一、 玻璃行業盈利水平分析

　　玻璃經歷過一輪自發產能去化，2016 年地產需求復蘇、玻璃供需邊際偏緊推動行 業持續降庫存，價格提漲、行業盈利水平創近幾年新高。

　　2015 年開始玻璃行業經歷長期虧損后產能收縮加快，去產能趨勢延續至 2016 年 5 月。 2016 年 5 月末玻璃在產產能約 7.8 億重箱，較 2014 年 5 月最高峰水平降幅約 11%。

　　2016年玻璃需求有所回升，2016 年 1-10 月平板玻璃產量約 6.5 億重箱，同比增約 4.7%。

　　行業庫存周轉天數由年初的約 18 天下降至三季度的約 14 天。

　　2016 年 1-11 月全國玻璃均價約 64.6 元/重箱，同比增 14.3%。

　　行業盈利水平顯著改善。以全國玻璃原片龍頭旗濱集團業績來看，2016 年 1-9 月凈利 潤同比增幅達 268%。

6 全國平板玻璃產量累計同比（%）

數據來源：公開數據整理

全國平板玻璃在產產能（萬重箱）

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全國浮法玻璃均價走勢（元/噸）

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全國玻璃庫存量及周轉天數情況

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玻璃行業盈利水平變動情況

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　　二、 玻璃景氣展望

　　地產調控及產能復產加速背景下，2017 年景氣承壓

　　2017 年玻璃需求展望因缺乏基建支撐弱于水泥，同時2016年的高盈利景氣驅動復產熱 情萌發、新增/復產產能較多，預計 2017 年行業景氣承壓。

　　玻璃需求 75%來自于房地產，地產投資趨勢性下行將持續拖累行業需求增長。

　　截至目前，全國總共有 356 條浮法玻璃生產線；實際正常在產生產線約 226 條、產 能為 8.69 億重量箱，在產產能同比升約 10.3%、絕對額趨近 2014 年的最高峰水平。

　　此外，根據相關統計數據，目前玻璃行業建成未投產、在建、擬建的生產線的 生產線有 28 條，合計年產能約 10400 萬重箱，占目前全國玻璃產能約 10.6%，后 續新增產能壓力不小。