一輪做空銅鋁等有色金屬的攻勢。上海期貨交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，在空倉持有量逐步上升的同時，成交量也在顯著增長。

昨日，滬銅成交量較6月份的低點增長了近10倍；而11月11日，滬鋁日成交量則達到前期低點的20倍左右。今年年初，倫銅滬銅的閃崩如猶在耳，這會是“空銅派”又在躁動的信號嗎？

銅鋁交易火爆

“中國基金正繼續(xù)大量拋售期銅。”花旗集團金屬研究及策略部主管DavidWilson昨日表示，“這有點兒像是1月份的情況。”昨日盤面，在滬銅下跌超過4%的帶動下，早盤空頭拋售加速，帶動倫銅也跌至六年新低。從盤面上看，滬銅、滬鋁本輪跌勢始于國慶節(jié)后。其中滬銅主力合約從40420元/噸跌至34470元/噸；滬鋁主力合約從11750元/噸跌至9910元/噸。

上海期貨交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，昨日滬銅、滬鋁空倉量繼續(xù)增長逾8000手。成交量的增長更為迅速。昨日滬銅成交116.2萬手，是6月份低點的近10倍。滬鋁11月11日成交44.9萬手，而就在本輪跌勢開始的9月28日，滬鋁僅成交19054手，增長了20倍有余。

滬銅、滬鋁拋售潮已點燃國際市場做空熱情。美國商品期貨交易委員會(CFTC)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日當周，對沖基金和貨幣經理人增持期銅凈空頭倉位至19398手，較上周增加16499手，創(chuàng)下8月中旬以來最高空倉紀錄。

有業(yè)內人士指出，這一幕與年初的情況十分相似。今年銅市波譎云詭，年初觸目驚心的瞬時大跌令人印象深刻。年初，部分國內對沖基金對銅期貨發(fā)起猛烈而急促的做空行動，導致國內外銅價閃崩并創(chuàng)下五年半新低。1月12日至14日的三個交易日，倫銅在6000美元/噸關口突然遭遇空頭巨量砸盤，三個交易日的跌幅近10%，英國《金融時報》報道稱，來自中國的對沖基金——混沌投資，是煽動銅市風暴的那只蝴蝶。1月14日，倫敦銅市崩盤，當天倫銅最深跌至每噸5353.25美元，盤中跌幅一度超過8%，刷新2009年7月來最大跌幅，上海銅期貨午盤封死跌停。

一位接近葛衛(wèi)東的知情人士告訴中國證券報記者，混沌投資只是“順勢交易”，趕上了價格下跌而已，外媒過分夸大。上海一家投資機構的金屬交易員猜測，銅價這波下跌或是混沌投資在6000美元/噸關鍵位置上“砸盤”，并且起到了重要作用，導致期貨價格發(fā)生暴跌，因這一點位有很多期權，一旦砸破便會引起連鎖反應。

這次大跌之后，銅市消耗了數(shù)月時間來恢復元氣，但在今年5月18日站上6400美元/噸關口的LME銅再度拐頭向下。至8月24日間，短短69個交易日內，LME銅價跌幅高達22.79%，最低下探至4855美元/噸。

大宗商品不再緊盯“中國因素”

“能拯救商品市場的，只有中國。”國際投行高盛表示，眼下要讓銅、鋁等市場走向平衡，只能寄希望于中國的金屬需求大幅上升。但高盛在詳細論述之后不得不表示，由于全球最大買家中國正致力于從投資引導型經濟模式轉型，其對金屬的需求將受到影響，任何寄希望于中國需求重返高位的價格反彈終究是曇花一現(xiàn)。

由于銅在建筑業(yè)和工業(yè)中有著非常廣泛的應用，且中國是銅的第一大消費國，占全世界消費量的45%，國內外對沖基金通常會用銅價來表達自己對中國經濟的看法。銅因此贏得了“銅博士”的美譽。但隨著中國經濟增速放緩以及著力于調整經濟結構，“銅博士”開始跌跌不休。

有色金屬價格長期低位迫使礦業(yè)企業(yè)開始減產。今年9月，商品巨頭嘉能可宣布，旗下位于非洲的兩個旗艦銅礦將停產18個月，這將導致其銅產量減少約20%，為年內最大規(guī)模減產。緊接著10月，嘉能可又宣布將鋅的年產量縮減約50萬噸，占其產量的三分之一。本月初，美國最大的鋁生產商美國鋁業(yè)也宣布，將削減冶煉鋁產能50.3萬噸，以及氧化鋁精煉產能120萬噸。

在這些減產決定宣布之后，銅、鋅和鋁價分別應聲大漲，但卻并未改變價格下滑的趨勢。高盛分析師稱，盡管近期銅和鋁供應的縮減看似有助于促進市場向平衡邁進，但減產行動實際上并不足以最終實現(xiàn)市場平衡。供應縮減只是證實了這些金屬價格深陷熊市。

最新的消息是，因預計中國需求疲軟，全球最大銅礦生產商Codelco將明年對中國出售銅的附加費下調了2%。相關報道認為，這一調價突出表明，全球最大銅進口國中國的消費增長正在下滑。