11月21日，證監會主席易會滿在2022金融街論壇年會上發表演講，就建設中國特色現代資本市場作出闡述，強調堅持系統觀念，堅持兩點論、辯證法，把“中國特色”和“資本市場一般規律”兩方面理解透、結合好。這是監管部門深入落實黨的二十大精神的具體行動，將有力推動全行業更加積極主動地謀劃改革、深化改革，推動資本市場高質量發展。

　　黨的二十大提出“以中國式現代化全面推進中華民族偉大復興”，確立了到2035年“經濟實力、科技實力、綜合國力大幅躍升，人均國內生產總值邁上新的大臺階，達到中等發達國家水平”“實現高水平科技自立自強，進入創新型國家前列”“建成現代化經濟體系，形成新發展格局，基本實現新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化”等具體目標。資本市場作為國民經濟的重要組成部分，重要生產要素定價、估值、交易的大平臺，在實現上述歷史任務進程中承擔著重要使命責任。中國式現代化是“基于自己國情的中國特色”與“各國現代化的共同特征”的統一，資本市場作為中國式現代化的一部分，同樣面臨著將本國國情、本國文化、本土市場特征和資本市場一般規律相結合、相統一的問題。解決好這個問題，是增強我國資本市場適應性、競爭力，夯實其對國民經濟支撐作用的必由之路。

　　在演講中，易會滿從注冊制改革、提高上市公司質量、風險防控、法治保障、投資者保護五方面，總結了將資本市場一般規律和中國特色相統一、相結合的創新辦法、成功經驗；對上市公司結構、投資者結構、市場估值機制和投資文化等問題做出分析，提出了補短板策略；強調重點把握五條原則，即堅持和加強黨的全面領導、堅持服務實體經濟這個著力點、堅持完善資本市場基礎制度、堅持守牢風險底線、堅持人民立場。

　　筆者認為，基于以往改革發展的經驗，遵循五條重要原則，將中國國情和資本市場一般規律結合好，扎實推進資本市場高質量發展，落腳點應聚焦三大方面：

　　一是完善和優化監管。監管對市場的規范健康發展具有重大引領作用。將資本市場一般規律與中國市場實際相結合，與中華優秀傳統文化相結合，必然要通過一系列監管舉措、監管行動來實現。

　　從改革實踐看，無論是在注冊制改革中加強事中事后監管、強化擬上市企業股東信息披露穿透核查，還是針對性解決上市公司高比例股票質押、違規占用擔保問題，無論是建立直接持有的賬戶體系、加強對資金的穿透監管，還是建立中國特色證券集體訴訟制度，都是立足于解決中國資本市場的短板問題，將針對性制度措施與一般性制度措施統一起來、融為一體，通過制度約束，促進各個市場主體歸位盡責，把真實的上市公司選出來，讓優秀的上市公司脫穎而出，并讓相關主體各得其利、各擔責任風險。

　　近年來，以注冊制改革為牽引，市場運行的各個環節實現了市場化、法治化、規范化重構，各個市場主體可以按照公開透明的市場規則公平競爭、競相發展。接下來，要進一步深入研究資本市場一般規律、成熟做法和國際最佳實踐，進一步深入研究中國資本市場的主體特征、文化特征、環境特征，深入推進注冊制改革，優化制度體系，以不斷優化的監管引領市場主體健康發展。

　　二是構建具有中國特色的估值體系。我國上市公司結構有自己的特征，目前國有上市公司和上市國有金融企業的市值占比將近一半，民營上市公司的數量占比超過2/3，外商控股上市公司的市值占比約4%。這一結構特征是我國國情的具體體現，是堅持“兩個毫不動搖”的必然要求。

　　基于此，藍籌股板塊、成長股板塊、科創板塊、傳統產業板塊、新業態板塊，以及這些板塊中的一二三線龍頭公司，確立科學合理的估值水平，至關重要。這是體現中國特色和資本市場一般規律的落腳點。科學合理的估值體系，既能夠引領優勢資本向優勢企業聚集，促進創新驅動和回報投資者，又能夠滿足不同類型投資者的不同風險偏好。特別是，要塑造主流投資者引領估值的機制，增強市場穩定性、可預期性，從制度上鼓勵長線投資、匯聚創新資本。當然，上市公司作為市場投資的基石，要練好內功，在專守主業、提升核心競爭力的同時，強化公眾公司意識，加強與投資者溝通，充分披露信息，與投資者一起來確立企業的合理估值水平。

　　穩定的估值體系是市場自信必需的構件。有了科學合理、具有包容性的估值體系，長期、穩定的投資理念才能真正建立起來，并不斷夯實。

　　第三是鼓勵市場競爭。一個充分競爭的市場，才能不斷釋放活力和激發創新力，也才能夠實現價值發現和防范化解風險的平衡。

　　注冊制改革的要義是把選擇權交給市場，強化以信息披露為核心、全流程公開透明的競爭機制。在入口端一視同仁，而當上市公司發生運營風險和治理危機的時候，市場就會發揮優勝劣汰的機能。該退出的退出，該重整的重整，涉嫌違法犯罪的依法受到懲處，遭遇損失的投資者可以依法獲得賠償。要進一步完善立法、強化執法，同時用制度化舉措鼓勵長線投資，促進市場主體增強理性，在競爭中優勝劣汰。

　　建設中國特色現代資本市場，還要解決好資本健康發展問題。要完善資本行為制度規則，加強反壟斷和反不正當競爭監管執法，依法打擊濫用市場支配地位等壟斷和不正當競爭行為。發揮資本在發展生產力、創造社會財富、增進人民福祉的積極作用，遏制其消極作用。完善制度建設，引導資本主體崇信向善、重社會責任，是建設中國特色現代資本市場的重要內容，這項工作才剛剛開始。

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