向上謀求與釩企合作 ，降本空間約 25.8%)、材料優化(通過使用添加劑或改變支撐電解質來提升電解液濃度) 、 電解液租賃(可降低初始投資成本約 34.5%) 三大路徑 。2 ) 電堆環節： 電極與雙極板國產化進程較快 ， 隔膜環節國產化率仍待提升 ，大連物化所開發的多孔離子隔膜可降低隔膜總成本約 40%。

儲能電站安全性要求提升疊加長時儲能發展趨勢 ，釩電池有望憑借優異的安全性能與全生命周期成本優勢在儲能市場中取得較快發展 。 目前釩電池產業鏈基本形成 ， 市場需求亟待釋放。

相關公司

釩鈦股份：世界主要釩制品供應商，業務拓展至釩電解液制造。釩鈦股份為我 國最大產釩企業，釩產品銷量快速提升。公司釩產品主要包括氧化釩、釩鐵、釩氮 合金、釩鋁合金、釩電解液等，2019 年以來公司釩產品銷量快速增長，近三年 CAGR 為 29.9%。2023H1公司營收為 76.27 億元，同比-7.5%(主要系釩、鈦產品價格較去年同期下降所致)，其中釩制品營收 28.44 億元，占比達 37.3%。

河鋼股份：釩電池產業布局涉及釩礦資源、電解液及電池模組制造釩產品產能全國第二，盈利水平高于公司整體業務，隨釩電池產業化進程加速，公司釩產品營收有望快速放量。截止 2023 年上半年公司已形成釩產品產能 2.2 萬噸/年，位居 全國第二;已建成 1000 噸/年釩電解液產能，并計劃于 2025 年前分三期建設 5 萬 立/年釩電解液產線和 300MW/年釩電池裝備產線;公司釩電池產業鏈布局涉及釩礦 資源、電解液及電池模組制造等多個環節。2023H1 公司釩產品實現營收 6.88 億元， 同比略有下降，但盈利水平維持較好，毛利率約 20.1%，釩產品端盈利能力領先其他各類業務，未來隨著釩電池產業化進程加速，公司釩產品營收有望快速放量。

永泰能源：并購礦企+購買專利等，公司全面加快釩電池全產業鏈布局。2022 年 9 月，公司(51%)和海德股份(49%)共同出資成立北京德泰儲能，并將其作為公 司釩電池儲能技術平臺;2022 年 12 月公司與長沙理工大學簽訂技術轉讓合同，獲 得十項電堆材料制備相關專利，同月公司以 1.9 億元收購匯宏礦業 65%股份，用以 獲取上游優質釩礦以及高純度釩產品冶煉技術，匯宏礦業一期 3000 噸/年高純五氧 化二釩已于 2023 年 6 月底開工，預計 2024 年下半年投產;2023 年 6 月，德泰 儲能一期 300MW/年釩電池儲能模塊裝配及系統集成產線開工，預計 2024 年下半年投產，屆時將形成一期 300MWh/年釩電池產能。

參考資料：20231012-東海證券- 電力設備與新能源行業深度報告：長時儲能東風起 ，釩電需求待騰飛